【摘 要】
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2018年3月以来,美国与我国爆发了新一轮的贸易摩擦,美国通过对中国出口商品加征关税和贸易封锁遏制中国出口贸易,对于国内经济尤其是进出口贸易的发展造成了显著的影响,股市是经济的晴雨表,贸易摩擦新动态的出现总会对我国的证券市场产生明显的影响。证券市场的波动不仅反映经济,而且与投资者的身家资产、国家的经济局势及稳定息息相关,因此研究我国证券市场对这类重大事件的反应规律具有理论和实用价值。本文将试图探索
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2018年3月以来,美国与我国爆发了新一轮的贸易摩擦,美国通过对中国出口商品加征关税和贸易封锁遏制中国出口贸易,对于国内经济尤其是进出口贸易的发展造成了显著的影响,股市是经济的晴雨表,贸易摩擦新动态的出现总会对我国的证券市场产生明显的影响。证券市场的波动不仅反映经济,而且与投资者的身家资产、国家的经济局势及稳定息息相关,因此研究我国证券市场对这类重大事件的反应规律具有理论和实用价值。本文将试图探索在本次的中美贸易摩擦事件中,新事件的出现对于A股市场的影响,包括影响股价变动的方向,股价反应的速度,是否存在过度反应和反转现象,哪些行业板块受到的影响更显著,不同行业板块的股价反应有何区别和共性,以及对于不同性质的事件消息,股价反应的结论是否有共性和不同。最终得出客观的结论,揭示中美贸易战大背景下A股市场受其影响的规律,并对其反应出我国产业经济结构的深层问题进行探究。本文在梳理事件背景和前人研究的基础上,对本次中美贸易摩擦的影响进行了定性分析,并提出实证假设。然后基于事件研究法,选取中美贸易摩擦的典型事件(包括正面和负面事件),以沪深300成分股作为研究标的,以累积平均超额收益率作为主要依据,进行了两部分实证研究:首先在选取事件和研究范围的基础上,通过计算和对比不同行业板块的股价在不同的时间窗口下、在不同类型的事件影响下的累积平均超额收益率,得出股价受事件影响特点的结论,并通过多元线性回归方法对上述结论进行统计性的证明,作为事件研究法的补充,提高结论可信度;然后,采用了“比较累积超额收益率法”和“输家-赢家组合法”,通过股价的反转现象和不同表现的股票在中长期表现不同两个维度,得出了此阶段的股票市场对于贸易摩擦不同类型事件过度反应现象的不同。本文通过上述实证最终得到如下结论:(1)中美贸易摩擦事件对股价的影响存在行业差异,在所研究的行业中,负面事件(加征关税)对与关税清单上产品密切相关的硬件、生物制药、汽车、耐用及服装行业有显著的负面超额影响,对于房地产、能源等行业具有正面的超额影响;而正面事件(暂停加关税)对所研究的所有行业均有正面影响,这说明对于本轮中美贸易摩擦中的利空和利好事件,股市的反应特点存在差异(2)高新技术行业是中美贸易摩擦的最大痛点:相对于传统出口型企业在关税作用下所受的直观影响,硬件、生物制药等高新技术产业在本轮贸易摩擦中受到的影响更显著。(3)从过度反应和反转看,负面事件带来的股价过度反应现象明显,相关行业股价在对事件快速反应后存在明显且迅速的反转现象,而正面事件带来的股价过度反应和反转现象不明显。
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