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摘 要：由于国家的文化政策的支持、互联网技术的进步及居民消费结构的上升等因素，文化行业进入了快速发展阶段，企业并购活动日益频繁。企业间通过并购，可以实现企业快速扩张，合理配置企业资源，但是企业并购风险复杂且不容易发现，不可能完全识别并成功规避所有并购风险，加之企业的财务状况是影响企业经营绩效的一个重要因素，因此，企业有必要从许多并购风险中识别出重大的财务风险并加以防范，本文主要对传媒行业在并购中存在的财务风险进行分析，并提出相应的防范措施，从而促使企业间实现有效的并购。
关键词：传媒行业;并购;财务风险;防范措施
近几年来，企业间并购在传媒行业中越来越频繁，人们也渐渐关注行业并购是否能取得成功。美国的一个周刊报道就曾对企业的并购案例进行过统计，结果表明大约70%的并购行为最后都是不成功的，这些失败的案例都反应出了并购存在的问题，企业进行了并购行为后，由于有很多的不确定性、难以预料并且不可控制的因素存在，反而将自身陷入到了经营困难，几乎都是冒着高风险却得不到高收益，因此，决定并购活动取得成功的重要因素之一是财务风险，财务是一个企业发展最重要的部分，财务问题处理不及时会严重影响企业的发展，在企业合并中，要注意财务风险的存在并加以防范。
一、传媒行业并购的现状
随着我国经济的不断提高和人们日益增长的生活水平，文化产业越来越吸引人们的眼球，宣传并销售文化价值高的产品和服务是文化企业的目标。我国文化产业的发展起步相对来说不算早，直到21世纪初才提出了文化产业的相关内容，在2000年，文化产业的正式概念才出现在国家第十个五年计划政策文献中，即为市场创造有价值的文化产品和服务。但是本世纪以来，中国的文化产业发展迅速。在中央政府各项政策的支持和帮助下，业内各大企业也纷纷响应政策号召，加快企业发展，顺应历史潮流。其中值得一提的是，中央政府鼓励文化产业进行并购重组，鼓励企业做大做强，同时各大企业也想通过并购的方式，增大企业的规模，合理分配企业的资源，这也代表着中国的传媒行业开始走向了并购的道路。我国的传媒行业的较大的并购案例，其中并购数量和并购金额，都在呈逐年提升的状态，尤其在2013年，文化企業并购的行为日渐增多，但主要是以行业内并购为主，而不是以其他行业并购为主，行业内并购也是传媒行业一个发展趋势，并购后的企业趋向于集团化，可以提高抗风险能力，同时也能提高企业影响力。比如说，万达文化通过自建影城、收购影城和影视公司等方式，形成了影视产业链，并向衍生品服务等其他方向扩展。一些传统企业恰好可以借助这个行业并购的潮流趋势，完善产业链，提高企业的盈利能力。这种传统与新兴的企业可以优势互补，为企业和社会的发展都带来了一定的正向作用。
二、传媒行业并购的财务风险
（一）价值评估风险
传媒企业定价评估风险是指对目标企业在实际并购中的价格谈判和价值评估来确定并购定价，而这个定价的合理性直接决定并购过程能否顺利进行，这属于并购前的财务风险。许多并购案例失败的原因在于对目标企业价值的评价缺乏合理性。目标企业的实际价值评估风险通常是由于财务报表中的信息不准确造成的，一些企业也会因为自身的问题而提供虚假信息，这将导致目标企业的价值评估出现较大偏差。
定价评估风险主要反应为：（1）价格的评估方法。在评估目标公司的价值时，通常有许多方法可以进行秘密操作，在并购过程中，双方存在着很大的信息不对称，并购双方受到收益和成本的效应影响，会在很大程度上竭力隐藏对自己不利的信息，产生误导行为，例如较差的经营状况等。（2）价格谈判。价格谈判主要就是指双方根据某物或某事的价格问题，进行讨论和交换意见的过程，寻求科学合理的解决办法，在合理的协议范围内控制价格。一般来说，由于标的企业对自身经营、管理与财务状况有很好的了解，他们很容易掌握在并购谈判中的发言权。并购企业不了解目标公司，尤其是非上市企业，其财务信息的不透明性会令并购企业处于信息不对称的劣势，企业在评估过程中存在的这些主观因素，在财务处理过程中导致评估存在偏差，从而目标企业在定价评估环节出现风险。
（二）并购融资风险
