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私募股权投资在我国保持着良好的发展势头，已有越来越多的机构参与到我国的私募股权投资活动中来，投资规模和投资数量均飞速增长强大的市场需求、广阔的投资机会以及良好的投资环境使得我国的私募股权投资市场蓬勃兴起。
一、PE的投资方式
从投资方式来看，主要有杠杆收购、成长资本、夹层资本和创业投资四种方式。杠杆收购是指，在LBO少量投资者的自有资金结合大规模的债务来收购一家公司或一个业务单元的整体或者绝大部分；杠杆收购的目标通常是能产生稳定经营现金流的成熟公司。成长资本是对成熟公司的非控制性股权投资，主要用于公司的扩张或重组、为收购融资或进入新的市场；成长资本不改变公司的控制权。夹层资本主要针对公司的次级债或优先股的投资，不获取公司的投票权；通常这些证券会附帶对普通股的认股权或转股权。而创业投资主要针对未成熟的非上市公司的股权投资；主要用于支持公司的起步、早期发展或业务扩张。
二、PE的投资者
投资者方面，按投资主体划分为“中资、外资及混合投资”。相比于国外资金，中资基金的优势是能够更自由地投资。而中资基金在有限合伙人方面存在劣势，相当一部分这些合伙人缺乏耐心，没有长远眼光，而这往往是私募股权投资所需要的。私募股权投资作为长期投资，回报在五至七年后呈现而不鲜。外资入驻方面，我国公司通常有内账和外账两套财务报表，想通过内账来完成尽职调查有文化差异上的困难。简单结合管理层面谈，依然存在大量政府监管部门的广泛审查和批准程序。监管者发布了大量正式的规则，但也经常提供非正式的指导，理解和遵守这些指导对外国投资者仍具有挑战性。与此同时知识产权保护体系在中国很脆弱，还被有选择地执行。尽管外部环境在改善，但仍有必要提醒外资资金人驻私募股权投资时应该保持谨慎，因为它们需要等待交叉监管问题的解决和知识产权法律的无差别执行。混合型基金兼有外资和中资基金的优势，但劣势在于其两类所有者之间可能存在潜在利益冲突。此外，短期内，政府引导基金仍将是PE行业重要的机构投资者。
三、我国私募股权投资的发展建议
（一）加快私募股权投资立法。私募股权投资利用高度的财务杠杆实现高额利润，本质上是一种高风险的运作形式，尤其在我国资本市场尚不规范完善的背景下，对私募股权投资进行有效的规范和监管是十分必要的。但是相对于发展较早的证券投资基金、创业风险投资基金有《证券投资基金法》、《创业投资企业管理暂行办法》而言，侧重投资于成长期企业股权的股权投资基金的制度设立却长期处于空白。我国目前还没有法律法规对私募股权投资进行专门界定，配套的法律法规还不完善，监管思路和监管方向也不明确，资金来源渠道狭窄，私募股权投资市场运作中存在不少不规范的操作。因此，应加快私募股权投资行业的立法，既要参照资本市场发达国家的经验，也要注重结合我国国情，确立私募股权投资基金发起、运作与退出的完整机制，建立基金资产第三方托管等制度，从法律上明确私募股权资本的地位和作用，真正保护投融资双方利益，用法律的手段正确规范我国私募股权资本市场的发展。
（二）根据国家产业政策导向确定私募股权投资项目。私募股权投资的热点总是随着经济热点和市场机会处于不断变动之中。在后危机时代的今天，私募股权投资要以国家产业政策导向作为风向标，寻找有价值的投资项目。比如，在当前我国经济恢复快速发展的背景下，私募股权投资的热点已从传统行业向新兴行业和政策性行业转移。此外，由投资拉动向消费拉动是未来经济发展的主要方向，在这一过程中，预计连锁经营行业也将成为私募股权投资持续关注的热点。近期以来，一系列房地产宏观调控政策的出台，使得高度依赖银行信贷资金支持的房地产市场资金压力突显，这使国内外的私募股权资金有了用武之地，房地产业也可能成为最炙热的投资方向。所以在私募股权投资前。一定要先做好行业调研，对投资行业有充分的了解并对未来形势有较为准确的判断，进而确定那些具有巨大成长潜力和抵抗经济波动能力强的企业作为投资对象，合理评估企业价值，谨慎理性投资，就会为投资的成功打下良好的基础。
