我国资本市场是连接金融和实体经济的重要纽带,是企业实现间接融资向直接融资转变的重要市场。相较海外成熟市场,过去中国A股的暴涨暴跌现象使得投资者缺乏对中国股市的投资信心,既不利于金融体系的稳健发展,也不利于提升中国资本市场在全球的竞争力。为了促进市场有序发展,2001年中国证监会提出“超常规发展机构投资者”的思路,期望通过具备专业知识、具有资金规模优势的机构投资者,实现监督上市公司治理,提升信息披露质量,稳定市场等作用。然而国内外学者研究发现,随着管理规模的快速增长,与国外机构投资者不同,我国机构投资者并未发挥稳定市场的作用。由于羊群行为、短视投资行为的广泛存在,反而加剧了股价崩盘风险。私募证券投资基金作为近年来越来越重要的机构投资者,在投资理念、组织形式、运作模式上与其他机构投资者显著不同,因此,私募持股到底加剧了股价崩盘风险,还是减轻了股价崩盘风险?本文将围绕此问题展开研究。回顾我国私募证券投资基金的发展历程,结合文献研究和理论分析,本文收集了2010-2019年沪深A股的数据,从以下几个方面展开实证研究:私募基金持股比例与股价崩盘风险的关系;不同持股周期、不同监管环境及不同性质企业中,私募基金持股对股价崩盘风险的影响。最后,研究私募基金和信息披露质量的关系,完善整体研究内容。研究发现:1、私募基金持股比例与股价崩盘风险正相关,私募基金与我国机构投资者投资行为具有共性特征。2、随着私募基金持股周期的拉长,对于股价崩盘风险的正向影响在减弱,说明长期持股有利于股价稳定。3、2017年前监管密集出台了大量针对证券市场和私募机构的管理规定,随着外部监管环境的改善,私募基金持股对于股价崩盘风险的正向影响也在减弱。可见,市场的稳健运行,需要监管层、上市公司、机构投资者共同努力才能实现。4、私募基金持股对于非国企上市公司的崩盘风险影响更大,因此在大力推动国企混改的背景下,也不能轻视对非国企的经营管理。5、信息不对称是造成股价崩盘风险的直接原因,然而,一方面私募基金对上市公司经营情况进行主动调研,能有效提升上市公司的信息披露质量,降低股价崩盘风险;另一方面,部分私募基金可能忽略信息披露质量,依据投资策略做出买卖行为,增加了股价崩盘风险。本文对股价崩盘风险的研究,从私募证券投资基金这一重要的机构投资者出发,既丰富了不同机构投资者对崩盘风险影响的研究,又将以往研究私募对市场整体的影响,进一步落脚到个股层面的研究分析。结合外部环境变化,从私募基金持股比例、持股周期等角度进一步分析私募基金影响崩盘风险的原因,有助于国家制定和完善对私募行业监管的法律法规,不断改善证券市场的制度环境,对于保护市场参与主体合法权益,提升市场稳定性和抗风险能力,具有积极作用。