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基金公司对基金净值的估值新政表示普遍不满，认为此法是“隔靴搔痒”。真正保护投资者的做法是改变目前市场的不正常停牌现状，是从制度上、根本上改变股市非理性的现状。
基金在长期停牌的股票上连连“栽跟头”，可是，证监会的一纸新政再次让基金遭遇了“停牌门”——基金所持有的长期停牌的股票必须按公允价值进行重新估值，并对基金净值进行相应调整。在此新政下，有部分基金净值近来遭受了股市惨跌和净值重估的双重夹击。
公允价值重估净值
9月12日，证监会发布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，规定“对存在活跃市场的投资品种，如估值日无市价，且最近交易日后经济环境发生了重大变化或证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25％以上的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价，确定公允价值”。也就是说，对于长期停牌的没有市价的股票纳入净值计算的方法有所变化。
在今年单边暴跌的行情里，许多停牌股成为了定时炸弹，复牌后常连续跌停，下跌幅度非常之大。换言之，由于长期停牌公司在停牌期间价格明显高估，从而导致复牌前基金净值高估，复牌前赎回的投资者实际上获利，而新申购的投资者以及未赎回的投资者利益受到了损失。《指导意见》的出台，能够避免这种情况发生。
华泰证券研究员胡新辉根据基金公布的2008年中报，统计了基金持有的停牌股，并假设停牌期间内股票的价格变化与沪深300的变化一致。根据定期报告的数据，共有80家基金持有云天化1.47亿股，这些股份在停牌前的市值达到91亿元，而按照证监会行业指数中石油化工行业指数53％的跌幅调整，80家基金调整后的损失达到48亿元。
而131家基金持有2.65亿股的盐湖钾肥，基金持有的市值在停牌前为233亿元，基金因这一股票调整带来的冲击接近百亿元。
在目前的停牌股票中，以长江电力、盐湖钾肥和云天化3只市值较大，同时基金持有部分的市值也较大，合计达到510亿元。基金对3只股票估值的调整带来的冲击超过150亿元。
不过，他认为，从基金业整体而言，此项规定对基金总体净值影响并不大。从总体来看，300亿元的停牌股市值减记占全部偏股型基金的净值比例还比较小。以云天化为例，48亿元的停牌股市值减记，持有的基金平均应减记0.57亿元，以每只基金平均60亿元的规模来估计，减记的比例为1％左右。因此，总的结论是，调整后对基金净值的总体影响并不大。
逾百基金调整停牌股票估值
虽然按照公允价值对整体基金业的影响不大，但对基金个体而言则差别万千，而一些重仓停牌股的基金，影响则相当大。
9月16日是证监会规范基金估值后首个实施估值调整的交易日。据统计显示，新政波及的基金非常广泛，在300多只偏股基金中，有超过一半的基金单位净值受影响程度超过0.25％，达到了监管层《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》中的估值调整要求。截至当日，有超过30家基金公司表示，将采用指数收益法调整各自旗下含有停牌股票的基金净值。
指数收益法是指当股票停牌导致无价格时，在估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率。再根据这个收益率计算股票的公允价值，继而得出基金净值。
“屋漏偏逢连夜雨”。当日沪深指数重挫也使得基金遭遇净值大幅下挫。截至16日，在沪指跌4.47％的情况下，单只基金受停牌股估值新政影响幅度最大的来自于中小基金公司，基金估值调整首日有26只基金的净值跌幅超过5％。其中有两只基金——华商领先企业基金和东吴价值成长双动力，持有停牌股票市值超过了基金单位净值的20％，其中，前者持有19.27％的云天化、1.39％的盐湖钾肥和1.84％的云南盐化，停牌股估值新政使得该基金资产净值减少6.148亿元，占该基金资产净值的10％左右。由于受停牌股票估值调整的影响比较大，两只基金的净值当日跌幅超过12％，分别暴跌12.13％和12.59％，远远超过了2007年“2·27"暴跌行情中基金创造出的9.65％最大单日净值跌幅。
此外，16日，富兰克林国海弹性市值、光大保德信红利、博时价值增长贰号、嘉实主题精选、摩根士丹利华鑫基础行业、申万巴黎盛利精选、长城品牌优选和申万巴黎新动力的跌幅排名紧随其后，当日跌幅均在6％以上。
同时，估值方法调整以后，导致基金之间的排名发生了相当大的变化，这一点在9月16日当天就得到了体现。从当日的跌幅榜看，哪只基金重仓股中包括长期停牌股，其受新政的影响就大。