传媒企业融资风险是指企业为并购所需的资金而进行的筹资计划所造成的利润变动的风险，属于并购中的财务风险。因此，在融资活动中，有效的融资规划制定极为重要。并购融资风险主要由并购方的融资能力和融资成本决定，企业应根据自身状况合理选择融资方式，保持融资成本在企业可承受范围内，以有效地控制融资风险。
并购融资的风险主要表现为：（1）目标企业的并购规模较大，在实际并购的时候，并购规模远远超过自身的融资能力，企业估值高于实际价值，企业在并购过程中的成本很可能高于公司的预期，而企业又出于自身发展或其他需要不得不扩张，这使得企业重视自身的利益而忽视风险，这导致企业承担巨大的财务风险，可能会给公司的声誉带来巨大的损害，或者将付出沉重的代价。（2）评估价值低于实际价值，不可能与并购方达成收购协议，也会导致并购的失败。此外，如果企业自身的融资能力薄弱，企业自身资本流动性、会计等相关指标不佳，将影响企业融资能力。不同的融资方式通常会导致资本结构的改变，资本结构是企业筹资决策的核心问题，一旦资本结构发生变化，融资结构的风险就会显现出来。
（三）并购整合风险
并购整合风险是指并购交易完成后，管理、财务、文化、系统等后续整合过程中并购失败所带来的并购风险，这属于并购后的财务风险。其中，财务活动与企业息息相关，是并购整合中的重要组成部分，有效的财务整合是企业实现财务协调的必要步骤。两家企业的合并可能有不同的财务组织制度，甚至某些会计制度的部分也不一样，造成财务管理和财务决策失误，也会导致财务关系不清楚。如果财务管理情况不佳，就会出现方向不明确、职责不清、解决问题能力差、企业内部沟通协调不畅、财务决策实施周期长等情况，从而影响企业运营效率。财务关系不明确，不仅降低了资金的流动性，而且产生的效益也较低，从而增加了企业的财务风险。 三、传媒行业的风险防范措施
并购作为传媒企业扩大规模的重要途径之一，并购的风险较高，在并购之前，企业需要仔细考虑目标企业的相关参数，充分了解和观察市场的经济环境，然后对目标企业未来的发展进行系统分析，以避免溢价风险。在实际并购的时候，需要具体规定有效的融资措施，以确保并购资金能够及时到位。在并购之后，要深入了解双方财务管理状况，相互借鉴，整合适用于双方的财务管理模式。
（一）价值评估风险的防范措施
在对目标企业实施估值定价时，首先，目标企业需要提供可信度较高的报表信息，不能弄虚作假。可以选择较为合理的一个价值评价方法，要在实际并购前有效地收集目标企业的一些相关信息，对这些信息进行初步的筛选，并对企业的实际情况进行较为全面的分析。因此，从评价中获得的价值可以更接近企业的实际价值。只有通过对财务信息的正确分析，才能真正反映出目标企业的实际情况。
并购双方之间的信息不对称，企业可以通过聘请中介机构的方式介入调查，例如，在华谊兄弟溢价并购银汉科技的案例中，它并没有给企业带来巨大的财务负担，主要原因是华谊兄弟在并购前聘请了一家会计师事务所对银汉科技进行了充分全面的尽职调查，可以说，这样做有效的降低了信息不对称的风险。在实际并购前，为了确保信息的有效收集，并购企业应该充分了解并审核检查对方的财务报表的真实性，有意识的了解到财务报表存在的局限性。
通过对目标企业自身的经济环境、盈亏、经营状况等的全面分析，从而使企业所具备的持续性经营能力得到合理化预测。现如今，企业间存在太多的高溢价并购的现象，不可忽略的是，企业也应根据自身的文化特点，采用相适应的估值方法。现在企业的估价方法主要有成本法、市场法、收益法等，文化企业在评估对方企业的价值时，应该按照之前选择的方法建立正确的一个模型，以此来判断表外无形资产价值，以充分、真实地反映被收購公司的内在价值。
（二）并购融资风险的防范措施
风险具有很大的不确定性，在带来超额收益的同时也面临着巨大损失的可能性。企业对具体的并购进行风险管理，识别、评估和控制并购过程中出现的风险，并通过采取有效措施来应对风险，尽量使得风险值达到最小。企业的财务风险管理是一个持续的过程，需要在整个过程中控制风险，在发现风险时及时解决或停止合并。