（三）更加关注产权市场在私募股权投资中的作用。我国私募股权投资行业与产权市场具有十分密切的关系。在国外，股权基金进行企业并购，大都是在无形市场完成的，而在我国，由于产权市场具有信息透明、程序规范、监管严格的优势，所以大多数企业并购都是在产权市场完成的。而且，产权市场还可以帮助私募股权投资基金与中小企业实现对接，有助于缓解中小企业的融资难问题。此外，我国私募股权投资的退出以IP0方式为主，尽管创业板已开板，但毕竟IP0要求较高，众多被投资企业还无法在基金存续期内达到上市要求；由于受到金融危机影响，境内企业通过海外资本市场IP0退出也面临更多障碍。而产权市场所具有的非公开上市的企业股权登记托管、企业并购和股权交易、股权回购、管理层收购、企业清算等方式，都可以为私募股权投资基金退出提供通道。因此，私募股权投资应充分利用产权市场健全的市场交易规则、完善的网络体系、快捷的信息发布手段和优质产权项目资源，降低私募股权投资的搜索成本，凭借产权市场非上市企业并购重组和股权转让平台，使得私募股权风险投资进退自如，从而吸引更多的资金投资股权基金，更好地打造私募基金交易板块，推动资本流动和私募股权投资行业的发展。
四、结语
中国股权、方兴未艾，私募市场、前景广阔。内部观市，事先人重：投资企业，看领导者、企业基础、行业空间，由此推策、成多大事。于所投者，PE需做：参与治理，弗预管理。外部监督、政府法规，“放虎归山”是为上策。PE退出，并购突出，资源整合、企业价值、高效实现。（作者单位为西南财经大学）
一、PE的投资方式
从投资方式来看，主要有杠杆收购、成长资本、夹层资本和创业投资四种方式。杠杆收购是指，在LBO少量投资者的自有资金结合大规模的债务来收购一家公司或一个业务单元的整体或者绝大部分；杠杆收购的目标通常是能产生稳定经营现金流的成熟公司。成长资本是对成熟公司的非控制性股权投资，主要用于公司的扩张或重组、为收购融资或进入新的市场；成长资本不改变公司的控制权。夹层资本主要针对公司的次级债或优先股的投资，不获取公司的投票权；通常这些证券会附帶对普通股的认股权或转股权。而创业投资主要针对未成熟的非上市公司的股权投资；主要用于支持公司的起步、早期发展或业务扩张。
二、PE的投资者
投资者方面，按投资主体划分为“中资、外资及混合投资”。相比于国外资金，中资基金的优势是能够更自由地投资。而中资基金在有限合伙人方面存在劣势，相当一部分这些合伙人缺乏耐心，没有长远眼光，而这往往是私募股权投资所需要的。私募股权投资作为长期投资，回报在五至七年后呈现而不鲜。外资入驻方面，我国公司通常有内账和外账两套财务报表，想通过内账来完成尽职调查有文化差异上的困难。简单结合管理层面谈，依然存在大量政府监管部门的广泛审查和批准程序。监管者发布了大量正式的规则，但也经常提供非正式的指导，理解和遵守这些指导对外国投资者仍具有挑战性。与此同时知识产权保护体系在中国很脆弱，还被有选择地执行。尽管外部环境在改善，但仍有必要提醒外资资金人驻私募股权投资时应该保持谨慎，因为它们需要等待交叉监管问题的解决和知识产权法律的无差别执行。混合型基金兼有外资和中资基金的优势，但劣势在于其两类所有者之间可能存在潜在利益冲突。此外，短期内，政府引导基金仍将是PE行业重要的机构投资者。
