本文从信息网络的角度关注了机构投资者的信息互动带来的股市波动。许多研究认为,网络在金融市场信息流中扮演了重要的角色,社交网络是投资者获取信息的重要媒介。基金网络成员存在某种信息交流方式,通过信息共享和普遍的社会学习,一种策略或观点会通过信息网络进行传播,进而对其他成员的投资决策产生影响,我们将这一过程称之为网络效应。而信息网络对资产价格同样具有重要影响,网络成员间的信息互动会通过交易行为最终延伸到资产价格变动之中。综上所述,本文受两方面内容的启发,一方面机构投资者的投资决策离不开信息的贡献,另一方面其交易行为又不可避免地对股票价格波动造成冲击。因此,这引发了本文对以下问题的思考:机构投资者的信息互动对股市风险会产生何种影响?机构投资者能够稳定市场还是会加剧市场波动?不同情形下股市风险对信息网络效应的敏感程度有何不同?为了厘清上述问题,本文基于信息互动和行为传染的角度,考察机构投资者投资行为的信息机制与市场效应,检验机构投资者信息互动对股票市场波动的影响。本文的研究框架如下:第一部分背景,包括本文的选题背景、研究目的和意义。第二部分文献回顾和评述,涵盖股价总体波动和股价特质波动的风险来源、信息网络构建方法以及信息互动与资产价格波动的文献总结,为后续的假说检验提供理论支持。第三部分研究设计,首先对基金信息网络和股票信息网络构造方法进行说明,然后基于信息共享机制设计主要实证模型。第四部分实证检验,首先通过直观的分布图像对网络结构特征进行分析,然后基于研究设计考察机构投资者信息互动对股市波动的影响,最后探讨了信息透明度对机构投资者信息互动与股市波动的中介效应。第五部分,异质性检验,考察不同处置效应、不同市场行情下机构投资者信息互动的市场反应。第六部分结论与展望,总结文章研究成果并提出政策建议,针对研究中的不足之处对未来的研究方向进行展望。具体来讲,本文利用2005年至2020年股票型基金和混合型基金重仓股数据和A股上市公司数据,构造了由基金共同持股所形成的基金信息网络和股票信息网络,以网络中心度和残差网络密度指标作为信息互动效率的代理变量,考察了机构投资者信息互动与股价总体和特质风险之间的关系。本文主要研究结论如下:（1）股票信息网络效率对股价总体波动具有显著的负向作用,说明机构投资者信息互动能够为市场稳定发挥重要的作用;（2）股票信息网络效率与股价特质性波动显著负相关,说明机构投资者信息互动有利于降低市场噪音干扰进而降低股价特质风险,支持了股价特质波动的噪音效应假说;（3）在市场行情下行、股票持仓变动为正、分析师关注增加时,股价总体和特质波动受股票信息网络影响下降的更明显;（4）增加企业信息透明度是基金信息共享降低股市风险的中介渠道。股票网络的度和密度越大,市场越稳定?从直观感受而言,这可能与人们的认识不符。但是现有文献对机构投资者与市场波动的关系也持有不同的看法,部分文献认为机构投资者更多表现出羊群效应和操纵行为（Brown et al.,2013;史永东和王谨乐,2014）,而另一部分文献则指出机构投资者具有审慎理性等特点能够促进股票价值回归基本面水平（Wermers,1999;祁斌等,2006）。本文结论表明基金持股信息网络密度和中心度的增加可以显著抑制股价波动,这与机构投资者信息互动能够促进私有信息融入股价存在一定的关联,而信息透明度对股票信息网络与股价总体波动的中介效应进一步验证了机构投资者信息互动能够改善股票的信息环境从而降低股价波动,即机构投资者更多发挥理性决策的功能。以往关于机构投资者对市场波动冲击的研究聚焦于持股比例与市场风险之间的关系,本文则着重探究机构投资者投资策略背后的信息偏好和行为逻辑,研究支持以基金为代表的机构投资者能够降低股市收益不确定性,发挥稳定市场的功能。本文的研究拓展了投资者行为与股市效应相关领域的研究,有利于加深对机构投资者和资本市场的认识,对于加强市场风险管理、丰富投资策略也具有重要的现实意义。从政策启示来看,我们应该继续推进多层次的资本市场体系建设,完善投资者结构,引导理性投资行为。投资者要具备识别市场状况的能力,并及时匹配相应策略。监管部门应加快机构投资者信息披露的频率和质量,维护金融市场稳健运行。