对企业的融资风险进行防范，第一，确保企业制定有效的融资策略，融资策略的正确性通常是防范风险的前提。在作出融资决策时，通常需要充分考虑相关因素，对企业当前的资本结构进行合理化的认识，充分把握融资后企业资本结构的变化。合理协调企业的资本结构，以推进企业未来的发展方向。第二，根据我国市场经济的现状和全球经济环境，按照市场经济的发展趋势，积极拓展并购融资渠道，有效分散和降低融资风险。例如，浙江华策影视股份有限公司投资热波（北京）网络科技有限责任公司中，公司与热波科技将联合探索围绕华策的IP资源和艺人资源进行虚拟内容领域的商业模式创新，说明了在虚拟现实技术不断成熟的背景下，华策影视敏锐地发现了这一领域，积极开展并购，开展业务创新探索，打造多元化的融资渠道。第三，要把握好融资成本，融资过程中应该有效的控制相关成本。
（三）并购并购整合风险的防范措施
并购完成后，企业还是会面临财务整合的风险，尤其是溢价并购，成本相对比较高，容易造成企业的现金流风险，对此并购企业应首先结合实际经营情况，制定战略目标、制度、人员安排等合理的财务整合措施，同时与被并购企业协调整合双方的发展规划，在现阶段确立统一的财务管理目标，使并购双方的资源可以优势互补。其次，并购企业必须要建立统一的财务核算制度，统一并购后双方的财务等信息，从并购企业的角度来看，实现制度组织和整合，以满足外部利益相关者的信息需求。
对于传媒企业而言，其相关产品通常具有独特的品牌和企业文化特征，尤其企业在并购之后，通常需要对其文化冲突进行有效的统一管理。并购与整合之间通常有密切的联系，双方要加强企业文化的有效培养与创新，促使企业在并购后的真正融合，并促使企业的快速发展。
四、结语
文化企业有着较为明显的行业特殊性，因为企业间高溢价的情况数不胜数。并购的财务风险是企业并购活动成功的一个关键因素，而定价风险、融资与偿债风险、金融整合风险又是影响财务风险的一些主要因素。本文重点对并购的财务风险进行识别和评价，为文化企业提供合理的财务风险控制措施，为并购提供案例参考，这能帮助企业避免一些风险，更好地完成并购活动。
参考文献
[1]张君艳.企业并购中的财务风险分析与防范对策[J].纳税，2019（1）.
[2]王剑玉.企业并购中的财务风险控制及其有效措施探讨[J].企业改革与管理，2018（24）.
[3]姜硕，高红梅.企业并购财务风险问题研宄[J].财会通讯，2005（11）：92-95.
[4]郑和平.企业并购的财务风险及其防控[J].财会研究，2011（10）：4749
[5]龚灿会.新形势下我国企业并购中的财务风险及防范路径[J].企业改革与管理，2018 （23）：136-137.
关键词：传媒行业;并购;财务风险;防范措施
近几年来，企业间并购在传媒行业中越来越频繁，人们也渐渐关注行业并购是否能取得成功。美国的一个周刊报道就曾对企业的并购案例进行过统计，结果表明大约70%的并购行为最后都是不成功的，这些失败的案例都反应出了并购存在的问题，企业进行了并购行为后，由于有很多的不确定性、难以预料并且不可控制的因素存在，反而将自身陷入到了经营困难，几乎都是冒着高风险却得不到高收益，因此，决定并购活动取得成功的重要因素之一是财务风险，财务是一个企业发展最重要的部分，财务问题处理不及时会严重影响企业的发展，在企业合并中，要注意财务风险的存在并加以防范。
一、传媒行业并购的现状
随着我国经济的不断提高和人们日益增长的生活水平，文化产业越来越吸引人们的眼球，宣传并销售文化价值高的产品和服务是文化企业的目标。我国文化产业的发展起步相对来说不算早，直到21世纪初才提出了文化产业的相关内容，在2000年，文化产业的正式概念才出现在国家第十个五年计划政策文献中，即为市场创造有价值的文化产品和服务。但是本世纪以来，中国的文化产业发展迅速。在中央政府各项政策的支持和帮助下，业内各大企业也纷纷响应政策号召，加快企业发展，顺应历史潮流。其中值得一提的是，中央政府鼓励文化产业进行并购重组，鼓励企业做大做强，同时各大企业也想通过并购的方式，增大企业的规模，合理分配企业的资源，这也代表着中国的传媒行业开始走向了并购的道路。我国的传媒行业的较大的并购案例，其中并购数量和并购金额，都在呈逐年提升的状态，尤其在2013年，文化企業并购的行为日渐增多，但主要是以行业内并购为主，而不是以其他行业并购为主，行业内并购也是传媒行业一个发展趋势，并购后的企业趋向于集团化，可以提高抗风险能力，同时也能提高企业影响力。比如说，万达文化通过自建影城、收购影城和影视公司等方式，形成了影视产业链，并向衍生品服务等其他方向扩展。一些传统企业恰好可以借助这个行业并购的潮流趋势，完善产业链，提高企业的盈利能力。这种传统与新兴的企业可以优势互补，为企业和社会的发展都带来了一定的正向作用。
