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摘 要： 文章从私募股权基金对民营企业发展所产生的影响的视角出发，结合美国-四川中小企业投资基金（SSIF）注资四川白家食品有限公司的私募案例，对民营企业利用私募股权融资所带来的效应进行了客观分析，进而得出几点启示。
关键词： 私募股权 民营企业融资 融资效应 融资案例分析
中图分类号：F 830 文献标识码：A 文章编号：1671-623X(2008)04-0047-02
据《亚洲收购与兼并期刊》资料显示：2005～2007年，我国企业通过私募融资金额呈现快速增长态势，2007年达到801亿美元。［1］私募融资正在逐渐成为我国企业发展重要的融资方式之一。私募投资金额和规模的不断加大，已成为目前外资进人中国的新特点。产权或股权收购正逐步成为主要投资方式，投资区域也由沿海向内地扩展，投资重点正由国有企业转向民营企业。2007年，我国民营企业发展中最耀眼的关键词可能非私募基金（PE）莫属。［2］
一、 民营企业私募股权融资案例
（一）基本情况
四川白家食品有限公司（以下简称白家）成立于2001年6月，是一家专业从事食品研发、制造、销售和推广的大型食品企业。该公司总部位于成都，目前拥有员工1400多人，是国内最大的方便粉丝生产企业和非油炸方便食品巨头之一。其产品包括白家系列方便粉丝、小城故事砂锅方便米线等，不仅畅销全国，还出口到美国、加拿大、澳大利亚等30多个国家和地区，是在国际市场上最受欢迎的中国食品之一。近年来，白家一直保持着40％以上的年均增速，占据行业45％的市场份额。在2008年3月中旬，相关权威部门认定“白家”为“中国驰名商标”，标志着白家正式进入中国知名方便食品企业行列，进入了一个全新的竞争发展平台。
美国—四川中小企业投资基金（SSIF）由纽约人寿保险公司、国际金融公司（IFC）、德国信贷银行集团下属的德国投资与开发有限公司、挪威基金以及瑞典基金五大欧美金融财团共同出资成立。SSIF由美国中小企业援助基金负责管理，该基金是一家位于华盛顿的全球性风险投资基金，专注于新兴市场和地区的投资，旗下管理着20支风险投资基金，总额超过1.7亿美元，分布在全球13个国家和地区。
（二）主要私募股权融资项目
白家的私募股权融资始于2005年，在世界银行国际金融公司中国项目中心成都办事处的牵线搭桥下，SSIF向四川白家投入3000多万元，是该基金在四川的最大一笔投资，持股比例约为22%，在5个董事会席位中占了2席。对白家3年来的跨越式发展起到了重要作用。
2007年5月，白家获得总额约4000万元的风险投资，投资方为美国－四川中小企业投资基金（SSIF）。白家粉丝本次出让股权不超过30％，资金已经全部到位。
2008年4月28日，白家联合世行美国——四川中小企业投资基金(SSIF)一起在北京宣布，正式启动目标规模为1亿元、面向全球投资者的私募融资计划，以优化股权结构，为上市做准备。白家董事长陈朝晖表示，这是该公司上市前的最后一次私募融资，此次融资也是方便食品行业近年来最大规模的一次，若融资成功，将对整个市场格局造成较大影响。
二、 私募股权融资对白家发展的效应分析
私募股权融资作为一种新型融资方式，以其独特的融资优势成为了成长中的民营企业解决资金瓶颈的重要融资手段。同时，由于私募股权投资者与所投资的企业之间存在直接利益关系，促使私募投资者必须为中小民营企业引进现代公司治理机制，提高企业管理水平，在创新中小企业组织结构、财务管理方面提供智力支持与服务，为中小企业的成长及最终进入证券市场融资打下坚实基础。其对于白家而言主要的效应体现在以下几方面:
（一）获得稳定的资金来源，优化资本结构，增强自身实力
