2013年，库存的低基数效应及地产链条及其盘活的地方资金链，是中国经济保持在7.5%以上的重要支撑因素。而这两个因素在2014年将减弱，中国经济增长动力处于“青黄不接”的阶段。
　　2014年库存难有明显反弹，其对经济增速的拉动减弱。首先从中长期前景来说，当前产能过剩的问题依然严重，在偏低的产能率背景下，企业对中长期经济的预期并不会有明显的改变。这意味着库存对于经济增速的正贡献将减弱。
　　债务滚动对于资金的挤占效果日益明显，意味着经济需要更多的信用投放才能够保持当前的经济增速。从2013年前10个月的情况来看，社会融资规模保持高速的增长，是经济能够保持在7.5%以上的重要原因。
　　从当前的资金成本来说，上市制造业企业的ROIC低于银行贷款利率，更低于8%-12%的信托成本。而能够支撑起如此高的非标融资成本的行业，非地产莫属。因此2013年社会融资规模能够有明显的扩张，除了债务维系导致的刚性融资需求之外，地产及以地产为基础资产的非标产品也是主要贡献。
　　地产刚性需求入市，拉动地产销售，进一步拉动了投资。2012年至2013年初的一轮地产销量反弹，很大程度上是刚需入市的结果。
　　当前中国所面临的高负债率环境，是经济严重依赖于信用扩张、短期经济增速下降两个因素所致。中国整体债务付息成本在GDP的12%-18%之间，如果考虑到近期高利率的非标债务规模扩张，未来付息成本还会继续上升，使得资金趋紧成为主要的矛盾。
　　实际上，资金价格的上升在2013年体现得非常明显。由于政府在6、7月份“避免发生系统性金融风险”，使得全社会的风险偏好不降反升。在资金价格上升的大背景下，全社会追逐高收益资产的情况非常普遍。
　　2009年释放的贷款在2012-2014年将集中到期，而实业偏低的投资回报率，意味着其中大部分的债务将面临还息、展期的压力。从2013年中报来看，四大行未来一年内到期的贷款占比为42.8%，意味着未来贷款滚动到期仍然将是一个持续的压力。
　　信托的偿付压力可能是更大的问题。如果说2013年四季度到期的7000亿元信托是一次“小测验”的话，那么从2014年下半年到2015年一季度，三个季度中将有2.9万亿信托面临滚动到期的压力，将使得整个资金链面临一场“大考”，债权市场届时是否还能像现在这样无视信用风险，存在极大的不确定性。
　　展望2014年，中国经济增速将下降到7.2%。其中，投资继续回落，消费则有所回升，而出口会改善。
　　近期PPI同比的回升显示产能过剩的情况在逐步扭转，企业盈利也逐步改善，这意味着这些对制造业投资的拖累因素可能正在消除。考虑到供需、信托到期、融资压力、政府调控等因素，地产投资在2014年难有明显回升。预计2014年政府会主导基建投资放缓，更多关注民生相关的投资，如环境、公共设施等，2014年整体投资增速为19%。
　　反腐给2013年的消费带来明显冲击，但2014年力度相比2013年难再有大幅增强。近两年出口增速明显放缓，部分出口企业可能把更多注意力转向国内市场，国内消费在此推动下体现了对出口的替代。预计2014年消费增速将上升至13.7%。
　　从中长期角度看，全球老龄化的问题日益严重，中国中长期经济增长的外部环境要比过去10年困难不少。
　　过去20年，占全球人口20%的中国人均产出从全球排名后20%提升至前50%，对于发达经济体来说是，这是接受廉价劳动力带来的低产品价格的过程，对他们来说是受益的。而未来中国要进一步增长，意味着进入从供给端冲击中高收入经济体就业市场、从需求端推升可选消费价格的过程，中国巨大的人口体量将导致中国与其他经济体“双赢”的格局可能出现潜在的变化。