创新创业型中小企业在我国国民经济的发展中发挥了重要的作用,全国中小企业股权转让系统为众多创新创业型公司及各类民营中小企业提供了成长和融资的平台,成为中国资本市场中的重要组成部分。定向增发是目前新三板市场上最特殊最重要的融资渠道,但融资困难和资金使用效率低下仍然是许多中小企业面临的共同问题。另外,新三板市场也吸引了较多的风险投资的参与。就此,本文结合新三板企业定向增发、融资效率、风险投资参与三个维度展开,并基于融资效率理论和风险投资作用机制理论,提出以下研究问题:第一,风险投资介入是否会影响新三板企业的融资效率?第二,风险投资性质特征差异如何影响新三板企业的融资效率?本文选择2016年1月1日至2018年12月31日期间进行定向增发的新三板企业为研究样本,按照一定标准剔除了不符合要求的样本后,运用DEA模型计算得出样本企业的融资效率,作为回归模型的被解释变量,以风险投资是否参与以及风险投资的非国有背景、声誉、联合作为解释变量,对风险投资对新三板企业融资效率的影响进行实证研究。本文得出的主要结论如下:(1)有风险投资支持的企业定向增发后具有相对较高的融资效率。(2)在有风险投资参与的企业中,非国有背景的风投机构所支持的企业在定向增发后具有相对较高的融资效率。(3)高声誉的风投机构所支持的企业定向增发后具有相对较高的融资效率。(4)是否为联合风险投资对于企业融资效率的高低没有显著的影响。本文的创新性体现在:首先,以往对于融资效率的研究更多偏向于主板、中小板和创业板市场,本文则定位于起步和发展相对较晚的新三板市场。其次,在前人对公司融资效率研究的基础上,本文引入了风险投资这一因素,进一步考虑风险投资对于新三板市场融资效率的影响作用。最后,本文使用数据包络分析法构建被解释变量,采用DEA模型和回归模型相结合的方式,使得研究内容更为丰富。