货币政策从紧 过热苗头初现
　　中美央行联手从紧,说明全球流动性收缩已经到来,宽鬆的货币政策在2010年已经开始发生趋势转变。
　　
　　从紧政策密集出台
　　
　　按歷年春节后的市场表现来看,虽然红盘多於绿盘,但是此次春节假期市场利空消息密集。归纳起来主要有:
　　 大陆央行宣佈上调存款準备金率0.5个百分点;
　　美联储突然宣佈提高贴现率25个基点;
　　 港股上周收跌375点,美国道指上周收涨305点;
　　希腊债务危机蔓延;
　　 大陆证监会2010年2月20日宣佈正式批復沪深300股指期货合约和业务规则;
　　融资融券业务节后推出。
　　 这其中,最重要的还是中美两国的货币从紧政策。
　　大陆央行春节前最后一个交易日结束后不久,宣佈上调存款準备金率0.5个百分点。这已经是大陆央行一月两次密集动用存款準备金工具了,可见,流动性管理已明确提上大陆本轮货币政策日程。
　　无独有偶,2010年2月18日美国股市收盘后半小时,美联储突然宣佈提高贴现率25个基点。当需要控制通货膨胀时,中央银行提高贴现率,这样,商业银行就会减少向中央银行的借款,商业银行的準备金就会减少,而商业银行的利息将得到提高,从而导致货币供给量减少。当经济萧条时,银行就会增加向中央银行的借款,从而準备金增加,利息率下降,扩大了货币供给量,由此起到稳定经济的作用。
　　中美央行联手从紧,说明全球流动性收缩已经到来,宽鬆的货币政策在2010年已经开始发生趋势转变,但同时也说明,全球经济已经走出低谷,开始復苏,如果经济刺激力度不减,那麼马上会看到经济过热的苗头;如果等到经济过热发生以后再猛踩刹车对经济的均衡发展不利。所以,管理层现在已经开始防患於未然,担忧经济出现过热的趋势。
　　对於大陆股市来说,投资者要看到股市的基础——经济在增长,上市公司的业绩在成长。经济的快速发展也抑制了虎年股市的深幅回调。不要大家也别有过高的期望,2006 ~ 2007年那样的「百年一遇」大牛市与2009年那样的「十年一遇」中大牛市,不是股市常态,不可能年年复製。所以说,短线的涨跌其实投资者无需介怀,只要大家保持安全边际的投资策略即可。
　　
　　股票并不能都抗通膨
　　
　　接下来就是一个很实际的问题了:2009年货币发行量那麼大、信贷那麼宽鬆、流动性氾滥,会不会导致2011年-2012年出现大的通货膨胀?在通膨高企时,股市中有哪些股票还有希望反方向走强 ?
　　其实,宏观经济很难精确预测。很多预测相当於拿枪打一个移动的靶子,过去的预测很难说完全适合於未来。当所有人预测到通膨的时候,却可能迎来了可怕的衰退及通缩,这样的例子并不少,而且预期要通膨并不能直接决定投资策略。
　　经常有专家学者说:「股票是最好的抗通膨品种。」事实上,并不是所有股票均能抗通膨,只有极少数股票能抗通膨,如有定价权的原料供应商股票、品牌消费品製造商股票及药品製造商股票、有专利及其他利基保护的品种。多数夹在中间的、资本支出庞大的製造业股票不仅不能抗通膨,而且会受到通膨的严重伤害。而且极其严重的通膨对所有公司的盈利能力均会造成严重伤害,股票也不能提供这种保护,这只能靠政府及社会的力量来克服。
　　所以,通膨预期不是投资者仓促决策买进股票的理由,最重要的一条就是要考虑股票的质地及介入价格。通膨或许会让投资者的现金损失掉5 ~10%的购买力,但仓促的、不谨慎的买入定价过高的股票则可能将投资者的损失拉大到50%乃至是「永久性资本损失」。不要听「下一个下跌目标是……」、「市场会崩溃」之类的废话,在没有合适价格、足够安全边际、足够多数量的可交易证券之前,一定要将钱包看得紧紧的。
　　总之,「合适的股票,在合适的价格才能抗通胀」,这样的股票极少,而且这样的时机也很少,而不是「所有股票、不论价格均能抗通胀」。