公司治理与融资效率一直是学术界研究的两大重要课题,影响企业的经营决策,对企业的生产经营产生至关重要的影响。合理的公司治理结构可以缓解代理问题和信息不对称带来的不利影响,降低代理成本,抑制经理人谋求私利行为,督促经理人制定合乎企业经营目标的决策,改善企业绩效,提高企业的融资效率。现有公司治理的模式有两种:一种是内部治理模式,另一种是外部治理模式。企业只有在内外机制共同作用下才能实现公司治理的目标,达到良好的公司治理效果。然而,当我们谈到公司治理问题时,我们往往想到的是规范公司内部权利、责任分配等的内部治理问题,但仅仅考虑这些内部因素难以实现公司治理的目标,外部治理环境是相对于内部治理更为基础的层面,因此研究公司治理问题时,外部治理环境的考量尤为重要。虽然当前学术界单独研究外部治理环境和融资效率的文献较多,但国内还未发现有学者将外部治理环境与企业融资效率直接联系起来专门研究。本文研究思路如下:企业的融资与投资密切相关,融资目的是为了投资,因此外部治理环境对投资效率影响的相关研究为本文提供一定的研究思路;依据本文理论分析,提出本文的2个研究路径假说;研究设计部分,总结梳理已有学者研究,确定本文潜变量、测量变量及其计量;最后,依据本文的理论分析构建本文的初始模型,以制造业上市公司连续五年的面板数据为基础验证本文提出的两个路径假设。本文研究结论证实:(1)外部治理环境显著正向影响企业的融资效率的路径假说;(2)外部治理环境可以通过内部治理这一中间传导机制对企业的融资效率产生间接影响的路径假说。本文主要创新点是突破以往学者只关注公司内部治理的研究模式,从外部环境入手研究外部治理环境对融资效率的影响和影响路径,因此本文不仅丰富了公司治理与融资效率相关研究,而且更重要的是,弥补了当前公司治理对融资效率影响的研究不足。本文实证结果为政府改善外部环境,企业及时调整生产经营策略以适应外部环境的变化,改善企业绩效,增加企业利润,提高企业的融资效率,增加社会财富的积累提供现实指导意义。