随着我国资本市场的发展,并购交易逐渐增多,在并购交易中签署对赌协议也已十分常见,国内众多学者也对对赌协议进行了广泛且深入的研究。但笔者发现在对赌协议的使用中还有一种现象:在承诺方无法完成业绩承诺,业绩对赌即将面临失败时,签订双方却修改了对赌协议。基于这种现象,笔者产生了如下疑问:一是,对赌协议本质上是收购方为了保护自身利益而使用的一种估值调整工具,根据对赌协议,若业绩承诺方无法完成对赌,收购方可以相应的调整对价,降低并购成本和风险,为何收购方会主动提议修改对赌协议呢?二是,修改对赌协议很有可能会损害并购方股东的利益,为何收购方的股东会同意修改对赌协议的提议呢?三是,修改对赌协议涉及各方利益,市场对于修改行为有什么反应,修改行为又会对中小股东的利益带来怎样的影响呢?四是,修改对赌协议后是否会出现新的风险呢?基于以上思考,本文选择了阅文集团收购新丽传媒这一案例作为研究对象,具体探究了阅文集团修改对赌协议的原因,成功修改的条件,市场对于此次修改行为的反应,以及修改后可能存在的风险。通过研究发现:（1）阅文集团修改对赌协议的原因主要有以下三点:一是由于行业波动以及2020年新冠疫情的客观影响,原业绩目标已经不再合理。二是由于业绩目标设定过高,新丽传媒已经出现了能力透支的迹象,不利于其长期发展。三是由于并购整合不到位,对新丽传媒的业绩有一定的影响。（2）阅文集团成功修改对赌协议的条件主要有以下三点:一是目前的制度对于修改对赌协议还留有余地。二是大股东腾讯一股独大且有动机推动修改。三是出于战略布局及长期利益的考量,阅文集团有激励并挽留新丽传媒管理层的需求。（3）从短期市场反应来看,市场对于阅文集团修改对赌协议行为的反应偏向于积极。从收购后的股价波动情况来看,修改事件没有给阅文集团中小股东的利益带来直接不利影响。（4）修改后的对赌协议存在以下三种风险:一是再次修改的风险。二是指标单一的风险。三是,盈余管理的风险。在理清原因、条件、市场反应以及风险后,本文对案例进行了总结,并对将来对赌协议的运用及监管提出了相关建议。