为克服2008年金融危机的影响,我国政府相继出台了积极的货币政策和财政政策来稳定经济,在保持经济持续稳定增长的同时也使实体部门举债规模逐渐扩大。对此中央高度重视控制宏观杠杆率水平,防范金融系统风险,宏观杠杆率快速上升的势头得到了缓解。2020年的新冠疫情再次使得宏观杠杆率重回上升轨道,同时也加大了非金融企业、居民以及政府部门的债务水平。在此背景下,重新审视中国宏观杠杆率对经济增长的影响对后疫情时代的我国经济稳定增长具有重要的现实意义。基于目前我国“去杠杆”与“稳增长”的政策背景下,本文对国内外有关文献进行了归纳和总结,宏观杠杆率对经济增长的影响主要分为三个方面:正向、负向和非线性影响。本文基于1995—2020年的季度数据,通过建立SVAR模型,将各实体部门杠杆率纳入同一框架内进行研究分析,探讨我国总杠杆率及三个实体部门杠杆率与经济增长之间的关系。实证研究证明:第一,我国总杠杆率及各部门杠杆率在短期内对经济增长产生重要的正向影响,但中长期不产生影响;虽然经济增长对宏观杠杆率和各实体部门杠杆率冲击的脉冲响应长期影响仍为正,但长期效应几乎为零;第二,各部门之间杠杆率具有相互促进作用,即一部门杠杆率的增加会促进另一部门杠杆率的上升;第三,整体来看经济增长对未来政府部门、非金融企业部门的杠杆率产生负向冲击效应。短期内经济增长对居民部门具有正向冲击效应,长期具有负向冲击效应。本文通过将各部门杠杆率放在同一框架内进行研究分析,通过考虑实体经济部门的杠杆率结构,进而厘清二者的相关性。最后,结合我国目前杠杆率水平,以及本文的研究结果,提出一些可能具有参考价值的政策建议。去杠杆涉及诸多问题,不能一刀切,力求短时间内解决问题,要精准施策,分类指导,实现良性去杠杆。