正如陈朝晖所坦言：白家刚刚成立那几年采取的是滚动式发展，资金链绷得很紧，在快速扩张过程中，资金一度跟不上，后来只得收缩、调整。此外，还面临着竞争对手的打压，有时感觉企业是处在风雨飘摇之中。2004年、2005年，白家的增长速度开始放缓，一度降至20%。［3］深知靠自身实力难以快速发展的陈朝晖把眼光投向了外来资本，最终，白家虽然是“被动”地接受了SSIF的第一笔私募资金，但不可否认的是在一定程度上解决了四川白家的资金之渴，并起到了优化资本结构，稳定现金流的作用。目前白家的负债率是40%左右，而SSIF进来之前，这个比例更高。同时，公司现金流也有很大改善。之前该公司都是靠短期贷款解决流动资金问题，现在可以用募集资金投资的米线项目来申请中长期贷款，债务结构得到了优化。更为重要的是，民营企业既然在私募股权基金的帮助下能够持续快速地发展，那么在扩张自身规模的过程中，就能够获得私募股权的第二轮甚至更多轮投资。在整个企业成长的全过程都能够得到稳定的资金支持，直到民营企业羽翼渐丰达到公开上市融资的条件，而私募股权基金从中也能分享企业成长的红利。事实上，SSIF也正是这样做的。
目前白家在北方和华东都有扩张计划，因此需要融资，采取债权加股权的结合，SSIF正在帮助其预算和制定融资计划、选择投资方。包括里昂证券、新世界集团的投资公司、鼎辉投资、德意志银行等投资公司以及日清食品、马来西亚一家方便面企业等都已到四川白家考察。私募的投资者一般为民营企业的关系人和内部人，他们更看重企业的长期收益，不会因企业一时的失败而做出撤出资金等对企业不利的事情。相反，因为已经形成事实上的利益共同体，他们往往会尽自己所能帮助企业渡过难关，企业也许会因此而获得新的发展机会，并且能在比较短的时间内改善企业的收入和成本结构，提高企业的核心竞争力，并最终带来企业业绩的提升，迅速增强民营企业的实力。
（二）改善白家的内部组织结构，提高企业运作效率
私募股权基金具有在多个行业和领域的丰富投资经验，拥有成熟的管理团队和控制特定市场的能力，能为企业提供前瞻性的战略性指导，能利用自身的声誉和资源为企业推荐适合的管理。这些支持对于中小企业的发展都是至关重要的。正如SSIF总裁兼白家的副董事长乔纳森·卡尔所认为的那样，SSIF将帮助白家研究如何在出口业务的进一步扩大，使其能够在出口的时候不仅仅做“中国城”的业务，还能逐步深入白人社会的主流市场。在董事会的权利、义务则体现董事会在重大事项上的决定权，利用SSIF在公司治理、经营方面的经验帮助白家快速达到上市的要求并朝现代国际化企业发展。
白家的市场营销能力是西方4P（广品Product、价格Price、渠道Place、促销Promotion)销售理论的集中体现。从营销来看，白家的产品结合了四川风味和食品文化内涵，在价格上享受一定的溢价。本身SSIF私募股权基金作为专业的的投资中介，具有在多个行业领域的丰富投资经验，拥有成熟的管理团队和控制特定市场的能力。他们能依赖自身资源帮助被投资对象进人新市场和寻找战略伙伴，拓展财务资源以及商业伙伴，发挥协同效应，降低成本，提高收益，同时他们也可以利用其国际声誉和关系网络，为被投资对象吸引最好的管理人才及治理机制。乔纳森·卡尔也曾表示：我们不像传统风险投资那样投种子公司，也不像其他PE那样投很快就可出售的企业，我们主要投资成长性企业，将我们的财务经验和企业成长性相结合。［4］
（三）白家的私募融资成功，为上市融资奠定了基础
对于SSIF来说，实现投资增值是主要目的，最直接的方式之一是帮助融资企业上市。乔纳森·卡尔直言不讳道：我们投资白家食品的一个重要目标是通过SSIF在公司治理、经营方面的经验，帮助白家食品快速达到上市的要求，并向现代国际化企业目标发展。［5］在融资企业成功上市后，投资者就会在合适的时机选择以股权转让、售卖等方式退出企业，从而获得原始投资的高倍增值。而成功上市也将使融资企业获得全新的融资渠道，最终帮助企业建立更加多元化的融资渠道。中国内地企业在上市过程中经常会遇到独立经营界定、税务、会计及公司治理方面的问题，企业管理人员在上市前须提前梳理各方面问题，或者向专业机构寻求帮助。私募股权公司通常有良好的品牌、经验和信誉，可为企业带来增值服务。私募股权公司通常在重组过程中已对企业进行了相应的财务、金融和法律等方面的再造，在寻求上市时企业更容易找到具有同样国际声誉的承销商。这轮私募完成后，白家食品已着手进行股份制改造，随后提出上市申请、进入上市辅导，力争在明年年底前完成上市目标，这将进一步拓展白家今后发展的多元化融资渠道。
