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改革开放以来,在党和人民政府有目标、有计划的组织和领导下,我国经济一直保持着高速增长,虽然近年来经济增长率有所下降,但2015年我国国内生产总值年平均增长依然达到6.9%。可是在经济增长的同时,我国物价却处于不稳定状态。因此控制与预防通货膨胀,稳定经济增长是当前国家宏观调控的重中之重。正确的货币政策对有效调控宏观经济、保持金融稳定至关重要。在构成货币政策的中介变量中,货币供给量、利率、汇率一直是最为主要的三个变量。我国1996年就已将货币供应量正式确认为货币政策中介目标。随着我国利率市场化改革的推进,中央银行开始逐渐将利率工具纳入货币政策的范畴;同时,汇改制度的实施使得汇率对宏观经济的影响逐渐深化,所以汇率也成为货币政策调控的变量之一。因此,考察以货币供给、利率、汇率作为货币政策中介变量的货币政策对以通货膨胀及经济增长作为货币政策目标变量的动态调控效应是必要的,这对于有效防治通货膨胀问题,保持我国经济持续健康增长具有极为重要的现实意义。故本文选取货币增长率、利率、汇率三个货币政策中介变量,以及通货膨胀率与经济增长率两个宏观经济变量作为货币政策最终目标,选择带有随机波动的时变参数向量自回归(TVP-VAR-SV)模型作为实证模型进行脉冲响应分析,对以货币增长率、利率、汇率为货币政策中介变量的货币政策对通货膨胀及经济增长的调控效应的时变特征进行探究,为我国制定有效的货币政策,进而防治通货膨胀,保持经济高速增长提供参考。研究结果表明:以货币增长率、利率、汇率三个货币政策中介变量的货币政策在对通货膨胀与经济增长的调控效应上具有时变性,货币增长率、利率、汇率对不同滞后期、不同经济时期的通货膨胀及经济增长的调控效应不同。利率对通胀的调控的短期效应要大于持久效应。正向的利率冲击在短期内促进经济增长,但长期来看,却对经济增长有抑制效应。人民币升值对通货膨胀具有抑制效应,且汇率对通货膨胀的短期调控效应更大。人民币升值在长期来看会促进经济增长,且近年来随着汇率形成体制的不断完善,汇率对经济增长的调控效应正逐渐增强。货币供给对通货膨胀的长短期调控效应结果基本一致,货币供给的增加会对通货膨胀产生正向影响。货币供给的增加对经济增长有促进作用。2010年2月以前货币供应的增加,在短期内对经济增长有促进且作用无持久性,但2010年之后,货币供应的增加对经济增长的正向长期效应增大,在短期与长期均能有效促进经济增长。近年来随着利率市场化与汇率市场化的不断完善,利率、汇率对通货膨胀与经济增长的调控效应逐渐增大。同时随着时间的推移,基于货币供给对经济增长的调控正逐渐走向成熟。