随着新三板市场高速发展和不断完善,更多的公司开始采用股权质押的方式来融资。但目前新三板市场还存在着流动性较差、挂牌条件低、股价涨跌幅不受限制等缺陷,并且现阶段新三板市场还没有很完善的法律法规来约束股权质押行为,为股权质押埋下了重大的隐患。研究如何防范新三板市场上的股权质押风险对新三板自身乃至整个金融市场都是十分重要的。本文以明利股份为研究案例,对于股权质押的过程、动因、可能产生的风险、以及风险产生的原因等进行了深入的剖析,并就如何防范股权质押风险提出了建议。研究表明,明利股份股权质押的驱动因素包括快速融得资金、加强控制权、转移风险和侵占他人利益。股权质押给挂牌公司、质权人和投资者也带来了风险,主要有道德风险、市场风险、法律风险和信用风险四种风险。本文首先通过计算明利股份所有权和现金流权的分离程度,以衡量道德风险的大小;其次用事件研究法分析股权质押对股价的反应,据此衡量市场风险;再次分析股权质押过程中存在的法律风险,最后通过公司偿债能力、盈利能力和营运能力三种指标来衡量股权质押是否存在信用风险。研究发现,明利股份内控的缺失、质权人风险意识差、质押资金用途不规范、信息披露和外部监管的缺失是造成风险的主要原因。本文从挂牌公司(融资主体)、质权人(融资对象)、监管机构(外部环境)三个角度出发,对如何防范质押风险进行探讨。建议公司对股权质押比例进行规范,将其写入公司章程;同时可采用净持股来衡量股东对公司的控制权;并建议建立完善的内控制度来制约控股股东的利益侵占行为。对于质权人,有必要加强其风险意识,质押之前应判断判别质押公司是否有能力偿还,质押之后也需要持续关注公司的经营状况。对监管部门而言,一方面应当完善新三板股权质押相关法规,对违反法规的公司必须予以严惩;另一方面应加强股权质押的信息披露、完善股权质押监管机制,这将有效遏制恶意的股权质押行为。