三、 启示
现阶段，尽管中国的私募股权融资业务发展很快，但市场格局、竞争机制、退出机制及其他一系列相关政策法规都亟待完善。因此，为防范各种风险，我国民营企业在利用私募股权进行融资时应注意以下问题：
（一）民营企业自身应具有优良的品质及核心竞争力
私募股权基金投资的最终目的是为了分享企业成长的红利。因此，在项目选择时都有着自己的原则：首先是民营企业要具有良好的成长性，能在较短时间内达到一定经营规模；其次是拟投资的企业必须具有可持续的竞争优势，特别是要拥有良好的技术优势、文化内涵和销售渠道；第三是企业拥有一个富有创造力的管理团队，有一套完善的机制来吸引人才和留住人才；第四是可以提供给私募股权良好的退出渠道，项目能够给私募股权带来良好的投资回报预期。［6］更重要的是，民营企业应切实达到“双赢”的目的，以战略高度用好这一渠道资金，而非为融资而融资，仅关注眼前利益。即便在私募基金退出后，也能按既定的战略发展壮大。
（二）加强对各种风险的识别能力，防范可能的风险
第一，投资者是私募股权的重要主体，投资者的实际情况对私募股权的成功起着极其重要的作用。由于项目合作期较长，私募股权投资方能否按合同文件履行职责及其承担信用保证的责任，是私募股权投资成功的关键。融资企业应对投资者的资金状况、专业能力、可靠性和诚信程度等做细致的调研，其最大的难点是投资方未来合作的信誉度难以把握。因而投资者在是否可以按合约资金按时到账等的问题上存在许多不确定因素，融资企业应有足够的准备。
第二，PE融资模式是一种相当复杂的融资工具，要花费大量的时间和精力。融资企业和金融顾问需要在全世界寻找资金来源，多方谈判、取得承诺、准备法律协议、安排资金入账，这一系列工作往往要花费数月乃至几年的时间才有结果，融资方因此需要支付很高的管理费用。民营企业在进行私募股权业务时，需要权衡项目融资的盈利性、经济性、灵活性和降低风险的好处，以及操作模式的复杂性引起的成本代价。再者，融资项目能否生产出合格产品和顺利售出产品，足以用来归还贷款，并且最后给投资者提供满意的投资收益率是极为重要的要素；同时,融资项目运营过程中需要在使用成熟技术和创新技术之间做出选择，创新技术虽然可提高效率，但也容易出现技术难题从而产生风险。
第三，私募股权融资过程中外部信息的不完全性、非保真性、相对与环境变动的滞后性、外部环境因素的或然性和突变性等等，都使投融资企业难以获取关于外界环境的有效、充足的信息。这类风险是项目投融资过程中难以避免而且必须承担的风险，同时也是应该知道如何去管理和控制的风险。这些风险主要包括政治风险、金融风险（利率风险、外汇风险、通货膨胀风险等）及环境保护风险等。此外，由于企业在私募股权融资的过程中还存在信息不对称所造成的道德风险、当事人不能预见、不可抗力风险等。
（三）上市仅为起点，绝非终点
私募股权投资基金投资民营企业，最终目标仍是出售企业股权，以收回前期投资和获取利润，进入下一个投资周期。白家在综合对比了A股、H股及海外市场的上市难易程度、融资成本、维护成本、市盈率倍数及国家扶持‘三农’、创业板和中小板市场门槛较低，以及A股市场高速发展等因素后，计划首选在A股上市。上市固然有众多的好处，但是上市后企业的发展节奏与盈利快速增长的压力也随之而至；而且公司管理层必须耗费大量精力去应付股市的变化，对于自己产业发展的专注程度必然会受到影响，所以即便在白家在A股上市成功了，也仅为另一个征程的起点。
参考文献
［1］华晔迪．私募融资渐成企业重要融资方式［J］．经济研究参考，2008（36）:18
［2］汤谷良．私募基金(PE)——昂贵的盛宴［J］．财务会计，2008（4）：40-42
