张磊是高瓴资本的创始人兼首席执行官。《价值--我对投资的思考》一书是张磊对高瓴资本自2005年成立以来15年投资生涯的一次总结，全书介绍了张磊自己的人生历程、他所坚持的投资理念和方法论，以及他对价值投资者自我修养的思考。长期以来行事低调的他，近年随着高瓴资本标的物的靓丽业绩而开始浮出水面，《价值》一书的出版可以说更是把他推到了面向社会和大众的台前，让我们得以全方位、近距离地观察和了解张磊以及他的高瓴资本。
　　渐露峥嵘的高瓴资本
　　熟悉高瓴资本的人都知道，高瓴资本是一家植根于中国而着眼于全球的公司，其重点投资领域包括互联网与媒体，消费与零售，医疗健康，能源与制造业等。高瓴资本以擅长投资新经济公司著称，腾讯、京东、美团、百济神州、药明康德、去哪儿、携程等公司的股东名单里都有它。引起诸多争议的滴滴、蔚来汽车等，同样有高瓴资本的投资身影。
　　投资界对高瓴资本有这样的专业梳理归纳：高瓴资本是一家拥有全球视野的超长期全阶段资产管理公司，主要重仓投资A股、港股和美股市场的优质中国公司。高瓴资本现在总共持有650亿美金的规模，其中300亿美金是投资一级市场的私募股权基金，另外350亿美金是投资二级市场的私募证券基金。二级市场部分其中200多亿美金是投资港股、美股市场，100多亿美金是投资A股市场。
　　高瓴资本其实是以二级市场投资起家的，2006年进入A股市场，当时以QFII/RFII进行投资，因为在那个年代中国具备长期价值投资理念的投资人比较少，较为认可高瓴资本投资理念的主要还是海外资金，高瓴资本在2006左右重仓的唯一一家公司是腾讯。高瓴资本2010年开始做一级市场，近年开始在二级市场扩大资金规模，慢慢形成一级市场和二级市场并重的投资结构。高瓴资本的投资人大多来自全球的机构投资人，例如各个大学的捐赠基金，一些国家的主权养老基金，一些上市500强公司的家族基金。
　　在收益上，仅仅以二级市场投资这个侧面来看，高瓴资本2006年9月进入A股市场，截止到2019年12月31日，高瓴资本创造了44倍的投资收益，同期沪深300回报3.3倍，上证指数回报2.2倍。由此可见高瓴资本绝对是中国投资市场备受关注的成功者。作为高瓴资本的领头人张磊所写的《价值》一书，更是激起了人们探究商业成功秘密的好奇心。
　　张磊与高瓴资本的初心
　　《价值》一书分三部分，如果你是第一次阅读，建议读完第一部分后，就跳读第三部分，然后回头再阅读第二部分。第一部分“寻找价值的历程”，结合张磊的求学以及投入经济活动的历程，讲述对价值认识的由来；第三部分详细讲述精彩的价值投资具体案例。这个阅读顺序符合我们一般观其行思其言的习惯，也容易用高瓴资本的所作所为作为一个坐标，更具体地体会其价值投资的主张。
　　古今中外对价值的各种思辨可以说是汗牛充栋，张磊主张的价值并没有跳出古哲圣贤的思考范畴，张磊也清晰地指出他们价值投资最初资金以及投资理念的师承来源是耶鲁大学的耶鲁校友捐赠基金，书中更明确地表示这个价值是根植在中国大地上对中外圣贤哲学的思考。
　　在经济活动中，所有的投资基金都着眼于收益，追逐高收益是资本的本性，也是人的天性之一。与收益相对的就是风险，怎样规避风险，提高收益，这是人们梦寐以求的道路。资金投入企业，转化为生产运营的资本，现金就如泥牛入海，直到收益回报，那是需要很长的时间单位，历经各个环节各种情况，其中风险之大，可想而知。


　　美国Foundry Group的董事Seth Levine专门统计过美国VC投资退出后的投资回报。该统计覆盖了2004～2013年十年间共21640个投资案例。统计得出，即使没有扣除各种基金费用，VC投资的“毛”回报也低的让人不可思议。举例来说，有65%左右的投资，其回报为0～1倍，也就是说亏本（1倍的话是费前保本）。能够达到10倍以上的投资项目，仅占总投资项目的4%（2.5%+1.1%+ 0.4%）。从这个普遍的规律回头再看高瓴资本的投资成绩确实傲人。
　　今天我们回首而观，二十世纪世界最波澜壮阔的历史应该是中国自改革开放以来的全方位地融入世界。随着经济技术的发展，人们在二十世纪末期真正体会到“地球村”意味。在书中，张磊用饱含激情的语句描写时代改变带给他的感受：


