中国的基层金融机构是否可以有效率的发挥资金融通的作用,是我们关注的问题。文献中通常用金融中介率指标来衡量金融体系的质量。我们认为,需要在理解金融机构行为的基础上分析金融中介率的影响因素来理解金融体系的效率问题。如果金融机构可以正确的识别经济中有利可图的投资机会,并且为这样的机会融通资金,那么金融机构应当对经济结构的改善和各行业的增长做出积极的反应。考虑到政策的影响,如果政府的政策目标对金融机构发放贷款的行为有比较显著的影响,那么说明金融机构仍然在很大程度上受到政府的干预,无法自主的有效融通资金。基于这样的想法,我们运用中国县级金融机构和县级经济的数据,对金融机构发放贷款的决定因素进行了分析。分析结果显示,中国的县级金融机构是部分有效率的,一方面,政府的政策目标仍然显著的影响着金融机构的行为,另一方面,在给定政策影响、制度环境、金融机构的公司治理和竞争程度的条件下,金融机构可以对经济结构的改善做出积极的反应。