［3］［4］［5］禹良俊．私募当道——私募者生存［J］．理财，2008（6）：22-23
［6］杨弘炜．私募股权融资：中小企业资金的活水［OL］．中国证券报·中证网［2008-09-23］.http://www.cs.com.cn/jg/06/200809/20080923_1593100.htm.
Analysis of the Influence of Private Equity Financing on the Development of Private Enterprises
——A Case Study of Sichuan Baijia Food Co., Ltd
ZHONG Chun
(Department of Accounting, Guangdong University of Finance, Guangzhou, Guangdong, 510521, P. R. China)
Abstract: In the light of the influence of private equity financing on the private enterprise’s development, this paper objectively analyzes the effects of the private equity financing on private enterprises, based on the case of Sichuan Baijia food Co., Ltd accepting investment from Sichuan medium-sized and small enterprises investment funds (SSIF). It then summarized several inspirations.
Key words: private equity; financing of private enterprises; financing effects; case analysis of financing
(文字编辑、责任校对：贾俊兰)
关键词： 私募股权 民营企业融资 融资效应 融资案例分析
中图分类号：F 830 文献标识码：A 文章编号：1671-623X(2008)04-0047-02
据《亚洲收购与兼并期刊》资料显示：2005～2007年，我国企业通过私募融资金额呈现快速增长态势，2007年达到801亿美元。［1］私募融资正在逐渐成为我国企业发展重要的融资方式之一。私募投资金额和规模的不断加大，已成为目前外资进人中国的新特点。产权或股权收购正逐步成为主要投资方式，投资区域也由沿海向内地扩展，投资重点正由国有企业转向民营企业。2007年，我国民营企业发展中最耀眼的关键词可能非私募基金（PE）莫属。［2］
一、 民营企业私募股权融资案例
（一）基本情况
四川白家食品有限公司（以下简称白家）成立于2001年6月，是一家专业从事食品研发、制造、销售和推广的大型食品企业。该公司总部位于成都，目前拥有员工1400多人，是国内最大的方便粉丝生产企业和非油炸方便食品巨头之一。其产品包括白家系列方便粉丝、小城故事砂锅方便米线等，不仅畅销全国，还出口到美国、加拿大、澳大利亚等30多个国家和地区，是在国际市场上最受欢迎的中国食品之一。近年来，白家一直保持着40％以上的年均增速，占据行业45％的市场份额。在2008年3月中旬，相关权威部门认定“白家”为“中国驰名商标”，标志着白家正式进入中国知名方便食品企业行列，进入了一个全新的竞争发展平台。
美国—四川中小企业投资基金（SSIF）由纽约人寿保险公司、国际金融公司（IFC）、德国信贷银行集团下属的德国投资与开发有限公司、挪威基金以及瑞典基金五大欧美金融财团共同出资成立。SSIF由美国中小企业援助基金负责管理，该基金是一家位于华盛顿的全球性风险投资基金，专注于新兴市场和地区的投资，旗下管理着20支风险投资基金，总额超过1.7亿美元，分布在全球13个国家和地区。
