党的十九大对金融工作的部署主要包括两方面：一是提升金融服务实体经济的能力；二是深化利率和汇率改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。对于当前经济形势和经济工作，政府更是提出要推动股市、债市、汇市、楼市健康发展的要求。然而，随着中国资本市场快速发展以及金融资产总量和结构的变迁，实体经济和货币政策之间以及资产价格与金融体系稳定之间的联系日益紧密，股价和房价的波动对我国实体经济产生巨大的影响。因此，在货币政策制定时，是否应该将资产价格的波动纳入考虑因素之中？货币政策是否会引起资产价格波动从而影响到实体经济？
　　本文研究了货币政策的资产价格传导机制。理论方面，梳理了货币的相关理论以及货币政策的传导机制。实证方面，在概括了我国货币政策的演变过程、资本市场和房地产市场的发展历程，并对它们之间的关系进行一般性分析的基础上，建立了SVAR模型。模型的宏观经济分析框架囊括了货币政策中介变量、资产价格变量和实体经济变量，通过单位根检验、协整检验、Granger因果检验、脉冲响应函数、方差分解等计量经济学的相关方法，对货币政策的资产价格传导效应进行了实证研究，得出以下结论：
　　第一，实证研究结果表明，货币政策的利率传导机制不通畅。货币供应量是引起实体经济变动的原因，对总产出、物价水平、消费以及投资的变动具有显著影响，而利率对产出的影响并不显著。
　　第二，货币政策的股票价格传导机制方面：Granger检验表明股价外生于货币政策；另外，股价变化对投资和产出的影响并不明显，说明股价的投资效应有限。综合而言，本文认为股票价格对货币政策传导效应不明显，也就是货币政策在资本市场的传导渠道并不通畅。
　　第三，货币政策的房地产价格传导机制方面：利率和货币供应量的变化会引起房价的变化，而房价的变化又影响投资、产出和物价水平的变化。说明房价具有投资效应，并能影响通货膨胀水平，这也符合房地产业和上下游产业链之间具有高关联度这一经验。因此，本文认为，我国房地产价格具有一定的货币政策传导效应。
　　文章最后针对得出的结论提出政策建议。持续稳步推进利率市场化；不断丰富货币政策工具，协调使用创新货币政策工具；深化金融改革，完善资本市场结构；央行的货币政策应考虑房地产因素，重视房价在货币政策的传导中的作用。