“上市公司+PE”型并购基金是指上市公司与PE机构联手共同出资设立产业并购基金,主要以上市公司的经营和产业扩张为中心,由产业并购基金先对标的企业进行并购重组,待条件成熟后由上市公司实施二次并购。2011年,“上市公司+PE”型并购基金在我国首次出现,由于我国特殊的经济环境,2014年出现了爆发式的增长,目前“上市公司+PE”型并购基金作为我国一种创新型并购基金模式,已经得到我国资本市场投资者的青睐及追捧。本文首先总结了国内外学者有关并购基金的组织形式、设立模式、成立动机、业绩表现以及存在的问题和发展前景等方面的研究成果。然后简单的介绍金城医药与东方高圣共同出资设立锦圣基金的背景。再从并购的参与主体和整个的交易过程来全面的介绍上市公司金城医药与PE机构东方高圣共同出资设立的锦圣基金。本文重点是对锦圣基金的募、投、管、退的全过程进行详细的分析。首先从上市公司金城医药的视角以及PE机构东方高圣的视角分析设立锦圣基金的动机。其次分析锦圣基金在募资过程中使用的结构化安排、投资过程中的主动管理能力以及锦圣基金实现退出的运作全过程。此外,从短期、长期的角度对锦圣基金的运作效果进行分析。短期的并购绩效采用事件研究法,通过市场模型计算出超常收益率,结果表明金城医药设立锦圣基金并购朗依制药这一事件对金城医药的股价短期刺激作用明显,在短期内给公司带来正效应。长期的并购绩效采用经济增加值EVA和因子分析法。通过计算比较金城医药并购前后的经济增加值,发现EVA增幅巨大,这表明投入的总资本为公司创造了价值,认为金城医药在并购后公司绩效提升明显。通过对财务指标综合分析,认为金城医药在并购朗依制药后的盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力等方面均有提升,因子分析的结果表明金城医药的综合财务能力从长期来看是有所改善的,长期并购效应明显。虽然锦圣基金通过巧妙的结构化安排募集到高达16亿的资本,在投资管理过程中积极进行主动管理,并通过签署对赌协议来保证金城医药在未来的利益,成功地实现了募、投、管、退的全过程,但是金城医药利用锦圣基金在并购朗依制药的过程中还是存在一定的问题,如并购的参与方信息披露不够充分、朗依制药的大客户仁和堂药业存在重重疑点以及并购形成的商誉存在减值的风险。本文的最后总结了锦圣基金在金城医药收购朗依制药过程中的起到的作用和存在的问题,为我国“上市公司+PE”型并购基金的良性发展提出相关建议,如建立健全信息披露机制、适度提高上市公司股权集中度、提高并购基金的主动管理能力以及适当的使用结构化安排等。