近年来,随着诸多业绩承诺的到期,子公司失控现象逐渐走进大众视野。从拒绝执行人员调整、侵占公章印鉴、阻挠母公司派驻管理人员开展工作,到拒绝配合审计,子公司失控对上市公司造成了严重的经济后果。根据公司公告统计,近三年来,发生的影响较大的子公司失控事件高达19起,涉及18家上市公司。因此找寻高业绩承诺并购下子公司管控失败的原因,明确其风险防范的关键点,对于正确应对子公司管控风险,助力资本市场的健康发展十分重要。本文梳理了近三年影响较大的子公司失控事件及表现,发现其大多存在着高业绩承诺的现象,且各年度的净利润均有较高幅度的增长要求。接着从理论角度探讨了并购双方签订高业绩承诺的原因及高业绩承诺并购后子公司管控失败的原因,构建了本文的研究框架。之后,本文选取了高业绩承诺并购后子公司失控的典型案例——田中精机进行研究。首先从交易双方角度分析高业绩承诺制定的动因;其次从并购前期、并购整合以及业绩失诺三个阶段分析高业绩承诺并购下的子公司管控风险;最后用财务分析法和事件研究法研究子公司失控事件的经济后果。基于本文的研究结论,针对高业绩承诺并购活动下的子公司管控风险防范提出了合理化建议。研究结论:（1）高业绩承诺是并购双方利益共同作用下的结果。上市公司会基于提高股价和对目标企业未来盈利能力过于乐观的原因设定高业绩目标,而被并购方也会出于提高自身估值,获得更高的交易对价的目的签订更高的业绩承诺。（2）高业绩承诺并购的各个阶段均存在着影响子公司管控失败的风险点。并购前期,不合理的高业绩承诺为后续管控的失败埋下了风险;并购整合阶段,高业绩承诺下对子公司独立经营权的要求增大了管控风险;业绩失诺后,往往会出现业绩补偿争议。双方争议一旦加剧乃至爆发,导致被并公司原股东凭借自身对子公司的掌控脱离母公司的控制。（3）子公司失控将给上市公司的带来严重的负面影响。短期来看,市场反应消极;长期来看,公司的盈利能力、偿债能力和成长能力均会有所下降,财务风险升高,也会扰乱公司的发展战略。研究贡献:本文通过对业绩承诺与子公司管控的理论与案例分析,揭示了高业绩承诺并购中的子公司管控风险,拓展了业绩承诺与并购后子公司管控的相关研究。同时本文选取的案例具备新颖性与典型性,纵向并购可以排除跨界并购等因素的影响,更准确地反映高业绩承诺并购下子公司管控的风险。