资产证券化是20世纪70年代以来世界金融领域最重大的金融创新之一，已为当今世界许多国家所采用。这种新型的融资方式改变了传统的金融中介的方法，开辟了市场融资的新途径。住房抵押贷款证券化是资产证券化中最典型的一种类型。商业银行等金融机构将住房抵押贷款的债权转让给第三方，通常是专门设立的特设机构，该机构在其收购的住房抵押贷款基础上在资本市场发行证券，银行通过让渡一部分未来收益而提前兑现资产现金流的过程即住房抵押贷款证券化。　　通过住房抵押贷款证券化，商业银行可以将部分流动性较差的资产在金融市场上出售，拓展银行资金来源，扩大经营的规模，并通过在资产负债表中分离这部分资产，提高商业银行资本充足率，有效分散了房地产金融风险，开拓了住房金融二级市场，促进资本市场发展，拉动经济增长。作为一种新型融资方式，住房抵押贷款资产证券化有效分散了房地产金融风险，同时又带来了新的风险。2007年以来，美国次级抵押贷款出现还款困难，引发信用风险。同时，由抵押贷款支持的证券化产品迅速传导到资本市场，进而引发了次级债危机，并波及世界金融市场，形成对次级债券的投资机构和资本市场的巨大冲击，许多房地产金融机构和对冲基金纷纷破产倒闭，对美国经济甚至世界金融市场都产生了严重影响，也由此引发了国内外学者对住房抵押贷款证券化新的关注和思考。　　在我国，2005年中国建设银行成功发行了国内首例住房抵押贷款证券化产品——“建元”证券，为我国商业银行推进资产证券化做出了有益的尝试，并积累了宝贵经验。然而，本次美国次级债危机带给了人们许多新的启示，特别是对由资产证券化带来的新风险，应引起足够警惕。尤其是我国的住房抵押贷款证券化发展刚刚起步，在法规制度建设上、证券化的产品设计模式及风险防范等诸多方面，仍存在许多薄弱环节。深入研究住房抵押贷款证券化的理论与实践，对于未来我国商业银行全面推进住房抵押贷款证券化具有较强的现实意义。　　本文运用理论与实证分析的方法，从住房抵押贷款证券化的基础理论入手，通过研究剖析美国次级债危机及美国住房抵押贷款证券化产品的结构特点及品种，联系我国首例住房抵押贷款证券化产品——“建元”证券的发行状况，从法规制度建设、银行内控管理、证券化的基础资产选择、证券化产品的设计及宏观调控政策的制定等方面，对推进我国住房抵押贷款证券化提出了政策建议。　　本文共分五章，第一章为引言，提出本文的研究目的和现实意义、主要内容与结构安排。　　第二章为住房抵押贷款证券化的理论基础。主要阐述了住房抵押贷款证券化的基本内涵及特点，并就住房抵押贷款资产证券化的交易结构、运作机制及理论依据进行了深入分析。　　第三章为住房抵押贷款资产证券化的主要风险分析。主要研究分析了信用风险、提前偿付风险、利率风险、法律政策风险及信息风险，为美国次级债危机的风险剖析做好理论铺垫。　　第四章为美国次级债危机剖析。通过对美国次级债危机的过程及原因剖析，进而对美国住房抵押贷款证券化特点、结构和产品设计进行研究讨论，形成对次级债危机原因的认识。通过分析，我们可以得出美国次级债危机的主要原因:美国政府为刺激经济复苏及房地产市场繁荣的低利率政策促使了次级抵押贷款的迅速增长，从而诱发了潜在的信用风险;而抑制经济过热和稳定通货膨胀预期大幅度提高利率的货币政策又导致住房抵押贷款的利率相应上升，贷款人还款成本加大，还款违约率急剧上升，引发信用风险;另一不容忽视的重要原因是，美国次级住房抵债贷款的证券化产品及其衍生产品将信用风险由房地产金融机构向资本市场迅速传递，直接促成了本次美国次级债危机的爆发。　　通过分析美国次级债券及住房抵押贷款支持证券的设计模式和结构种类，我们可以得知:美国的抵押贷款支持证券及其衍生品种类繁多，结构复杂，信用链条过长，但抵押贷款支持证券的最终价值是依赖于住房借款人的还款情况。对于收入较低的借款人，一旦利率提高，还款成本加大，住房价格开始下降，还款违约率就会急剧上升。由此，持有次级债及相关证券化产品的金融机构必然会出现巨额资产亏损。住房抵押贷款证券化是一把“双刃剑”，一方面分散了商业银行的金融风险，另一方面，由于证券化和再次证券化，会将风险向金融市场迅速传递和放大。　　中国政府和金融机构应充分汲取美国次级债危机的教训，一方面对住房抵押贷款应实施严格的贷款条件和放款审批;另一方面，在住房抵押贷款证券化进程中，应进一步完善配套建设，科学合理地设计产品，稳步推进，有效防范金融风险。　　第五章是关于美国次级债危机为我国住房抵押贷款证券化提供的政策建议。首先阐述了我国推进住房抵押贷款的积极意义，并指出绝不能因美国发生次级债危机，而因噎废食，滞步不前。进而介绍了我国开展住房抵押贷款证券化的情况，着重分析了我国首例住房抵押贷款证券化产品——“建元”证券的设计和发行情况。最后，在法规制度建设、银行内控管理、证券化的基础资产选择、抵押贷款资产证券化产品的设计及宏观调控政策的制定等方面，对推进我国住房抵押贷款证券化提出了政策建议。