改革开放以来,随着各种政策的逐步放开和中国融入全球产业链,民营企业的发展经历了漫长又曲折的历程,从一穷二白走向日益壮大。在这一时期,制造、通信、环保等重要领域诞生了许多大型民营上市公司。民营经济在我国经济结构中所占的比重越来越大,已成为国民经济的支柱力量。然而,民营企业的发展仍然面临着融资困难、资源短缺等问题。在国家大力倡导混合所有制改革的情况下,很多民营企业选择引入国有资本来缓解企业面临的问题。2020年,《国企改革三年行动方案》的出台为民营上市公司的逆向混改之路指明了方向。行动方案明确鼓励了以民营企业为首的上市公司们积极参与逆向混改,引入以国有资本运营公司、国有资本投资公司和产业发展集团为代表的国资。通过“逆向混改”,降低民营企业运行成本,提升市场竞争力,自此,混改掀起了民营企业引入国资参股控股的热潮。基于上述背景,本文以逆向混改的动因、路径和效果为研究主线,选取具有代表性的国家级高新技术企业茂硕电源为案例公司。首先对我国民营企业“逆向混改”的现状与路径进行全面梳理,深入剖析民营企业“逆向混改”的动机,揭示了民营企业“逆向混改”引入国有资本的方式的多种路径。其次,在结合国内外现有研究的基础上,分别从财务业绩、市场表现、融资评价三个角度分析茂硕电源引入国有资本后产生的效果。最后通过整合分析得出本文结论,并为其他准备尝试引入国有资本的民营企业提供一些建议。本文研究发现:一、在“逆向混改”中,国资方倾向于掌握公司实际控制权,因此民营企业让渡控制权可以吸引国有资本。民营上市公司混改后由国资控股可以保障国有资产不流失。因为只有国资方掌握了上市公司的控制权,才能确保国有资产在混改过程中不流失、不打折,实现混改工作成效。所以对于迫切希望参与逆向混改的民营企业,让渡一部分控制权更能吸引国有资本。二、从茂硕电源逆向混改后的效果来看,短期内民营上市公司逆向混改的财务绩效并不明显,但是其在融资、信用、市场价值方面表现良好。三、“逆向混改”并没有得到市场投资者的广泛认可,但是可以在一定程度上减少上市公司受到市场带来的冲击。最后,针对茂硕电源在“逆向混改”中的不足,本文从民营上市公司角度提出了几点建议,混改后公司需要进一步完善选人、用人机制和激励机制,从自身加强对资金的管控能力。想参与“逆向混改”的民营上市公司在混改过程中要设计好国资保护机制,提升混改工作实效。