股权质押是我国资本市场的热门业务之一,自推出以来就一直受到股东、上市公司及金融机构的关注。进行股权质押业务的手续简单,流程较快,能较快为股东和公司带来现金流,在缓解公司财务约束的同时,控股股东仍然具有表决权,这些优点使得股权质押业务市场份额快速增长,市值规模不断扩大。2013年至2017年是我国股权质押快速发展的阶段,股权质押总市值在2017年突破6万亿,达到最高点,此时99%以上的公司都进行了股权质押,A股市场呈现出“无股不押”的态势。但是随着股权质押的迅猛发展,它所带来的风险也不容忽视。质权人通常会设置预警线和平仓线保护自身利益,因而在股价波动较大时,控股股东质押的股票有可能面临被平仓的风险,甚至引发股价崩盘,对公司正常经营运转产生不良影响。此外,控股股东凭借其对公司经营决策的话语权,股权质押后有动机进行利益侵占行为或进行市值管理稳定股价,这也损害了外部投资人的利益。因此,债权人在投资时是否会将控股股东股权质押行为视为一个风险点,调整自己的估值判断,进而影响上市公司债务融资成本呢?这是本文研究的主要问题。本文选取2010-2020年中国A股上市公司为研究样本,从外部债权人角度出发,研究了控股股东股权质押对债务融资成本可能的影响,并且探讨了公司属性和内部控制在二者之间是否起到了调节作用。此外,本文还从盈余管理和财务风险两个角度,研究了控股股东股权质押对债务融资成本的影响机制。本文的研究结果如下:（1）控股股东股权质押提高了上市公司的债务融资成本。（2）控股股东股权质押后,国有企业债务成本上升幅度小于非国有企业（3）控股股东股权质押后,内部控制水平高的公司债务成本上升幅度小于内部控制水平低的公司。（4）控股股东股权质押后,公司会进行应计盈余管理,而债权人没有能够识别上市公司操纵应计项目的行为,从而根据错误的信息做出评估,降低了对公司要求的风险溢价,即应计盈余管理在二者的关系中发挥了遮掩效应。（5）控股股东股权质押后,公司的财务风险增大,进而导致公司将承担更高的债务融资成本,即财务风险在二者关系中起到了部分中介效应。最后,根据本文实证结果,从监管者角度、上市公司自身角度以及债权人角度提出了政策建议,对于引导股权质押业务正常开展,规范企业经营活动及保护外部投资者利益有一定意义。