　　中国同时面临从计划经济到市场经济的体制转型、从农业社会到工业社会的发展转型，改革带来的红利爆发出许多内生动力，而且这种动力是全面性的、不可逆的。此外，中国处在与西方共同推动信息科技革命的时代浪潮中，同为技术创新的发源地，在一些领域还在引领新的产业革命。短短几十年间，工业发展、城镇升级、互联网普及、科技创新……一波接一波的浪潮涌现，这对投资人来说，仿佛展开了一张《清明上河图》。特别是中国在加入WTO以后，进入了城镇化、工业化和信息化“三化合一”的时代。在西方国家，这“三化”是在不同年代渐次出现、逐步发展演进的。100年前先是城镇化、工业化，近几十年是信息化、智能化，而在中国这些现代化进程却同时迸发。一、二线城市在前，三、四线城市紧随，还有乡镇、农村，这是一种无比复杂却让人欢欣鼓舞的奇特场景，我们这一代人可以同时感受到西方好几个时代的变化，就像一家几代人一起学开車一样。这不得不令人感慨：人尚未奔跑，时代却已策马扬鞭。
　　也正由此，张磊坚定认为他的价值投资第一层面是国运的价值，所投的实业必须与国家发展息息相关。
　　让时间创造复利的价值 　　做价值的发现者和创造者
　　面对万马奔腾的局面，困难的是选择。张磊给高瓴建立的目标是：“做，就做常青基金”，坚持做长期正确的事情。他就此还确立了三个原则：第一，选择超长期的出资人；第二，拥有超长期研究的能力；第三，坚持并不断完善价值投资的内涵。
　　张磊其实要打造的是最具道德满足感的经济助推器，要做的价值投资，就是把美好的明天变现。他探究的是人类的价值、国运的价值和生活的价值，同时得到验证就是：“只要是为社会疯狂创造价值的企业，它的收入、利润早晚会兑现，社会最终会给予它长远的奖励。”这表明高瓴资本只做投资，永远不做投机。它领略的是“时间是好生意与好创业者的朋友”，洞悉的是“时间创造复利的价值”。张磊特别指出“有些好的企业，其竞争优势在今天还无法体现，在明天可能会稍露端倪，在更长期才会完全显现，并且会随着时间的推演呈现更高量级的提升，贯穿或者超过投资人的投资生涯；有些好的生意，其护城河需要卧薪尝胆地积累沉淀，过程中需要大量投入，才能够真正发挥优势。”
　　因为高瓴资本深深沉入经济活动之中进行学习和研究，力求做到跟企业共命运同呼吸，以至于高瓴资本给自己的最主要运行方式定位成一家“创业公司”，只不过这家“创业公司”恰好是运行投资资金而已。这个说法令人耳目一新，但思及真正“价值”挖掘的不易，我觉得这才是最踏实稳健的做法。为此，高瓴资本做到几十年能不断研究一个个行业，建立各种学习机制，甚至办起了研究学院。
　　高瓴资本一开始就注重自身价值的建设。很难相信一家不注重自身价值的公司能去长期地挖掘社会价值，也正是对社会价值的关注，才会意识到自身价值建设的重要。张磊总结出“先是提出学院派理念，其实质是持续追求真理的热忱、磨炼方法论的坚持以及务实解决问题的稳健。”同时随着持久经营的过程中，为了不掉入固化状态而导致缺乏敏锐度，继而又提出“运动队文化”，打造一种团队协作的竞争业态，目的是为了“团结和追求卓越”。这样既有与创业公司同质的体验，又有超越具体经营范畴的眼界，这应该是高瓴资本敏锐而深刻地发现价值企业的法宝。
　　接地氣的实际体验使高瓴资本对企业经营具有深度认识，超越式的持久学习与研究，让高瓴拥有行业甚至社会态势变化的洞悉高度。因此高瓴的投资不仅仅是提供资金而已，更是会给投资对象提供一整套的价值成长解决方案，甚至还能提供参与经营企业的职业经理人。这种定位于长期主义的控盘能力，让高瓴的投资风险基本上降到了最低。
　　所以，高瓴的盈利能力让人敬佩，而高瓴的价值投资更让人尊重。


　　“价格是你付出的，而价值才是你得到的”。《价值——我对投资的思考》是一本类似传记+投资心得的金融投资类读物，也是一本专业却又通俗易懂的财经类书籍。书中首次提炼出了7大高瓴投资公式，详细拆解了10多个投资案例，毫无疑问，这对个人投资者，对VC（风险投资）和PE（私募股权投资）有着诸多价值投资方法论方面的参考价值；同时，《价值》还大篇幅介绍了张磊对具有伟大格局的创业者、创业组织，以及对人才、教育、科学观的独特理解，张磊和高瓴资本始终在坚持“做时间的朋友”以及“做价值的发现者和创造者”之路上思考和实践，书中表达的这些理念和行动，对追求永续创新、基业长青的企业经营者，对处于百年未有之大变局中的中央企业来说，一样具有非同寻常的思考和启发价值。AFA