随到2018年中国股市的整体下行以及相关回购政策的放开,股份回购这种市值管理手段获得极大发展,当年的回购预案数呈爆发式增长。其中,以市值管理为目的的股份回购预案数大幅增加,但完成率却明显低于其他目的的股份回购。股份回购可以在短期内拉抬股价,并且由于回购政策的松绑,上市公司实施回购具有较强的主观性。因此,在市值管理这一回购目的下,股份回购很可能成为上市公司股东缓解股权质押平仓风险、管理层择时减持套现的工具,从而损害公司和中小股东的利益。鉴于上述现象和问题,本文以市值管理为目的的股份回购为着眼点,结合典型案例分析该类股份回购的动因及引发的后果,深入探究股份回购这一市值管理手段与股权质押、高管减持的关系,并结合现有的法规政策,对防范该类行为给出相应的对策建议。本文有助于丰富我国股份回购的理论研究,对维护证券市场稳定、保护投资者利益也具有重要的实践意义。本文通过研究发现,以市值管理为目的进行股份回购的上市公司回购表现整体较差,且背后多数具有其他动因,一旦背后动因达成,就很可能以零回购或象征性回购来“忽悠”投资者。上市公司公布回购预案后在短期内可以产生显著的正向市场效应,但从长期来看股份回购对股价走势影响不大。此外,在公司发布回购方案,公司股价得以上涨的同时,可能引发董监高趁机减持股份、谋取私利的后果,这在一定程度上损害了公司整体的利益和形象,不利于公司持续健康发展。因此,对于此类回购,投资者应该理性看待股份回购计划,结合公司的财务状况及行动事件加以辨别,提高对股份回购的真伪判断能力;上市公司也应该以做好公司基本面为前提,正确运用股份回购,避免盲目将股份回购视作“护盘神器”,损害公司形象和中小投资者的利益。