论文部分内容阅读
摘 要 本文通过运用比率、趋势分析对杭州华东医药股份有限公司母公司2006-2008年关于公司偿债能力的主要财务数据进行详细分析，找出各主要财务指标近年来的变化趋势和变化的原因。同时，还将其与华润三九的同类指标进行横向对比，以便综合把握华东医药近三年的偿债能力，并针对分析中发现的问题提出某些改进建议。
关键词 偿债能力 华东医药 财务分析
华东医药股份有限公司（以下简称本公司或公司）是华东医药集团有限公司的核心企业，是一家生产新型抗生素药品，基因工程药品，中西药品批发及零售的大型综合性医药股份制企业。
一、华东医药偿债能力主要比率及趋势分析
华润三九相关数据来源：凤凰网http://www.ifeng.com/，华润三九财务指标
华东医药相关数据根据华东医药网公司年报计算得到
（一）短期偿债能力分析
对于流动比率2006-2008年公司的流动比率持续增长，2007年比2006年增加4.81%，公司2006年的流动比率小于1，2006年公司流动资产小于流动负债，原因已由前述，因此公司流动比率较小，2007、2008年流动比率有所增加，但大都在1左右，说明公司近三年总体的短期偿债能力比较弱；公司2006年速动比率较低,公司2006年存货占到当期流动资产的近40%，2007、2008年公司速动比率均有所提升，说明公司近三年来短期偿债能力有所提过，但均低于公认的标准1，说明公司总体短期偿债能力较弱；公司2006年现金比率较低，说明公司2006年流动资产中可用于即时偿还债务的资产较少，流动资产中的存货和应收账款较多。2007、2008年公司的现金类资产持续增加，尤其是2008年增加较多，其现金比率达到65.43%，主要原因是公司2008年的其他应收款较多，为8635万，比2007年增加2650万元，比2006年增加了5977万元，由公司2008年财务报表附注中知2008年其他应收款比2007年增长44.30%，主要系增加应收杭州中美华东制药有限公司资产转让款1,622.24 万元和增加对子公司暂借款1,000 万元所致。
（二）长期偿债能力分析
对于资产负债率，由表1可知公司2007年资产负债率比2006年有所提高，2008年比2007年略有下降，下降幅度为2.22%，其变化不大。2006-2008年，公司的资产负债率都在77%到79%左右，从物质保障程度来看，公司的负债总额占资产总额的一半以上，说明公司的长期偿债能力较弱；公司的产权比率2007年比2006年提高了30%，2008年比2007年下降了48%，变动幅度较大。2007年比2006年产权比率提高的原因主要是公司在其负债总额增加幅度大于所有者权益增加幅度。2008年比2007年下降的原因主要是公司在2008年所有者权益大幅增加，增加额度达到30%，由公司资产负债表中看出，公司2008年所有者权益变动较大的主要原因是其未分配利润的增加，未分配利润由2007年的-15,327.10万元增加为-4,400.94万元。公司近三年的产权比率远高于100%，说明公司的资金主要来自于债权人，其整体的偿债能力较弱。结合前面的一般性分析及短期偿债能力分析看，该公司的流动负债比例较大，短期偿债能力较低，这也进一步说明该公司财务结构的稳健性较低，债权人的保障程度较低，财务风险较大。如果该公司可以降低流动负债的比例，则有利于提高该公司总体的偿债能力，降低公司的财务风险；华东医药2006-2008年已获利息倍数均在5到6左右，其中2007年比2006年提高了1.22，2008年比2007年下降了1.34，说明公司2008年偿付负债利息的能力有所减弱。
二、与同行业代表性企业财务数据的比较分析
对于公司的偿债能力分析，仅仅从企业自身的纵向方面进行分析，还是不够的。为此，本文还将华东医药和医药制造行业代表性企业华润三九的同类指标进行横向对比，以便综合把握华东医药近三年的偿债能力。由表1的计算可以看出，无论是流动比率还是速动比率华东医药近三年的指标都比华润三九要低很多，华东医药近三年的短期偿债能力远比华润三九差很多。
