一、本文的研究主题和选题意义近年来,世界各地并购浪潮风起云涌。纵观历史,以美国为代表的大规模的并购共有五次,每次都产生了巨大的影响。在我国,并购作为一种新兴的事物也得到了迅猛发展。但由于理论和实践的缺乏,很多并购都以失败而告终,国内急需一些有建设性的研究成果的出现,所以本文的研究内容也就具有了很大的现实意义。作为战略投资的一种替代,并购方式具有时间短,见效快的特点,对资源的合理配置起了非常重要的作用。一般说来,并购都有一个最终的目的,那就是实现协同效应。然而,国内外很多专家学者的理论及实证研究都表明,真正能实现协同效应的企业只是很少一部分。那么到底是什么因素影响了企业并购中协同效应的实现呢?本文选题正是基于这样一种考虑,希望通过对国内外并购环境和影响因素的对比分析,能对并购有多一些的理解,并能得出一些具有建设性的东西。二、本文论点本文从价值创造角度来讨论企业并购和协同效应问题,即同其他任何经营活动一样,并购作为一种特殊的投资,同样要为股东创造价值,实现股东价值最大化。价值创造不仅推动着企业战略规划,也在此过程中为企业寻求战略重点和发展方向。企业广义的目标在于为股东创造价值,而并购战略支持并完善这一目标。所以本文首先阐明企业价值创造的源泉,与并购有关的价值创造来源于由并购产生的核心能力,其他的一切经营活动都是以核心能力的培育、使用和发展为依托的。本文把协同效应作为企业价值创造的替代,即并购的目的是为了给并购方股东创造原来不存在的价值,也就是实现并购的协同效应。在很大程度上,这两个概念可以等同。用协同效应这个概念来衡量并购绩效可以避免单纯用股票价格变动所带来的信息失真,它包括企业价值提升的方方面面,而且不一定都靠企业的会计信息反映,它固结在企业整个组织系统和核心能力之中。作为企业并购绩效度量的替代,协同效应的是实现要受很多因素2的影响,其中最关键的是并购前期的尽职调查、并购中期的企业价值评估和并购后期的整合管理,而其中尤以目标企业价值评估为核心,前期的尽职调查为基础,后期的资整合管理为保证;同时,三个方面又不是孤立存在的,而是相互制约,互为补充,从而形成一个系统的、动态的整体运行框架。三、文章的基本思路和组织结构本文首先对并购的研究文献做了一个简要回顾,并给出了影响并购协同效应的几种因素 。而全文就是围绕着怎样解决这几个问题而展开讨论。并购中的陷阱,也就是导致并购失败,从而协同效应无法实现的因素贯穿于整个并购交易的始终,要想实现并购前的协同效应,必须综合考虑这几个环节的有效结合。对比了国内外的各种观点,本文对协同效应给出了一个更为符合现实的定义,并引伸出了它的内涵。所谓协同效应,指的是通过并购能使企业竞争力增强,导致现金流量超过两家公司各自预期达到的水平。用管理学术语讲,协同效应意味着取得比任何人预期的更好的竞争力。它意味着获得更多的竞争优势,超过公司原先在竞争市场上谋求生存时需要达到的水平。在战略决策的讨论中,无疑并购动机非常重要。只有把并购作为一种投资手段,从战略角度加以考虑,并立志于为股东创造价值,并购才能有一个良好的开端。企业并购应该以提高企业的核心竞争力为宗旨。在战略决策前还要进行尽职调查。进行尽职调查是为了给并购决策提供支持,提高并购成功的几率。战略决策完成后,接下来就是进行认真的价值评估,价值评估直接影响着并购中的溢价支付。针对我国资本市场不发达和上市公司较少的情况,我们重点分析非上市公司的价值评估模式。鉴于现实的市场环境和尚不规范的并购程序,我国企业在价值评估中多采用重置成本法,但这种方法有很大的弊端,不能完整的测算出企业的价值,有待改进。本文对影响并购成败的最后一个重要因素——整合管理,进行了深入的分析,它是促使并购成功的最后一环,同时也是最重要的一环,3很多企业最终无法实现协同效应皆缘于对资源整合无能为力或做得不够好。在最后一章,我们重点分析了我国目前的并购现状和影响协同效应实现的特有因素,作为对协同效应分析的一个有益补充。无疑,这对我国以后企业并购有很多现实意义。四、本文的特点本文在最初收益资料的时候发现,虽然国内外研究企业并购的文献有很多,但是单独把协同效应作为重点的还少之又少,这也为本文的写作带来了很多困难。 综合各方面的研究文献,很多都提到了协同效应,但是一个明显的不足是,都割裂地来看待协同效应。其实,协同效应的实现可以说是企业并购的终极目标,它的成败影响因素从并购之前就已经开始作用了,所以我们要全面系统地来看待这个问题。本文的最大特点就是把这几方面综合起来考虑,组合成一个整体,系统地和动态地加以分析。按照最初的设想,本来想在文章的最后利用我国的数据做一些实证方面的统计分析,这样更具有现实意义。但遗憾的是,用来实证的数据非常难以获得,由此为本文的顺利完成带来了很大困难。同时,现有的数据在多大程度上能真实反映公司的经营状况尚存在很大争议,用这些数据得出的结论便很值得怀疑,这?