当前中国资本市场,上市公司盈余管理行为尤为普遍,导致投资者之间信息不对称,资本市场股票流动速度变缓,市场交易成本和代理成本随之上升,不利于健康有效的资本市场的形成。并且,我国独特的市场体制与监管环境以及股权分置改革使得我国的资本市场与其他国家的资本市场有所区别。会计信息披露直接影响企业资本市场表现,企业管理层的盈余操控行为直接影响着企业对外披露的会计信息质量。那么,在中国上市公司进行盈余管理的资本市场反应到底是什么?研究上市公司盈余管理与资本市场反应的关系,对上市公司自身发展与资本市场资源配置有重要意义。而对盈余管理方式的研究中应计盈余管理比真实盈余管理更直观的体现在企业会计准则中,通过应计项目操纵的盈余更直接影响会计信息披露质量。所以本文立足于应计盈余管理,探究应计盈余管理的资本市场反应。本文以2008-2018年我国非金融行业上市公司为研究对象,从可操纵性应计利润、盈余平滑以及盈余激进度三个角度分别衡量上市公司应计盈余管理程度,分别建立回归模型,研究上市公司应计盈余管理和资本市场反应的关系,实证结果发现:（1）可操纵性应计利润下的盈余管理与上市公司权益资金成本显著正相关,即上市公司基于可操纵应计利润进行的盈余管理程度越大,权益资金成本越高,上市公司股权融资付出的代价越大;（2）盈余平滑下的盈余管理与上市公司权益资金成本显著正相关,因盈余平滑下的盈余管理数值越小代表盈余管理的程度越大,结果说明上市公司基于盈余平滑进行的盈余管理程度越大,权益资金成本越低,上市公司股权融资付出的代价越小;（3）盈余激进度下的盈余管理与上市公司权益资金成本显著正相关,即上市公司基于盈余激进度进行的盈余管理程度越大,权益资金成本越高,上市公司股权融资付出的代价越大;（4）股东积极行为在一定程度上会抑制传统的可操行应计利润衡量的应计盈余管理,降低权益资金成本,但对抑制盈余平滑和盈余激进度下的盈余管理,降低企业权益资金成本的作用并不明显。本文将上市公司基于应计项目进行的盈余管理行为延伸至资本市场这一大环境中,丰富了盈余管理的资本市场反应的相关研究,并从政府监管部门、上市公司、投资者等角度,提出抑制盈余管理、提高会计信息披露质量的相关建议,以期为我国资本市场的健康发展提供理论依据及实证支持。