（二）主要私募股权融资项目
白家的私募股权融资始于2005年，在世界银行国际金融公司中国项目中心成都办事处的牵线搭桥下，SSIF向四川白家投入3000多万元，是该基金在四川的最大一笔投资，持股比例约为22%，在5个董事会席位中占了2席。对白家3年来的跨越式发展起到了重要作用。
2007年5月，白家获得总额约4000万元的风险投资，投资方为美国－四川中小企业投资基金（SSIF）。白家粉丝本次出让股权不超过30％，资金已经全部到位。
2008年4月28日，白家联合世行美国——四川中小企业投资基金(SSIF)一起在北京宣布，正式启动目标规模为1亿元、面向全球投资者的私募融资计划，以优化股权结构，为上市做准备。白家董事长陈朝晖表示，这是该公司上市前的最后一次私募融资，此次融资也是方便食品行业近年来最大规模的一次，若融资成功，将对整个市场格局造成较大影响。
二、 私募股权融资对白家发展的效应分析
私募股权融资作为一种新型融资方式，以其独特的融资优势成为了成长中的民营企业解决资金瓶颈的重要融资手段。同时，由于私募股权投资者与所投资的企业之间存在直接利益关系，促使私募投资者必须为中小民营企业引进现代公司治理机制，提高企业管理水平，在创新中小企业组织结构、财务管理方面提供智力支持与服务，为中小企业的成长及最终进入证券市场融资打下坚实基础。其对于白家而言主要的效应体现在以下几方面:
（一）获得稳定的资金来源，优化资本结构，增强自身实力
正如陈朝晖所坦言：白家刚刚成立那几年采取的是滚动式发展，资金链绷得很紧，在快速扩张过程中，资金一度跟不上，后来只得收缩、调整。此外，还面临着竞争对手的打压，有时感觉企业是处在风雨飘摇之中。2004年、2005年，白家的增长速度开始放缓，一度降至20%。［3］深知靠自身实力难以快速发展的陈朝晖把眼光投向了外来资本，最终，白家虽然是“被动”地接受了SSIF的第一笔私募资金，但不可否认的是在一定程度上解决了四川白家的资金之渴，并起到了优化资本结构，稳定现金流的作用。目前白家的负债率是40%左右，而SSIF进来之前，这个比例更高。同时，公司现金流也有很大改善。之前该公司都是靠短期贷款解决流动资金问题，现在可以用募集资金投资的米线项目来申请中长期贷款，债务结构得到了优化。更为重要的是，民营企业既然在私募股权基金的帮助下能够持续快速地发展，那么在扩张自身规模的过程中，就能够获得私募股权的第二轮甚至更多轮投资。在整个企业成长的全过程都能够得到稳定的资金支持，直到民营企业羽翼渐丰达到公开上市融资的条件，而私募股权基金从中也能分享企业成长的红利。事实上，SSIF也正是这样做的。
目前白家在北方和华东都有扩张计划，因此需要融资，采取债权加股权的结合，SSIF正在帮助其预算和制定融资计划、选择投资方。包括里昂证券、新世界集团的投资公司、鼎辉投资、德意志银行等投资公司以及日清食品、马来西亚一家方便面企业等都已到四川白家考察。私募的投资者一般为民营企业的关系人和内部人，他们更看重企业的长期收益，不会因企业一时的失败而做出撤出资金等对企业不利的事情。相反，因为已经形成事实上的利益共同体，他们往往会尽自己所能帮助企业渡过难关，企业也许会因此而获得新的发展机会，并且能在比较短的时间内改善企业的收入和成本结构，提高企业的核心竞争力，并最终带来企业业绩的提升，迅速增强民营企业的实力。
（二）改善白家的内部组织结构，提高企业运作效率
私募股权基金具有在多个行业和领域的丰富投资经验，拥有成熟的管理团队和控制特定市场的能力，能为企业提供前瞻性的战略性指导，能利用自身的声誉和资源为企业推荐适合的管理。这些支持对于中小企业的发展都是至关重要的。正如SSIF总裁兼白家的副董事长乔纳森·卡尔所认为的那样，SSIF将帮助白家研究如何在出口业务的进一步扩大，使其能够在出口的时候不仅仅做“中国城”的业务，还能逐步深入白人社会的主流市场。在董事会的权利、义务则体现董事会在重大事项上的决定权，利用SSIF在公司治理、经营方面的经验帮助白家快速达到上市的要求并朝现代国际化企业发展。