以东吴价值成长双动力为例，今年以来的跌幅由上一个交易日的30.63％增加到39.36％，今年以来的排名从第1名下滑到第4名。半年报显示，该基金持有云天化、云南盐化、盐湖钾肥3只股票市值5.53亿元，简单计算停牌股票的市值占基金总资产的16.86％。如果考虑到6月30日以来市场下跌，基金总资产在半年报基础上再缩水，则停牌股票市值占基金资产的比重更大。
其次是华商领先企业基金，今年以来的排名由第44名跌到第57名，今年以来的跌幅达到57.59％。半年报显示，该基金同样持有云天化、云南盐化和盐湖钾肥3只股票，市值12.63亿元，占基金总资产的16％。
多数基金公司颇有微词
估值新政实施后，各基金公司遵令调整净值，但对于新政策仓促出台，均颇有微词。而最令基金公司高管担忧的是新政所带来的“后遗症”。
一基金公司高管称，若市场保持不变，按新政，一旦上市公司复牌，受涨跌幅影响，当日只能跌10％，但之前基金净值按估值已预估该股跌50％，则上市公司复牌当日就算跌停，重仓此股的基金也会净值大涨。因此，在复牌前赎回的基民，将承受比复牌当日赎回的基民大得多的损失。
换言之，一些有内幕消息的机构，如果知道该股即将复牌，可先“埋伏”在重仓该股的基金中，待股票复牌当日，立即赎回。其中存在新的套利空间。
此外，按照公允价值来调整基金净值，目前可采用的最为直接、也最为有效的方式是指数收益法。但是，长期停牌股面临着不确定性，不一定就是重组失败，万一如果因为资产重组或资产注入停牌的上市公司，一旦重组或注入成功，将带来较明显的收益效应，假设其复牌后不随行业指数下跌，反而上涨，其净值重估将发生相当大的偏离。尽管这一假设在目前市场上概率很小，但在不断有奇迹发生的股票市场，尤其是中国股票市场，一旦奇迹发生，早停牌一天赎回的基民则可能被动遭遇政策损失。
不正常停牌应制止
基金公司对基金净值的估值新政表示普遍不满，认为此法是“隔靴搔痒”。真正保护投资者的做法是改变目前市场的不正常停牌现状，是从制度上、根本上改变股市非理性的现状。在经过了股改后的A股除了全流通，并没有使A股真正摆脱政策市而走上市场市，从而未从根本上避免非理性的暴涨暴跌。
从最近一年的单边下跌中，我们可以感受到“停牌门”复牌后的下跌威力。“停牌门”不仅让中小散户深受其害，也让基金公司遭遇了重大损失。然而，A股上市公司动辄停牌几个月，甚至一两年，让其重仓持有的股票无奈从牛市被动持有到熊市，被迫接受复牌后的连续跌停。
因此，对于停牌风，管理层应加强监管和引导，标本兼治，对捕风捉影、弄虚作假的假重组停牌要出台严厉的惩罚措施，才能真正保护股民和基民的切身利益。
基金在长期停牌的股票上连连“栽跟头”，可是，证监会的一纸新政再次让基金遭遇了“停牌门”——基金所持有的长期停牌的股票必须按公允价值进行重新估值，并对基金净值进行相应调整。在此新政下，有部分基金净值近来遭受了股市惨跌和净值重估的双重夹击。
公允价值重估净值
9月12日，证监会发布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，规定“对存在活跃市场的投资品种，如估值日无市价，且最近交易日后经济环境发生了重大变化或证券发行机构发生了影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25％以上的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价，确定公允价值”。也就是说，对于长期停牌的没有市价的股票纳入净值计算的方法有所变化。
在今年单边暴跌的行情里，许多停牌股成为了定时炸弹，复牌后常连续跌停，下跌幅度非常之大。换言之，由于长期停牌公司在停牌期间价格明显高估，从而导致复牌前基金净值高估，复牌前赎回的投资者实际上获利，而新申购的投资者以及未赎回的投资者利益受到了损失。《指导意见》的出台，能够避免这种情况发生。
华泰证券研究员胡新辉根据基金公布的2008年中报，统计了基金持有的停牌股，并假设停牌期间内股票的价格变化与沪深300的变化一致。根据定期报告的数据，共有80家基金持有云天化1.47亿股，这些股份在停牌前的市值达到91亿元，而按照证监会行业指数中石油化工行业指数53％的跌幅调整，80家基金调整后的损失达到48亿元。
而131家基金持有2.65亿股的盐湖钾肥，基金持有的市值在停牌前为233亿元，基金因这一股票调整带来的冲击接近百亿元。
在目前的停牌股票中，以长江电力、盐湖钾肥和云天化3只市值较大，同时基金持有部分的市值也较大，合计达到510亿元。基金对3只股票估值的调整带来的冲击超过150亿元。
不过，他认为，从基金业整体而言，此项规定对基金总体净值影响并不大。从总体来看，300亿元的停牌股市值减记占全部偏股型基金的净值比例还比较小。以云天化为例，48亿元的停牌股市值减记，持有的基金平均应减记0.57亿元，以每只基金平均60亿元的规模来估计，减记的比例为1％左右。因此，总的结论是，调整后对基金净值的总体影响并不大。
