我国大宗商品金融化对股票市场的影响研究

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近年来,伴随着大量机构投资者和金融资本进入我国的商品期货市场,我国的大宗商品价格出现波动幅度较大,不同种类商品价格出现同涨同跌等现象。有学者提出大宗商品金融化的命题对这些现象做出解释。由于大宗商品金融化是由机构投资者的跨市场交易造成的,因此大宗商品金融化会对股票市场造成影响。因此,本文对我国的大宗商品金融化进行讨论,讨论我国大宗商品金融化的现象,分析我国大宗商品金融化对我国股票市场的波动溢出效应。本文的开篇部分,首先对大宗商品金融化的研究文献进行了梳理,重点总结了以往学者对大宗商品金融化这一概念的讨论,大宗商品金融化的形成原因以及大宗商品金融化对股票市场的影响。在此基础之上,通过资产配置理论和波动溢出效应理论,总结了大宗商品金融化对股票市场影响的作用机制。在对我国大宗商品金融化的定性分析中,重点总结了我国大宗商品价格波动的金融化现象,商品期货投资者结构的金融化现象以及期货交易的金融化现象,表明我国大宗商品期货市场存在金融化现象,并且与国外发达的商品期货市场相比,我国大宗商品期货市场的金融化程度较低。在实证分析中,通过构建VAR-BEKK-GARCH模型,对我国商品期货市场对股票市场的波动溢出效应进行了分析。实证结果表明:在2009年至2018年间,我国大宗商品期货市场对股票市场存在单向的波动溢出效应,同时我国工业与农业期货产品市场对我国工业与农业类上市公司股票市场的单向溢出效应。最后基于实证研究的分析结果,提出应对我国大宗商品金融化的相关政策建议,以期为我国商品期货市场与股票市场的发展提供思考。
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