二、传媒行业并购的财务风险
（一）价值评估风险
传媒企业定价评估风险是指对目标企业在实际并购中的价格谈判和价值评估来确定并购定价，而这个定价的合理性直接决定并购过程能否顺利进行，这属于并购前的财务风险。许多并购案例失败的原因在于对目标企业价值的评价缺乏合理性。目标企业的实际价值评估风险通常是由于财务报表中的信息不准确造成的，一些企业也会因为自身的问题而提供虚假信息，这将导致目标企业的价值评估出现较大偏差。
定价评估风险主要反应为：（1）价格的评估方法。在评估目标公司的价值时，通常有许多方法可以进行秘密操作，在并购过程中，双方存在着很大的信息不对称，并购双方受到收益和成本的效应影响，会在很大程度上竭力隐藏对自己不利的信息，产生误导行为，例如较差的经营状况等。（2）价格谈判。价格谈判主要就是指双方根据某物或某事的价格问题，进行讨论和交换意见的过程，寻求科学合理的解决办法，在合理的协议范围内控制价格。一般来说，由于标的企业对自身经营、管理与财务状况有很好的了解，他们很容易掌握在并购谈判中的发言权。并购企业不了解目标公司，尤其是非上市企业，其财务信息的不透明性会令并购企业处于信息不对称的劣势，企业在评估过程中存在的这些主观因素，在财务处理过程中导致评估存在偏差，从而目标企业在定价评估环节出现风险。
（二）并购融资风险
传媒企业融资风险是指企业为并购所需的资金而进行的筹资计划所造成的利润变动的风险，属于并购中的财务风险。因此，在融资活动中，有效的融资规划制定极为重要。并购融资风险主要由并购方的融资能力和融资成本决定，企业应根据自身状况合理选择融资方式，保持融资成本在企业可承受范围内，以有效地控制融资风险。
并购融资的风险主要表现为：（1）目标企业的并购规模较大，在实际并购的时候，并购规模远远超过自身的融资能力，企业估值高于实际价值，企业在并购过程中的成本很可能高于公司的预期，而企业又出于自身发展或其他需要不得不扩张，这使得企业重视自身的利益而忽视风险，这导致企业承担巨大的财务风险，可能会给公司的声誉带来巨大的损害，或者将付出沉重的代价。（2）评估价值低于实际价值，不可能与并购方达成收购协议，也会导致并购的失败。此外，如果企业自身的融资能力薄弱，企业自身资本流动性、会计等相关指标不佳，将影响企业融资能力。不同的融资方式通常会导致资本结构的改变，资本结构是企业筹资决策的核心问题，一旦资本结构发生变化，融资结构的风险就会显现出来。
（三）并购整合风险
并购整合风险是指并购交易完成后，管理、财务、文化、系统等后续整合过程中并购失败所带来的并购风险，这属于并购后的财务风险。其中，财务活动与企业息息相关，是并购整合中的重要组成部分，有效的财务整合是企业实现财务协调的必要步骤。两家企业的合并可能有不同的财务组织制度，甚至某些会计制度的部分也不一样，造成财务管理和财务决策失误，也会导致财务关系不清楚。如果财务管理情况不佳，就会出现方向不明确、职责不清、解决问题能力差、企业内部沟通协调不畅、财务决策实施周期长等情况，从而影响企业运营效率。财务关系不明确，不仅降低了资金的流动性，而且产生的效益也较低，从而增加了企业的财务风险。 三、传媒行业的风险防范措施
并购作为传媒企业扩大规模的重要途径之一，并购的风险较高，在并购之前，企业需要仔细考虑目标企业的相关参数，充分了解和观察市场的经济环境，然后对目标企业未来的发展进行系统分析，以避免溢价风险。在实际并购的时候，需要具体规定有效的融资措施，以确保并购资金能够及时到位。在并购之后，要深入了解双方财务管理状况，相互借鉴，整合适用于双方的财务管理模式。
（一）价值评估风险的防范措施
在对目标企业实施估值定价时，首先，目标企业需要提供可信度较高的报表信息，不能弄虚作假。可以选择较为合理的一个价值评价方法，要在实际并购前有效地收集目标企业的一些相关信息，对这些信息进行初步的筛选，并对企业的实际情况进行较为全面的分析。因此，从评价中获得的价值可以更接近企业的实际价值。只有通过对财务信息的正确分析，才能真正反映出目标企业的实际情况。
