非国有股东治理与会计稳健性研究——基于国有企业混合所有制改革的经验证据

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高质量的财务报告信息是资本市场健康平稳运作和公司高效治理的前提,如何更好地提升企业财务报告信息的质量和促进企业形成有效的治理结构,在法规政策制度、理论研究以及社会实践领域备受重视。高质量的财务报告信息要求企业在进行会计实践与信息披露的过程中严格遵循稳健性原则,会计稳健性对于企业优化内部治理机制和防范化解经营风险具有重要意义。然而,国有企业(以下简称“国企”)中软预算约束、内部人控制、所有者缺位以及监管机制薄弱等问题都会降低企业的信息透明度和非对称信息披露程度,致使国企会计稳健性堪忧。在新一轮国企改革的过程中,如何提高国企会计稳健性水平具有深入探究的理论意义与现实价值。国企改革自2013年起就已经进入混合所有制改革(以下简称“混改”)新时期。2020年6月,《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》提出“分层分类深化混合所有制改革,积极推动深度发挥非国有股东的积极作用”。其形式上直接表现为引入非国有资本,本质上则是强调非国有股东参与企业治理活动的重要性。积极引入非国有股东不仅可以凭借股权结构制衡国有股东,削弱国企政策性负担和行政干预,也能通过委派人员参与国企治理,监督与约束管理层行为,非国有股东治理效能不断凸显。那么,非国有股东治理在国企混改中究竟发挥了何种作用?能否通过提升会计稳健性达到治理效果?研究表明,会计稳健性不仅是会计信息质量的基本特征,更是高效且关键的治理机制,对于优化国企治理水平具有重要意义。基于此,选取2008-2019年沪深A股国有上市公司为研究样本,以国企混改为背景,通过理论论证与实证检验探究非国有股东治理是否能够提升国企会计稳健性;然后考察非国有股东治理影响会计政策选择的机制路径;再探究非国有股东治理对会计稳健性的作用是否受到国企内外部环境异质性的影响;最后进行经济后果探究。研究结论表明:第一,非国有股东仅持股形成混合股权结构不足以在国企治理中产生较大的影响力与控制力,只有向国企委派董事、监事与高级管理人员(简称“董监高”)参与高层治理,才能充分发挥其在管理决策和内部控制建设中的作用,进而有效提升国企会计稳健性,达到优化公司治理水平的目标;第二,非国有股东委派董监高参与高层治理能够通过降低代理成本和增强管理层激励,进而提升国企会计稳健性;第三,非国有股东委派董监高参与高层治理提高会计稳健性的作用在国企面临外部经济政策不确定性程度高、外部舆论监督压力小时更显著;当国企属于竞争性行业、地方性国企,非国有股东委派董监高参与高层治理提升其会计稳健性的作用更加明显;第四,国企引入非国有股东参与高层治理提升会计稳健性水平后,其企业价值明显上升。本文的研究贡献与创新体现如下:第一,基于非国有股东的视角,分析了非国有股东作为重要的契约利益需求方,其具有强烈的动机要求国企提供稳健的财务信息,拓展了会计稳健性的监督动因研究,揭示了会计稳健性在国企治理中的重要价值。第二,强化和凸显了非国有股东的治理效能,为非国有股东影响管理层财务决策的研究提供新的视角,充实了国企混改经济后果的理论研究;第三,基于优化监督和强化激励机制的视角,从代理成本和管理层股权激励两个路径阐述了非国有股东参与高层治理提高会计稳健性水平的作用机制,为国企进行混改需要进一步完善企业内部治理和激励机制的指导思想提供了新的理论支持。
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