证券投资的目的在于获利，但由于股票市场的风险和收益总是如影随行，投资者不可避免地要面对市场风险。因此风险和收益的关系成为金融研究持续关注的焦点。但是在过去三十多年里，关于风险和收益关系的大量研究却没有得出统一的结论。综合文献发现，测量风险时使用的模型不同，研究结论也不尽相同。中国是新兴的股票市场，投资者的非理性现象比西方国家更加明显。由于前人的研究表明投资者情绪是资产定价的重要因素，是影响股票收益的系统性风险。所以本文在研究风险和收益的关系时，考虑了投资者情绪的重要的调节作用。本文以2006年6月至2010年10月的市场数据M为基础进行系统的研究。研究结论表明风险和收益的关系受到了投资者情绪的强烈影响，使用三个不同的波动率模型却得出了股票市场风险和收益的统一的结论。在股市的投资者低情绪低落的时期，风险和收益成正相关关系。而在高情绪时期，投资者情绪却减弱了风险收益之间的正向联系。