国内资本市场日趋繁荣,市值管理成为上市公司管理的重要课题之一,同时股东价值最大化也被纳入价值管理体系。然而,当前我国资本市场仍然处于不断发展中,市场的信息弱有效性使得公司的市场价值与其所创造的实际价值并不能完全匹配,由此公司市值管理的重要性进一步凸显。以往理论及实证研究认为,股权激励是市值管理的有效手段之一,对于上市公司市值管理水平而言,有相当重要的理论及实践意义。一般理论认为,股权激励可以有效缓解因所有权和管理权分离而产生的代理问题。股权激励是指通过向管理层以一定条件授予部分公司股权的方式,绑定公司与管理层的利益,从而驱动代理人改善经营效率、提升经营质量,以此达到经济价值的创造的目的。部分理论认为,股权激励有可能驱动管理层主动加大与投资者沟通交流力度,通过完善信息披露、改善投资者关系来实现公司市值管理水平的提升,而后者的作用传导是否显著,在现有研究中尚未得到充分关注和证实。由此,本文基于非基本面的角度,对于股权激励是否驱使管理层通过优化投资者关系管理渠道（包括加大信息披露程度、改善和分析师及机构投资者的关系等）、进而实现市值管理的改善进行实证研究,所选取的研究方法主要包括:倾向得分匹配法、中介效应分析法（采用sobel检验法、bootstrap检验法）。首先,本文参照现有研究经验做法,采取12个相关财务及市场表现指标,以主成分分析法构建市值管理综合指数。第一步,依照相关研究经验,考虑数据可得性,本文选择主营业务收益率、总资产收益率、净利润、每股收益、净利润增长率、每股收益增长率、市值、托宾Q值、市场增加值等共计12个指标,作为构建市值管理综合指数的原始指标。本文所采取样本为全部A股上市公司（共计4192家）2017～2019年的数据（共计12576个初始样本）,并结合实际研究需要,剔除不合格的或异常的样本数据。第二步,采用主成分分析法从上述12个指标中提取4个主成分（以累计方差贡献率超过70%为标准）,后以凯撒正态最大方差法进行因子旋转,进而得出主成分得分系数矩阵,按照方差贡献率加权计算得出最终所构建的市值管理水平综合指数。其次,本文使用PSM（倾向匹配得分法）,对样本进行筛选和匹配,以解决股权激励和市值管理水平中存在的双向因果问题。经过PSM之后的样本,其对照组和实验组的分布差异较未匹配之前有明显的降低,匹配效果较为理想。参照中介效应研究现有方法,建立模型并进行中介效应的检验和估计,为了缓解可能存在的遗漏变量和异质性影响,在模型中控制时间和个体效应。在所建立的中介效应模型中,因变量为上文构建的市值管理综合指数（MVM）,自变量为是否实施股权激励（EOWN）,并引入投资者沟通（IBM）作为中介变量。在中介效应变量的检验与分析中,本文舍弃了相对传统的因果步骤法,采用检验效果相对较强的系数乘积法（sobel检验、bootstrap检验）对中介效应变量进行检验。通过以上实证研究,本文所得出初步的结论有以下几点:1、股权激励对于市值管理有显著的正向促进的效果。本文结果初步验证表明,公司采取以部分股权来激励管理层或部分优秀员工的做法,能够有效绑定经理人利益,从而提升公司市值管理水平。2、股权激励能够通过驱使管理层改善与投资者沟通来达到改善市值的效果。细分其传导机制来看,股权激励对市值管理的影响不仅体现在价值创造上,也体现在投资者关系改善等价值经营和价值实现环节。股权激励能够驱使管理层通过优化投资者沟通,包括加大信息披露程度、改善和分析师及机构投资者的关系等,从这一渠道实现市值的改善。整体来看,投资者沟通在该作用传导中的中介效应显著,但相较于国有企业,非国有企业的投资者沟通中介传导效应更为明显。回观当前我国资本市场现状,目前上市公司披露信息的主动性并够不强,大部分公司仅满足于监管机构强制性披露的要求,自愿披露公司发展战略、发展方向、竞争优势、经营业务具体细节的公司并不多。本文建议监管机构或应该进一步完善丰富信息披露机制,同时上市公司也应该主动加大和投资者的双向沟通交流,如积极进行路演、反向路演、业绩交流会、调研等,这将有利于提升整个资本市场的信息传递效率,从而共同完善我国资本市场有效性、提高资本市场成熟度。