白家的市场营销能力是西方4P（广品Product、价格Price、渠道Place、促销Promotion)销售理论的集中体现。从营销来看，白家的产品结合了四川风味和食品文化内涵，在价格上享受一定的溢价。本身SSIF私募股权基金作为专业的的投资中介，具有在多个行业领域的丰富投资经验，拥有成熟的管理团队和控制特定市场的能力。他们能依赖自身资源帮助被投资对象进人新市场和寻找战略伙伴，拓展财务资源以及商业伙伴，发挥协同效应，降低成本，提高收益，同时他们也可以利用其国际声誉和关系网络，为被投资对象吸引最好的管理人才及治理机制。乔纳森·卡尔也曾表示：我们不像传统风险投资那样投种子公司，也不像其他PE那样投很快就可出售的企业，我们主要投资成长性企业，将我们的财务经验和企业成长性相结合。［4］
（三）白家的私募融资成功，为上市融资奠定了基础
对于SSIF来说，实现投资增值是主要目的，最直接的方式之一是帮助融资企业上市。乔纳森·卡尔直言不讳道：我们投资白家食品的一个重要目标是通过SSIF在公司治理、经营方面的经验，帮助白家食品快速达到上市的要求，并向现代国际化企业目标发展。［5］在融资企业成功上市后，投资者就会在合适的时机选择以股权转让、售卖等方式退出企业，从而获得原始投资的高倍增值。而成功上市也将使融资企业获得全新的融资渠道，最终帮助企业建立更加多元化的融资渠道。中国内地企业在上市过程中经常会遇到独立经营界定、税务、会计及公司治理方面的问题，企业管理人员在上市前须提前梳理各方面问题，或者向专业机构寻求帮助。私募股权公司通常有良好的品牌、经验和信誉，可为企业带来增值服务。私募股权公司通常在重组过程中已对企业进行了相应的财务、金融和法律等方面的再造，在寻求上市时企业更容易找到具有同样国际声誉的承销商。这轮私募完成后，白家食品已着手进行股份制改造，随后提出上市申请、进入上市辅导，力争在明年年底前完成上市目标，这将进一步拓展白家今后发展的多元化融资渠道。
三、 启示
现阶段，尽管中国的私募股权融资业务发展很快，但市场格局、竞争机制、退出机制及其他一系列相关政策法规都亟待完善。因此，为防范各种风险，我国民营企业在利用私募股权进行融资时应注意以下问题：
（一）民营企业自身应具有优良的品质及核心竞争力
私募股权基金投资的最终目的是为了分享企业成长的红利。因此，在项目选择时都有着自己的原则：首先是民营企业要具有良好的成长性，能在较短时间内达到一定经营规模；其次是拟投资的企业必须具有可持续的竞争优势，特别是要拥有良好的技术优势、文化内涵和销售渠道；第三是企业拥有一个富有创造力的管理团队，有一套完善的机制来吸引人才和留住人才；第四是可以提供给私募股权良好的退出渠道，项目能够给私募股权带来良好的投资回报预期。［6］更重要的是，民营企业应切实达到“双赢”的目的，以战略高度用好这一渠道资金，而非为融资而融资，仅关注眼前利益。即便在私募基金退出后，也能按既定的战略发展壮大。
（二）加强对各种风险的识别能力，防范可能的风险
第一，投资者是私募股权的重要主体，投资者的实际情况对私募股权的成功起着极其重要的作用。由于项目合作期较长，私募股权投资方能否按合同文件履行职责及其承担信用保证的责任，是私募股权投资成功的关键。融资企业应对投资者的资金状况、专业能力、可靠性和诚信程度等做细致的调研，其最大的难点是投资方未来合作的信誉度难以把握。因而投资者在是否可以按合约资金按时到账等的问题上存在许多不确定因素，融资企业应有足够的准备。