三、我国私募股权投资的发展建议
（一）加快私募股权投资立法。私募股权投资利用高度的财务杠杆实现高额利润，本质上是一种高风险的运作形式，尤其在我国资本市场尚不规范完善的背景下，对私募股权投资进行有效的规范和监管是十分必要的。但是相对于发展较早的证券投资基金、创业风险投资基金有《证券投资基金法》、《创业投资企业管理暂行办法》而言，侧重投资于成长期企业股权的股权投资基金的制度设立却长期处于空白。我国目前还没有法律法规对私募股权投资进行专门界定，配套的法律法规还不完善，监管思路和监管方向也不明确，资金来源渠道狭窄，私募股权投资市场运作中存在不少不规范的操作。因此，应加快私募股权投资行业的立法，既要参照资本市场发达国家的经验，也要注重结合我国国情，确立私募股权投资基金发起、运作与退出的完整机制，建立基金资产第三方托管等制度，从法律上明确私募股权资本的地位和作用，真正保护投融资双方利益，用法律的手段正确规范我国私募股权资本市场的发展。
（二）根据国家产业政策导向确定私募股权投资项目。私募股权投资的热点总是随着经济热点和市场机会处于不断变动之中。在后危机时代的今天，私募股权投资要以国家产业政策导向作为风向标，寻找有价值的投资项目。比如，在当前我国经济恢复快速发展的背景下，私募股权投资的热点已从传统行业向新兴行业和政策性行业转移。此外，由投资拉动向消费拉动是未来经济发展的主要方向，在这一过程中，预计连锁经营行业也将成为私募股权投资持续关注的热点。近期以来，一系列房地产宏观调控政策的出台，使得高度依赖银行信贷资金支持的房地产市场资金压力突显，这使国内外的私募股权资金有了用武之地，房地产业也可能成为最炙热的投资方向。所以在私募股权投资前。一定要先做好行业调研，对投资行业有充分的了解并对未来形势有较为准确的判断，进而确定那些具有巨大成长潜力和抵抗经济波动能力强的企业作为投资对象，合理评估企业价值，谨慎理性投资，就会为投资的成功打下良好的基础。
（三）更加关注产权市场在私募股权投资中的作用。我国私募股权投资行业与产权市场具有十分密切的关系。在国外，股权基金进行企业并购，大都是在无形市场完成的，而在我国，由于产权市场具有信息透明、程序规范、监管严格的优势，所以大多数企业并购都是在产权市场完成的。而且，产权市场还可以帮助私募股权投资基金与中小企业实现对接，有助于缓解中小企业的融资难问题。此外，我国私募股权投资的退出以IP0方式为主，尽管创业板已开板，但毕竟IP0要求较高，众多被投资企业还无法在基金存续期内达到上市要求；由于受到金融危机影响，境内企业通过海外资本市场IP0退出也面临更多障碍。而产权市场所具有的非公开上市的企业股权登记托管、企业并购和股权交易、股权回购、管理层收购、企业清算等方式，都可以为私募股权投资基金退出提供通道。因此，私募股权投资应充分利用产权市场健全的市场交易规则、完善的网络体系、快捷的信息发布手段和优质产权项目资源，降低私募股权投资的搜索成本，凭借产权市场非上市企业并购重组和股权转让平台，使得私募股权风险投资进退自如，从而吸引更多的资金投资股权基金，更好地打造私募基金交易板块，推动资本流动和私募股权投资行业的发展。
四、结语
中国股权、方兴未艾，私募市场、前景广阔。内部观市，事先人重：投资企业，看领导者、企业基础、行业空间，由此推策、成多大事。于所投者，PE需做：参与治理，弗预管理。外部监督、政府法规，“放虎归山”是为上策。PE退出，并购突出，资源整合、企业价值、高效实现。（作者单位为西南财经大学）