逾百基金调整停牌股票估值
虽然按照公允价值对整体基金业的影响不大，但对基金个体而言则差别万千，而一些重仓停牌股的基金，影响则相当大。
9月16日是证监会规范基金估值后首个实施估值调整的交易日。据统计显示，新政波及的基金非常广泛，在300多只偏股基金中，有超过一半的基金单位净值受影响程度超过0.25％，达到了监管层《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》中的估值调整要求。截至当日，有超过30家基金公司表示，将采用指数收益法调整各自旗下含有停牌股票的基金净值。
指数收益法是指当股票停牌导致无价格时，在估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率。再根据这个收益率计算股票的公允价值，继而得出基金净值。
“屋漏偏逢连夜雨”。当日沪深指数重挫也使得基金遭遇净值大幅下挫。截至16日，在沪指跌4.47％的情况下，单只基金受停牌股估值新政影响幅度最大的来自于中小基金公司，基金估值调整首日有26只基金的净值跌幅超过5％。其中有两只基金——华商领先企业基金和东吴价值成长双动力，持有停牌股票市值超过了基金单位净值的20％，其中，前者持有19.27％的云天化、1.39％的盐湖钾肥和1.84％的云南盐化，停牌股估值新政使得该基金资产净值减少6.148亿元，占该基金资产净值的10％左右。由于受停牌股票估值调整的影响比较大，两只基金的净值当日跌幅超过12％，分别暴跌12.13％和12.59％，远远超过了2007年“2·27"暴跌行情中基金创造出的9.65％最大单日净值跌幅。
此外，16日，富兰克林国海弹性市值、光大保德信红利、博时价值增长贰号、嘉实主题精选、摩根士丹利华鑫基础行业、申万巴黎盛利精选、长城品牌优选和申万巴黎新动力的跌幅排名紧随其后，当日跌幅均在6％以上。
同时，估值方法调整以后，导致基金之间的排名发生了相当大的变化，这一点在9月16日当天就得到了体现。从当日的跌幅榜看，哪只基金重仓股中包括长期停牌股，其受新政的影响就大。
以东吴价值成长双动力为例，今年以来的跌幅由上一个交易日的30.63％增加到39.36％，今年以来的排名从第1名下滑到第4名。半年报显示，该基金持有云天化、云南盐化、盐湖钾肥3只股票市值5.53亿元，简单计算停牌股票的市值占基金总资产的16.86％。如果考虑到6月30日以来市场下跌，基金总资产在半年报基础上再缩水，则停牌股票市值占基金资产的比重更大。
其次是华商领先企业基金，今年以来的排名由第44名跌到第57名，今年以来的跌幅达到57.59％。半年报显示，该基金同样持有云天化、云南盐化和盐湖钾肥3只股票，市值12.63亿元，占基金总资产的16％。
多数基金公司颇有微词
估值新政实施后，各基金公司遵令调整净值，但对于新政策仓促出台，均颇有微词。而最令基金公司高管担忧的是新政所带来的“后遗症”。
一基金公司高管称，若市场保持不变，按新政，一旦上市公司复牌，受涨跌幅影响，当日只能跌10％，但之前基金净值按估值已预估该股跌50％，则上市公司复牌当日就算跌停，重仓此股的基金也会净值大涨。因此，在复牌前赎回的基民，将承受比复牌当日赎回的基民大得多的损失。
换言之，一些有内幕消息的机构，如果知道该股即将复牌，可先“埋伏”在重仓该股的基金中，待股票复牌当日，立即赎回。其中存在新的套利空间。
此外，按照公允价值来调整基金净值，目前可采用的最为直接、也最为有效的方式是指数收益法。但是，长期停牌股面临着不确定性，不一定就是重组失败，万一如果因为资产重组或资产注入停牌的上市公司，一旦重组或注入成功，将带来较明显的收益效应，假设其复牌后不随行业指数下跌，反而上涨，其净值重估将发生相当大的偏离。尽管这一假设在目前市场上概率很小，但在不断有奇迹发生的股票市场，尤其是中国股票市场，一旦奇迹发生，早停牌一天赎回的基民则可能被动遭遇政策损失。
不正常停牌应制止
基金公司对基金净值的估值新政表示普遍不满，认为此法是“隔靴搔痒”。真正保护投资者的做法是改变目前市场的不正常停牌现状，是从制度上、根本上改变股市非理性的现状。在经过了股改后的A股除了全流通，并没有使A股真正摆脱政策市而走上市场市，从而未从根本上避免非理性的暴涨暴跌。
从最近一年的单边下跌中，我们可以感受到“停牌门”复牌后的下跌威力。“停牌门”不仅让中小散户深受其害，也让基金公司遭遇了重大损失。然而，A股上市公司动辄停牌几个月，甚至一两年，让其重仓持有的股票无奈从牛市被动持有到熊市，被迫接受复牌后的连续跌停。
因此，对于停牌风，管理层应加强监管和引导，标本兼治，对捕风捉影、弄虚作假的假重组停牌要出台严厉的惩罚措施，才能真正保护股民和基民的切身利益。