在党的十六届三中全会“关于推进市政公用市场化是适应建立和完善社会主义市场经济体制要求”的精神指引下,城市供水行业市场化工作快速推进。 我国城市供水企业市场化改革,就是改变城市供水企业一直由政府部门投资、建设、运营的低效率运作模式,盘活国有资产,转让城市供水企业部分产权,引入新投资者,筹措城市建设资金,并转变企业的经营机制,提高运行效率、降低成本。最终实现提高城市供水行业的服务质量和服务水平,满足居民不断增长的物质和文化生活需要。 城市供水行业市场化改革已走过了数年的时间,碰到了一些问题,需要总结分析,利于更好地推进下一步市场化改革工作。其中,在市场化改革的过程中如何合理评估城市供水企业的产权价值,反映产权的真实价值,是值得深入研究的问题。尤其是近两年频频出现国际投资者高溢价收购国内城市供水企业产权的现象,如：2007年国际水务投资者威立雅以21.8亿元(人民币,下同)收购天津市北自来水公司49％股权1,比底价6.98亿元高出212％；国际水务投资者中法水务以4.5亿元报价收购江苏扬州自来水公司49％股权2,比底价1.8亿元高出121％等事件的出现,更促使人们关注城市供水企业产权价值评估的问题。 为此,希望通过本文的研究,分析上述有关问题,揭示投资城市供水企业的多种盈利模式,结合盈利模式确定符合实际的合理价值评估方法,借此向政府提出完善改进现行城市供水企业产权转让的价值评估方法的建议,希望国内城市供水行业下一步的市场化改革工作做的更好。这是本文研究的目的。 文章首先介绍目前国内城市供水行业的总体情况,包括城市供水行业的产业链、行业特点、存在问题及市场化发展方向；接着分析投资城市供水企业的六种主要盈利模式,分别是通过供水主业、安装业务、利用低成本负债融资、关联交易、地方政府回购固定资产、出售股权等方式盈利；然后再详细分析如何评估城市供水企业的投资价值,如何选用符合城市供水企业实际情况的评估方法,并通过案例分析说明问题,最后提出改进并完善现行城市供水企业价值评估方法的主张,为还未进行市场化改革的城市供水企业产权价值评估,提出了一些政策建议。本文在研究过程中,采用了实证研究、比较分析、个案研究等方法进行研究论述。本文的主要观点如下： 一、城市供水行业通过市场化改革才能解决存在的主要问题,市场化发展是一个趋势,城市供水企业产权多元化,引入新的投资者是市场化改革的重要手段。 二、投资城市供水企业有多种盈利模式,分别是通过供水主业、安装业务、利用低成本负债融资、股权投资、关联交易、地方政府回购固定资产获利等方式获利,有实力的专业投资机构能运用多种盈利模式获利。 三、国内城市供水企业产权价值评估的现行方法未能反映出投资者投资城市供水企业后的盈利模式,且与投资者的实际运作脱节,评估结果欠缺合理,这也是造成近几年国际投资者高溢价收购国内城市供水企业产权现象频频出现的主要原因之一。本文提出现金流量贴现法是适合国内城市供水企业产权转让价值评估的方法,它能将多种盈利模式反映其中,符合投资城市供水项目未来运作的实际情况,评估结果更为合理,也更能反映产权的真实价值。另外,人民币对美元升值的宏观经济因素是影响国内城市供水企业产权价值评估的因素之一,也是国际投资者与国内投资者在收购国内城市供水企业产权上的不公平因素,政府可采取适当方法解决这一问题。