华东医药近三年的资产负债率比华润三九高些，这说明公司较好的利用了负债来减少企业的税负。华东医药近三年的产权比率也远比华润三九高的多，华东医药的利息保障倍数较为平稳，近三年来都是维持在5和6左右，与华润三九2006、2007年相差不大，2008年华润三九变化较大，从行业平均水平看，华东医药已获利息保障倍数仍在合理范围之内。以上分析说明华东医药与华润三九相比较，其长期偿债能力也不如华润三九强。
三、公司偿债能力方面存在的问题及建议
上对华东医药有关偿债能力的财务指标的分析中，可以看出，华东医药2006-2008年这三年中公司无论是短期偿债能力还是长期偿债能力都在逐渐提高，但与同行业某些企业（如华润三九）相比较，仍存在较大差距。针对在上述财务分析中发现的问题，现提出一些建议，以加强公司未来的偿债能力。
第一，加强对公司流动资产的管理。华东医药2006、2007年的现金比率较低，2008年有所提高，2008年提高的主要原因是公司其他应收款的增多，这种增多所带来的企业现金比率的提高并不是持久性的，因此，总体来说公司的现金比率较低。为更好的增强其短期偿债能力，提高其现金比率，公司应加强对流动资产的管理，尤其是加强对流动资产中现金类资产的管理。华东医药加强对公司流动资产管理，满足生产经营的需要，需从以下几个方面着手：首先，着眼于抓好现金的管理，满足生产经营的需要。企业持有一定数量的现金，可以用来满足生产经营正常交易，预防紧急情况，投资获得效益；其次，着力加强应收账款的管理，加快资金回笼；根据华东医药近三年的资产负债表中应收账款变化情况看，2006、2007年应收账款变化不大，2007年比2006年增加仅7.04%，2008年应收账款与2007年相比有大幅度增长，增加了65.13%，公司2008年年报显示2008华东医药应收账款增加的主要原因是公司主营业务收入的大幅增长，这对公司来说是一个利好信息，但与此同时公司应更加注意对应收账款的管理；再次，着重于抓好存货的管理，减少资金占用时间，华东医药近三年的存货逐年增加，2007年比2006年增加了17.20%，2008年比2007年增加5.62%，随着存货的不断增加，对存货的管理不容忽视。
第二，适当降低流动负债的比例，公司近三年的资产负债率维持在77%到79%之间，这与华润三九相比其比率较高，这说明与华润三九相比，公司更好的充分利用负债来减少税负，较好的利用了财务杠杆作用。但从物质保障程度来看，公司的负债总额占资产总额的一半以上，说明公司的长期偿债能力较弱，该指标在三年内都这高的原因主要是公司近三年在资产增加的同时，其流动负债在持续增长，其中应付账款和其他应付款在流动负债中所占的比例较大。因此公司应适当降低其流动负债的比例，增强对公司应付账款和其他应付款的管理，以此适当降低公司资产负债率和产权比率，减少公司的财务风险。
第三，加强对子公司经营活动的管理。根据2008年年报显示，公司对外投资的子公司面临着较大的经营压力。杨歧房地产在报告期内销售下降，但取得了1.8 亿元预售房款，因交房周期的缘故未确认收入，本期利润亏损；华东医药宁波有限公司经营情况一般，其代理的主要产品受代理商单方面提价和供货不及时的双重影响，给该公司的长远发展形成了较大的经营压力。这些对于公司的偿债能力都有一定的影响，华东医药应加强对这些子公司经营活动的管理。
参考文献：
[1]陈晶璞.上市公司偿债能力分析[J].中国西部科技,2004,16:20-22.
[2]胡俊芬.新钢钒股份有限公司偿债能力分析[J].中国科技信息,2005,21:127.
[3]郭泽光.财务报告分析 [M].北京:高等教育出版社，2007.
[4]黄春丽.万科企业股份有限公司财务分析[D].吉林大学,2005.
[5]张艾琪,邓辰.论企业如何完善流动资产管理[J].经营管理者,2009,11.
[6]周耀华.浅谈企业应付账款管理现状及对策[J].机械管理开发,2007,2.