第二，PE融资模式是一种相当复杂的融资工具，要花费大量的时间和精力。融资企业和金融顾问需要在全世界寻找资金来源，多方谈判、取得承诺、准备法律协议、安排资金入账，这一系列工作往往要花费数月乃至几年的时间才有结果，融资方因此需要支付很高的管理费用。民营企业在进行私募股权业务时，需要权衡项目融资的盈利性、经济性、灵活性和降低风险的好处，以及操作模式的复杂性引起的成本代价。再者，融资项目能否生产出合格产品和顺利售出产品，足以用来归还贷款，并且最后给投资者提供满意的投资收益率是极为重要的要素；同时,融资项目运营过程中需要在使用成熟技术和创新技术之间做出选择，创新技术虽然可提高效率，但也容易出现技术难题从而产生风险。
第三，私募股权融资过程中外部信息的不完全性、非保真性、相对与环境变动的滞后性、外部环境因素的或然性和突变性等等，都使投融资企业难以获取关于外界环境的有效、充足的信息。这类风险是项目投融资过程中难以避免而且必须承担的风险，同时也是应该知道如何去管理和控制的风险。这些风险主要包括政治风险、金融风险（利率风险、外汇风险、通货膨胀风险等）及环境保护风险等。此外，由于企业在私募股权融资的过程中还存在信息不对称所造成的道德风险、当事人不能预见、不可抗力风险等。
（三）上市仅为起点，绝非终点
私募股权投资基金投资民营企业，最终目标仍是出售企业股权，以收回前期投资和获取利润，进入下一个投资周期。白家在综合对比了A股、H股及海外市场的上市难易程度、融资成本、维护成本、市盈率倍数及国家扶持‘三农’、创业板和中小板市场门槛较低，以及A股市场高速发展等因素后，计划首选在A股上市。上市固然有众多的好处，但是上市后企业的发展节奏与盈利快速增长的压力也随之而至；而且公司管理层必须耗费大量精力去应付股市的变化，对于自己产业发展的专注程度必然会受到影响，所以即便在白家在A股上市成功了，也仅为另一个征程的起点。
参考文献
［1］华晔迪．私募融资渐成企业重要融资方式［J］．经济研究参考，2008（36）:18
［2］汤谷良．私募基金(PE)——昂贵的盛宴［J］．财务会计，2008（4）：40-42
［3］［4］［5］禹良俊．私募当道——私募者生存［J］．理财，2008（6）：22-23
［6］杨弘炜．私募股权融资：中小企业资金的活水［OL］．中国证券报·中证网［2008-09-23］.http://www.cs.com.cn/jg/06/200809/20080923_1593100.htm.
Analysis of the Influence of Private Equity Financing on the Development of Private Enterprises
——A Case Study of Sichuan Baijia Food Co., Ltd
ZHONG Chun
(Department of Accounting, Guangdong University of Finance, Guangzhou, Guangdong, 510521, P. R. China)
Abstract: In the light of the influence of private equity financing on the private enterprise’s development, this paper objectively analyzes the effects of the private equity financing on private enterprises, based on the case of Sichuan Baijia food Co., Ltd accepting investment from Sichuan medium-sized and small enterprises investment funds (SSIF). It then summarized several inspirations.
Key words: private equity; financing of private enterprises; financing effects; case analysis of financing
(文字编辑、责任校对：贾俊兰)