近年来,中国地方政府债务迅速增长,政府债务在补缺口、强基建和促发展等方面发挥了积极的作用,但由于规模增长快,债务风险不断累积,且越来越突出,已成为我国经济可能的“灰犀牛”。与此同时,地方政府债务扩张所产生的巨额资金需求可能会通过金融市场的传导影响公司部门的融资需求。全社会的资金资源在整体上是有限的,当地方政府的融资需求大幅上升以及地方政府的信用较好,银行会偏向选择地方政府,一定程度上挤占原本属于公司的信贷资源,降低了公司的负债融资水平。在此背景下,公司获得的政府补助作为一种政府对企业未来良好运行的认定,能够发挥隐性担保的作用,向金融市场传递正面的信号,从而提高银行等金融机构对该公司的信任程度并将其列为优质的借贷者,使得公司易于获得银行及其它金融机构的信贷资金,提高公司的负债融资能力。因此,本文关注的问题是:地方政府债务扩张对公司负债融资是否有挤出?政府补助是否在地方政府债务扩张与公司负债融资的关系中具有调节作用?本文以2009-2019年中国A股非金融类上市公司为样本,根据公司注册地所在省份匹配地方政府债务等宏观变量,构建非平衡面板数据,实证分析了地方政府债务扩张、政府补助与公司负债融资之间的关系:并且进一步探究在不同的产权性质和不同地区市场化进程下,政府补助在地方政府债务扩张与公司负债融资关系中的调节作用。研究结果表明:（1）地方政府债务扩张与公司负债融资呈负相关关系。（2）政府补助在地方政府债务扩张与公司负债融资的关系中发挥负向调节作用,上述结果经替换关键变量、将解释变量滞后一期等一系列稳健性检验后,结果依然存在,且该调节作用在非国有企业以及市场化进程较低的地区更显著。本文为合理控制地方政府债务规模、引导政府融资和民间融资的协调发展、完善金融市场、提高企业融资能力,提供了理论和实证支持。