作者简介：
吴楠（1988年2月），女，汉族，山东菏泽人，广西师范大学经济管理学院研究生，研究方向企业投融资与公司财务管理。
关键词 偿债能力 华东医药 财务分析
华东医药股份有限公司（以下简称本公司或公司）是华东医药集团有限公司的核心企业，是一家生产新型抗生素药品，基因工程药品，中西药品批发及零售的大型综合性医药股份制企业。
一、华东医药偿债能力主要比率及趋势分析
华润三九相关数据来源：凤凰网http://www.ifeng.com/，华润三九财务指标
华东医药相关数据根据华东医药网公司年报计算得到
（一）短期偿债能力分析
对于流动比率2006-2008年公司的流动比率持续增长，2007年比2006年增加4.81%，公司2006年的流动比率小于1，2006年公司流动资产小于流动负债，原因已由前述，因此公司流动比率较小，2007、2008年流动比率有所增加，但大都在1左右，说明公司近三年总体的短期偿债能力比较弱；公司2006年速动比率较低,公司2006年存货占到当期流动资产的近40%，2007、2008年公司速动比率均有所提升，说明公司近三年来短期偿债能力有所提过，但均低于公认的标准1，说明公司总体短期偿债能力较弱；公司2006年现金比率较低，说明公司2006年流动资产中可用于即时偿还债务的资产较少，流动资产中的存货和应收账款较多。2007、2008年公司的现金类资产持续增加，尤其是2008年增加较多，其现金比率达到65.43%，主要原因是公司2008年的其他应收款较多，为8635万，比2007年增加2650万元，比2006年增加了5977万元，由公司2008年财务报表附注中知2008年其他应收款比2007年增长44.30%，主要系增加应收杭州中美华东制药有限公司资产转让款1,622.24 万元和增加对子公司暂借款1,000 万元所致。
（二）长期偿债能力分析
对于资产负债率，由表1可知公司2007年资产负债率比2006年有所提高，2008年比2007年略有下降，下降幅度为2.22%，其变化不大。2006-2008年，公司的资产负债率都在77%到79%左右，从物质保障程度来看，公司的负债总额占资产总额的一半以上，说明公司的长期偿债能力较弱；公司的产权比率2007年比2006年提高了30%，2008年比2007年下降了48%，变动幅度较大。2007年比2006年产权比率提高的原因主要是公司在其负债总额增加幅度大于所有者权益增加幅度。2008年比2007年下降的原因主要是公司在2008年所有者权益大幅增加，增加额度达到30%，由公司资产负债表中看出，公司2008年所有者权益变动较大的主要原因是其未分配利润的增加，未分配利润由2007年的-15,327.10万元增加为-4,400.94万元。公司近三年的产权比率远高于100%，说明公司的资金主要来自于债权人，其整体的偿债能力较弱。结合前面的一般性分析及短期偿债能力分析看，该公司的流动负债比例较大，短期偿债能力较低，这也进一步说明该公司财务结构的稳健性较低，债权人的保障程度较低，财务风险较大。如果该公司可以降低流动负债的比例，则有利于提高该公司总体的偿债能力，降低公司的财务风险；华东医药2006-2008年已获利息倍数均在5到6左右，其中2007年比2006年提高了1.22，2008年比2007年下降了1.34，说明公司2008年偿付负债利息的能力有所减弱。
二、与同行业代表性企业财务数据的比较分析
对于公司的偿债能力分析，仅仅从企业自身的纵向方面进行分析，还是不够的。为此，本文还将华东医药和医药制造行业代表性企业华润三九的同类指标进行横向对比，以便综合把握华东医药近三年的偿债能力。由表1的计算可以看出，无论是流动比率还是速动比率华东医药近三年的指标都比华润三九要低很多，华东医药近三年的短期偿债能力远比华润三九差很多。
