随着知识型社会的兴起,我国的经济发展模式发生了重大的转变,从消耗自然资源的粗放式增长模式逐渐转变为依靠自主创新促进经济腾飞的模式。加强自主创新,建设创新型国家已成为经济发展战略的目标。作为市场活动的主体,企业必须发挥其在建设创新型社会中的重要作用。企业创新能力的提高源于研发投资,研发投资是企业核心竞争力形成、持续发展的动力。但是,研发投资在带来超额收益的同时也可能增加系统风险,因此,探讨研发投资与收益、系统风险的关系具有积极的理论意义和现实应用价值,本文拟从实证的角度展开研究。关于研发投资与市场收益关系的研究。本文以国家认定企业技术中心为研究样本,它们是我国企业研发投资的代表和主力,以此分析研发投资与收益的关系,具有借鉴和指导价值。按照本文的选样标准,在2007年国家认定的438家企业技术中心中选择了215家作为研究对象,结合清华大学中国金融研究中心数据库资料,对2005、2006年的收益,进行了横向和纵向的比较。实证结果表明:(1)国家认定企业技术中心的平均收益高于市场平均收益。(2)整体上市的国家认定企业技术中心的平均收益高于部分上市的国家企业技术中心的平均收益。(3)从2005年到2006年,国家认定企业技术中心的平均收益率增长幅度远远高于市场平均收益的增幅。关于研发投资与市场风险(系统风险)关系的研究。鉴于当前会计准则对研发投资信息披露的非强制性,本文无法全面获得上述215家研究样本的研发投资数据,因此,对企业研发投资与市场风险关系的实证分析,本文以山西省高新区企业调查数据为研究样本。针对Rubinstein和Mandelker & Rhee的系统风险分解模型及其运用范围,结合样本企业没有上市的实际情况,本文提出了调整模型,并进行了相关的实证分析。研究结果表明:(1)企业研发投资与系统风险存在显著的负相关关系。(2)研发投资与企业系统风险因子——固有风险存在较强的正相关关系,而与企业系统风险的其余两个因子——即财务杠杆和经营杠杆均无显著的关系。综上,企业研发投资能够带来市场超额收益,同时研发型企业却承担了较低的系统风险。这一结论对促使企业加大研发投资,有效降低系统性风险具有积极的决策借鉴意义。