【摘 要】
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农林牧渔业上市公司易受到不可预见的自然灾害和波动的市场环境的双重压力,面临的不可控的因素大,整体信息披露的规范性不强且质量不高,更有动机进行盈余管理,所以一直是证监会年报审计监管的重点对象。而我国于2010年开始实施的融资融券交易有利于股票价格及时融入负面消息,矫正被市场高估的股价,提高公司股价的信息含量,卖空投资者也更有动力去挖掘被公司隐匿的负面信息,对公司管理层施加卖空压力,从而抑制公司的盈余
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农林牧渔业上市公司易受到不可预见的自然灾害和波动的市场环境的双重压力,面临的不可控的因素大,整体信息披露的规范性不强且质量不高,更有动机进行盈余管理,所以一直是证监会年报审计监管的重点对象。而我国于2010年开始实施的融资融券交易有利于股票价格及时融入负面消息,矫正被市场高估的股价,提高公司股价的信息含量,卖空投资者也更有动力去挖掘被公司隐匿的负面信息,对公司管理层施加卖空压力,从而抑制公司的盈余管理行为。本文以融资融券交易为背景,以农林牧渔业为研究对象,对行业分类、股权结构情况和独董数量进行统计分析,并测算行业盈余管理水平,发现该行业盈余管理水平较高;同时,以有效市场理论、信号传递理论、信息不对称理论为依据;以2008-2020年间沪深A股上市的农林牧渔业上市公司为研究样本,采用修正的Jones模型测量企业的应计盈余管理水平,Roychowdhury模型测量真实盈余管理水平,并分别作为被解释变量;以公司规模、资产负债率、亏损情况、董事会独立性、每股收益、成长能力、盈利能力为控制变量构建双重差分模型,再运用多元回归分析融资融券业务对公司盈余管理的抑制作用。研究结果表明:在我国农林牧渔行业中,融资融券业务会抑制企业的应计盈余管理水平,但对真实盈余管理水平没有抑制作用;进一步区分公司产权性质后发现,融资融券只抑制了国有控股企业的应计盈余管理,但对不同产权性质公司的真实盈余水平没有抑制作用。本文的研究结果与国内外学者的结论不相同,其原因可能在于:农林牧渔行业盈余管理的成本更低,收获更大,更有动机去进行盈余管理以获得超额利润;且我国的融资融券交易标的较少,对卖空投资者的门槛较高,卖空势力不大。所以,本文建议:适当扩大融券标的的范围,进一步降低农林牧渔业的应计盈余管理水平;降低融券交易门槛,扩大融券渠道和加强对农林牧渔业盈余管理行为的关注。本文的研究聚焦于融资融券交易对农林牧渔业盈余管理的外部治理作用,丰富了该行业上市公司盈余管理方面的研究文献;同时,对融券卖空交易的治理作用以及进一步加强融券卖空机制的建设与完善方面具有现实意义。
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