债务融资一直是公司的一项重要的财务决策，有关债务融资的治理效应问题也是学术界广泛关注的焦点。传统财务理论、代理理论、信息经济学等领域的学者们对债务融资的免税和财务杠杆效应、降低融资成本、改善公司治理状况等方面进行了大量的研究。这些研究使我们对债务融资对公司价值的治理效应有了深刻的认识。然而，这些研究都将所有债务视为“同质”的，忽略了不同期限、不同来源的债务对公司治理效应的不同。本文在吸收了国内外有关负债治理效应的理论和实证研究成果的基础之上，结合我国的实际情况，探讨了我国制造业上市公司负债融资结构与公司价值的关系。在完善的资本市场环境下，公司价值在股票市场上反映为公司的股票价格，而股票价格的提升很大一部分取决于公司的经营业绩，从长期来看，经营业绩较好的公司的股票价值相对较高，可见公司经营业绩与公司价值之间存在密切的关系。因此本文主要从负债融资对公司的治理作用，从而影响公司业绩这一角度来研究负债融资结构对公司价值的影响。本文主要分三个部分来研究这一问题。第一部分，以资产负债率为衡量公司负债总体水平的指标，研究了上市公司负债总体水平与公司业绩的关系；第二部分，将负债按不同期限划分为长期和短期负债两种，研究了上市公司负债期限结构与公司业绩的关系；第三部分，将负债按不同来源划分为商业信用、银行借款和其他类型负债(包括应付工资、福利费和应付股利)三种，研究了上市公司负债类型结构与公司业绩的关系。此外，考虑到国有控股公司和非国有控股公司的负债治理效应会有所不同，本文还根据国有股比例50％为界，将样本公司分为国有控股和非国有控股两组，进一步研究了负债总体水平、负债期限结构和负债类型结构与公司业绩的关系。本文以2001年～2005年我国430家制造业A股上市公司的2150组数据为样本。实证研究结果显示，公司业绩与资产负债率水平呈“倒U型”关系，资产负债率水平为30％左右时，公司业绩最佳；短期负债比例与公司业绩负相关，长期负债比例与公司业绩正相关；商业信用与银行借款对公司业绩产生负面影响，并且商业信用对公司业绩的影响比银行借款显著，其他类型负债对公司业绩产生正面影响。国有控股和非国有控股公司的负债水平与公司业绩的关系存在显著差异。