实际的经济运行中,存在着不确定性事件,例如技术变革,新产品引进,自然灾害,法律和政策变动,金融危机等等。这些事件与风险资产的收益率之间关系复杂,对其产生的影响也很大。对于Markowitz经典的投资组合和资产定价理论,都是假设投资者已知了风险资产的期望回报率和资产波动率的前提下进行的。然而,这样的前提假设是和实际不相符的。所以,为了用更加准确的资产价格模型来描述实际情形,本文假设风险资产的收益系数是不可观测的,在这种假设下研究最优投资组合和最优消费决策问题。本文首先研究了基于Gennotte的模型部分信息下的最优消费和最优投资组合问题。并对模型在指数效用下进行了求解,并进行数值计算。分析结果表明风险厌恶系数、投资期限、期望收益率的方差、资产价格波动率的变化对最优消费和最优投资组合都有不同趋势的影响。然后研究了资产均值收益率为不可观测变量,并且是一个连续时间马氏链的情形。投资者用过去的资产价格来估计当前的状态。’在指数效用函数下研究最优消费和投资组合策略的选择问题。长时期投资者的最优消费和投资组合策略与短时期投资者有本质上的不同。这个不同是长时期比短时期多一个对冲头寸,来消除均值回报估计的波动。最后研究了在异质信念下的最优消费投资问题。假设一个经济环境中,除了一个投资者以外,其他投资者对市场的判断都是一致的,也就是,市场中只存在着两种判断。研究异质信念对投资者最优消费投资的影响。研究结果表明：如果投资者相较于市场更为乐观,则他更倾向于消费；如果投资者对市场的估计越有信心,则他的消费越趋向理性。