近年来房地产行业在我国飞速发展,房地产行业增加值也从2011年的2.67万亿元增加到2019年的6.96万亿元。而在房地产行业快速发展的同时,有些中小型房地产企业由于经营不善导致资金链发生断裂,面对这种困境,只能选择被一些更大规模的企业收购。而且我国也在不停地出台相应政策来对我国房地产市场进行调节,这导致房地产企业之间的分化加剧,并购案例也不断增加。而在并购中采用什么模式才能达到预期的并购效果,这对并购的企业来说是至关重要的。因此,本文归纳总结出并购模式影响企业并购绩效的路径与机理,进而希望对我国房地产企业在并购模式以及并购标的的选择有所启发。本文采用案例研究法和财务指标研究法,以中国奥园收购京汉股份为研究对象,围绕“产融结合并购模式是什么?”“中国奥园为什么要以产融结合的形式进行并购?”“产融结合并购模式对企业并购绩效的影响路径与机理是什么?”这三个问题进行讨论,采用纵向分析方法,研究了中国奥园产融结合的目的、产融结合的并购模式以及产融结合并购后对并购绩效影响的路径与机理。通过我国房地产并购实例可以看出,中国房地产产业资本的流动呈现单向流出特征,其主要表现形式为中国房地产企业的产业资本向另一个企业流入,同时该企业对房地产的产业资本进行吸纳,通过产业资本和金融资本的结合,促进了相关要素在全国房地产市场内的重新配置。而本文的主要内容就是针对产融结合的目的、并购模式以及对并购绩效的影响路径来进行论述的。首先,本文对中国奥园与京汉股份进行了简单的介绍,接着对中国奥园的并购背景进行分析,得到了中国奥园进行并购的三个核心目的,并对产融结合并购的过程进行了简要说明。然后对中国奥园在产融结合并购过程中可能产生的风险进行了相应的分析,得出中国奥园并购京汉股份的风险主要来自产融结合的风险以及并购过程中的风险。其次,本文运用可比市场法和收益法分别对并购标的进行估值,得出的估值结果虽然与对价实际价值有一点差值,但仍属于可接受范围。随后本文对并购战略的制定、并购标的的选择以及并购方案的设计这三个关键并购环节对并购绩效的影响进行了深入研究,中国奥园所制定并购战略的实施虽然实现了企业规模的扩张,但导致企业扩张速度变慢,还使得企业的成长能力下降。而在通过对中国奥园盈利能力和营运能力的研究后发现,中国奥园在并购京汉股份后,其资产规模的迅速扩张与管理能力的提升相互匹配,盈利能力和营运能力与同行业标准值相比出现了不同程度的上升。在对中国奥园偿债能力的研究结果发现其资产负债率在并购后有所下降,而且速动比率也相比并购前也有所上升,与同行业平均标准值相比的结果都说明了中国奥园并购交易方案的设计使得了其偿债能力的增强。最后,本文基于以上结论给相关企业提出几点建议以供参考。