并购双方之间的信息不对称，企业可以通过聘请中介机构的方式介入调查，例如，在华谊兄弟溢价并购银汉科技的案例中，它并没有给企业带来巨大的财务负担，主要原因是华谊兄弟在并购前聘请了一家会计师事务所对银汉科技进行了充分全面的尽职调查，可以说，这样做有效的降低了信息不对称的风险。在实际并购前，为了确保信息的有效收集，并购企业应该充分了解并审核检查对方的财务报表的真实性，有意识的了解到财务报表存在的局限性。
通过对目标企业自身的经济环境、盈亏、经营状况等的全面分析，从而使企业所具备的持续性经营能力得到合理化预测。现如今，企业间存在太多的高溢价并购的现象，不可忽略的是，企业也应根据自身的文化特点，采用相适应的估值方法。现在企业的估价方法主要有成本法、市场法、收益法等，文化企业在评估对方企业的价值时，应该按照之前选择的方法建立正确的一个模型，以此来判断表外无形资产价值，以充分、真实地反映被收購公司的内在价值。
（二）并购融资风险的防范措施
风险具有很大的不确定性，在带来超额收益的同时也面临着巨大损失的可能性。企业对具体的并购进行风险管理，识别、评估和控制并购过程中出现的风险，并通过采取有效措施来应对风险，尽量使得风险值达到最小。企业的财务风险管理是一个持续的过程，需要在整个过程中控制风险，在发现风险时及时解决或停止合并。
对企业的融资风险进行防范，第一，确保企业制定有效的融资策略，融资策略的正确性通常是防范风险的前提。在作出融资决策时，通常需要充分考虑相关因素，对企业当前的资本结构进行合理化的认识，充分把握融资后企业资本结构的变化。合理协调企业的资本结构，以推进企业未来的发展方向。第二，根据我国市场经济的现状和全球经济环境，按照市场经济的发展趋势，积极拓展并购融资渠道，有效分散和降低融资风险。例如，浙江华策影视股份有限公司投资热波（北京）网络科技有限责任公司中，公司与热波科技将联合探索围绕华策的IP资源和艺人资源进行虚拟内容领域的商业模式创新，说明了在虚拟现实技术不断成熟的背景下，华策影视敏锐地发现了这一领域，积极开展并购，开展业务创新探索，打造多元化的融资渠道。第三，要把握好融资成本，融资过程中应该有效的控制相关成本。
（三）并购并购整合风险的防范措施
并购完成后，企业还是会面临财务整合的风险，尤其是溢价并购，成本相对比较高，容易造成企业的现金流风险，对此并购企业应首先结合实际经营情况，制定战略目标、制度、人员安排等合理的财务整合措施，同时与被并购企业协调整合双方的发展规划，在现阶段确立统一的财务管理目标，使并购双方的资源可以优势互补。其次，并购企业必须要建立统一的财务核算制度，统一并购后双方的财务等信息，从并购企业的角度来看，实现制度组织和整合，以满足外部利益相关者的信息需求。
对于传媒企业而言，其相关产品通常具有独特的品牌和企业文化特征，尤其企业在并购之后，通常需要对其文化冲突进行有效的统一管理。并购与整合之间通常有密切的联系，双方要加强企业文化的有效培养与创新，促使企业在并购后的真正融合，并促使企业的快速发展。
四、结语
文化企业有着较为明显的行业特殊性，因为企业间高溢价的情况数不胜数。并购的财务风险是企业并购活动成功的一个关键因素，而定价风险、融资与偿债风险、金融整合风险又是影响财务风险的一些主要因素。本文重点对并购的财务风险进行识别和评价，为文化企业提供合理的财务风险控制措施，为并购提供案例参考，这能帮助企业避免一些风险，更好地完成并购活动。
参考文献
[1]张君艳.企业并购中的财务风险分析与防范对策[J].纳税，2019（1）.
[2]王剑玉.企业并购中的财务风险控制及其有效措施探讨[J].企业改革与管理，2018（24）.
[3]姜硕，高红梅.企业并购财务风险问题研宄[J].财会通讯，2005（11）：92-95.
[4]郑和平.企业并购的财务风险及其防控[J].财会研究，2011（10）：4749
[5]龚灿会.新形势下我国企业并购中的财务风险及防范路径[J].企业改革与管理，2018 （23）：136-137.