论人民币汇率制度的选择

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汇率是一个国家对外经济贸易联系的纽带,汇率制度是国家经济制度的重要组成部分,恰当的汇率制度是一国经济增长的重要保证之一。自1999年外汇体制改革以来,人民币汇率制度趋向于钉住美元的固定汇率制,这为我国经济的巨大发展确实创造了良好的条件。但是在2001年我国加入WTO之后,随着我国经济的不断开放,我国经济在更深入地融入世界经济体系中的同时,国内经济不可避免地面临国内市场不稳定性的冲击。自2002年下半年以来,以美日为首的国际舆论更是掀起了一场要求人民币升值的浪潮。尽管在2005年7月21日,中国宣布将执行以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度,但人民币汇率制度问题仍是国内外学者争论的焦点。争论的核心是在我国进一步迈向开放经济的过程中,选择何种汇率制度才是正确的。本文正是基于这样一个国际化大环境的背景,对我国人民币汇率制度的合理性选择进行了探讨。2007年7月21曰新的人民币汇率形成机制已平稳实施两周年,中国人民银行按照主动性、可控性和渐进性的原则,不断完善有管理的浮动汇率制度,人民币汇率弹性明显增强,人民币实际有效汇率稳步上升。市场微观主体经过努力调整,逐步适应了有管理的浮动汇率制度,规避汇率风险的能力不断增强,企业利润大幅上升。从宏观经济层面看,人民币汇率形成机制改革促进了经济结构调整、产业优化升级和经济增长方式的转变,培育了金融机构自主定价和风险管理的能力,增强了宏观经济运行的灵活性。但是由于来自国际的压力、巨额贸易顺差和通货膨胀带来的压力,人民币升值的压力依然不减,人民币汇率总体呈不断上涨之势。目前,人民币汇率制度仍存在较多的问题。人民币汇率缺乏足够的弹性;人民币出现“背反货币现象”——人民币对内贬值,对外升值;现行人民币汇率制度制约了我国货币政策的有效性、独立性;现行汇率制度引起社会资金分配低效率;推迟国内利率市场化改革;不完善的外汇市场给汇率制度的实施带来很大障碍;外汇储备的不断增加给货币政策的实施加大了难度,削弱宏观经济政策的效果,增加汇率风险,同时对中国经济波动造成影响。由于这些问题的存在,人民币原有的汇率制度已不再适合我国经济发展的需要,汇率失去其调控宏观经济的作用。而这一切现象表明,人民币升值预期导致的人民币汇率的小幅升值已经无法满足国内的需要,人民币汇率制度必须进行改革,才能使汇率真正成为宏观经济调控的工具。在分析了我国现行汇率制度的现状和存在的问题的基础之上,本文运用Poirson模型对我国现行汇率制度选择影响因素进行了实证分析。指出,我国官方宣布的有管理的浮动汇率制度与通过实证分析得出的合意汇率制度较相符,但是我国在实际操作中的汇率制度与官方宣布的有管理的浮动汇率制度有所偏差。提出中长期人民币汇率制度应选择有管理的浮动汇率制,最终走向自由浮动。现实中,我国渐进式经济改革方式已经获得了世界的认同。但在转换汇率制度的过程中,本文认为应该从推动金融市场建设、加强宏观调控力度、深化金融体制改革三个主要方面进行改革。完善人民币汇率形成机制,有序退出单一钉住汇率制改为钉住一篮子货币汇率制,不断增加人民币汇率的弹性;积极推进利率市场化改革;培育健全的外汇市场;促进国际贸易收支基本平衡,控制外汇储备规模的过度增长;坚持稳健的货币政策;提高监管水平;逐步推进人民币资本项目可自由兑换,实现人民币国际化,使人民币汇率制度走向真正的有管理的浮动汇率制度,最终走向自由浮动。
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