华东医药近三年的资产负债率比华润三九高些，这说明公司较好的利用了负债来减少企业的税负。华东医药近三年的产权比率也远比华润三九高的多，华东医药的利息保障倍数较为平稳，近三年来都是维持在5和6左右，与华润三九2006、2007年相差不大，2008年华润三九变化较大，从行业平均水平看，华东医药已获利息保障倍数仍在合理范围之内。以上分析说明华东医药与华润三九相比较，其长期偿债能力也不如华润三九强。
三、公司偿债能力方面存在的问题及建议
上对华东医药有关偿债能力的财务指标的分析中，可以看出，华东医药2006-2008年这三年中公司无论是短期偿债能力还是长期偿债能力都在逐渐提高，但与同行业某些企业（如华润三九）相比较，仍存在较大差距。针对在上述财务分析中发现的问题，现提出一些建议，以加强公司未来的偿债能力。
第一，加强对公司流动资产的管理。华东医药2006、2007年的现金比率较低，2008年有所提高，2008年提高的主要原因是公司其他应收款的增多，这种增多所带来的企业现金比率的提高并不是持久性的，因此，总体来说公司的现金比率较低。为更好的增强其短期偿债能力，提高其现金比率，公司应加强对流动资产的管理，尤其是加强对流动资产中现金类资产的管理。华东医药加强对公司流动资产管理，满足生产经营的需要，需从以下几个方面着手：首先，着眼于抓好现金的管理，满足生产经营的需要。企业持有一定数量的现金，可以用来满足生产经营正常交易，预防紧急情况，投资获得效益；其次，着力加强应收账款的管理，加快资金回笼；根据华东医药近三年的资产负债表中应收账款变化情况看，2006、2007年应收账款变化不大，2007年比2006年增加仅7.04%，2008年应收账款与2007年相比有大幅度增长，增加了65.13%，公司2008年年报显示2008华东医药应收账款增加的主要原因是公司主营业务收入的大幅增长，这对公司来说是一个利好信息，但与此同时公司应更加注意对应收账款的管理；再次，着重于抓好存货的管理，减少资金占用时间，华东医药近三年的存货逐年增加，2007年比2006年增加了17.20%，2008年比2007年增加5.62%，随着存货的不断增加，对存货的管理不容忽视。
第二，适当降低流动负债的比例，公司近三年的资产负债率维持在77%到79%之间，这与华润三九相比其比率较高，这说明与华润三九相比，公司更好的充分利用负债来减少税负，较好的利用了财务杠杆作用。但从物质保障程度来看，公司的负债总额占资产总额的一半以上，说明公司的长期偿债能力较弱，该指标在三年内都这高的原因主要是公司近三年在资产增加的同时，其流动负债在持续增长，其中应付账款和其他应付款在流动负债中所占的比例较大。因此公司应适当降低其流动负债的比例，增强对公司应付账款和其他应付款的管理，以此适当降低公司资产负债率和产权比率，减少公司的财务风险。
第三，加强对子公司经营活动的管理。根据2008年年报显示，公司对外投资的子公司面临着较大的经营压力。杨歧房地产在报告期内销售下降，但取得了1.8 亿元预售房款，因交房周期的缘故未确认收入，本期利润亏损；华东医药宁波有限公司经营情况一般，其代理的主要产品受代理商单方面提价和供货不及时的双重影响，给该公司的长远发展形成了较大的经营压力。这些对于公司的偿债能力都有一定的影响，华东医药应加强对这些子公司经营活动的管理。
参考文献：
[1]陈晶璞.上市公司偿债能力分析[J].中国西部科技,2004,16:20-22.
[2]胡俊芬.新钢钒股份有限公司偿债能力分析[J].中国科技信息,2005,21:127.
[3]郭泽光.财务报告分析 [M].北京:高等教育出版社，2007.
[4]黄春丽.万科企业股份有限公司财务分析[D].吉林大学,2005.
[5]张艾琪,邓辰.论企业如何完善流动资产管理[J].经营管理者,2009,11.
[6]周耀华.浅谈企业应付账款管理现状及对策[J].机械管理开发,2007,2.
作者简介：
吴楠（1988年2月），女，汉族，山东菏泽人，广西师范大学经济管理学院研究生，研究方向企业投融资与公司财务管理。