希腊“被退出”的多重解读

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  5月6日,德国《明镜》周刊发表了一篇未引述消息来源的报道,称希腊在接受1100亿欧元救助后,经济危机并未缓解,债务负担已发展到无以复加的严重地步,目前该国考虑退出欧元区,重新启用本国货币,并进行债务重组。消息一出,一片哗然。虽然希腊政府和欧元区高层都对该消息给予了坚决否认,欧元集团主席容克甚至称这种猜测“很愚蠢”,“我们永远不会考虑”,但市场还是出现了大量恐慌性抛盘。6日,欧元兑美元大幅下滑200点。9日,标准普尔再次下调希腊长期主权信用评级,从BB-调为B,经济前景负面,至此希腊已成为欧洲主权信用评级最低的国家。
  一条假消息激起的“千层浪”再次让人们看到欧元区的“脆弱不堪”,但从客观上讲,短期内希腊主动退出和被“踢出”欧元区的可能性都不大。主动退出,希腊将难以承受由此付出的沉重代价。退出欧元区意味着需要重新启用本国货币,并将本国金融体系与欧元区系统相分离,这不仅会严重干扰贸易流通,也使得企业成本变动更加难以预测,希腊对外资吸引力全无,并可能引发民众挤兑风潮。在希腊这样一个具有进行游行示威传统的国家,如果现在的通胀和大幅削减公共开支的政策继续推行,希腊很可能会再次爆发骚乱,严重影响社会稳定。更为重要的是,希腊所欠债务并不会因“退出”而有所减少。据德国财政部估算,希腊退出欧元区将导致希腊本国货币兑欧元的汇率贬值50%,国债收益率将急速上升,债务占GDP的比重将由现在的1.4倍升至2.2倍。
  如果希腊被欧元区其他国家“踢出”,这些国家也将因此蒙受巨大损失。德国的态度一直在如何施救希腊问题上发挥着非常关键的作用。德国银行是希腊债务的最大利益攸关者,希腊债务危机已让德国大约2000亿欧元的资产面临风险。因此,虽然德国非常不情愿继续向希腊提供救助,但也绝不会袖手旁观。同样,考虑到欧盟和国际货币基金组织向希腊提供的1100亿欧元援助已半数到位,欧洲央行也购买了至少400亿欧元的希腊国债,欧盟也不会轻易让希腊“一退了之”。
  所以,短期内欧元区和欧盟将会尽一切可能避免希腊退出,就是最终允许希腊主动退出或是将希腊“踢出”欧元区,至少也要等到希腊完成债务重组之后。
  事实上,希腊“被退出”更多的是一种媒体炒作和市场忧虑情绪的过度反应,但在当前外界对欧债关注有所降低之时,希腊再次爆出负面传闻也有做其他解读的可能。一种说法是,有关希腊可能退出欧元区的传言不过是该国为修改救助协议的一种策略,是其为找到谈判筹码而进行的自我炒作。今年3月召开的欧盟峰会已经同意延长希腊援助贷款的期限,但希腊政府希望能将该期限延得更长。另一种说法是,希腊“被退出”是德国等有意放出的负面消息,为的是增大希腊的市场压力,从而迫使其接受德国等提出的改革计划。此外,还有分析指出,这是为了扭转欧元兑美元汇率持续升值而故意散布的做空消息。今年以来,欧元兑美元汇率升幅已接近9%。欧元币值的走强,其背后的原因并非欧债危机已经结束,欧洲经济基本面全面走好,而是美元更加疲弱。欧元大幅升值虽然有助于提振市场对欧元币值的信心,但也会显著威胁到欧元区的经济复苏,尤其对葡萄牙、爱尔兰等严重依赖出口提振的外围国家的影响更大。欧元亟需找到一个合适的理由来扭转其继续升值的趋势。
  不过,希腊“被退出”传闻也可以从正面积极意义上去解读。它在一定程度上有助于推动欧盟和欧元区将应对债务危机的重心由提供紧急援助向帮助受援助国提高偿债能力转移,更加关注已接受救助国的国内经济状况。因为援助资金并非无偿使用,受援国必须支付利息和偿还本金。如果受援国无法提升偿债能力,必然会再次爆发违约或债务重组。未来,如果希腊真的退出了欧元区,其对欧元和欧元区来说可能未必是件坏事,可被视为是欧元区对自身机制的一次强制性修复和调整,将“劣币”从“良币”中剔除出去,无疑将有助于在长期内保证欧元的内在价值。
  希腊“被退出”虽然可做多种解读,但随之而来的欧元重挫却的的确确反映出投资者对欧债危机未来走向的担忧及对欧盟短期内无法根治债务问题的不安。只要这种担忧和不安情绪继续存在,有关欧债问题的负面传闻就会不绝于耳。
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