没有利润的公司是可耻的

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  最近,苹果公司宣布回购900亿美元股票,同时发行120亿美元债券(其中相当一部分用于回购),苹果在对公司融资结构进行优化。
  当公司管理层真心认可自己的代理人角色,就要全力以赴争取股东利益最大化,能翻十倍就翻十倍、能翻一百倍就翻一百倍,没有上限。如果是债权融资,按时支付本息即可。公司越优秀、创业者越天才,股权融资越不划算。
  CCTV曾煞有介事地声称:第三方调查的数据显示,iPhone5的整机成本只有1039元,但它在中国市场的售价最低也要5288元,以此佐证苹果的傲慢。其实,1039元制造成本与5288元售价之间的巨额毛利,就是世人对苹果的创新、科技及品牌的肯定。
  只要不是欺行霸市、坑蒙拐骗,企业的利润就是社会给的勋章,表彰企业对社会的贡献。没有利润的公司是可耻的,尽管坑的是投资人(上市前坑私募、上市后坑股民),但浪费了社会资源却没有创造出附加的价值,反而使资源总量减少。
  孟子说:“汤以七十里,文王以百里。”意思是说,商汤、文王起家时,地盘都非常小,可他们施仁义,百姓纷纷归附,最后灭掉强大的暴君,夺得天下。一家不赚钱的小饭馆的老板说,我要是开一百家分店就能赚大钱,没有人会相信。
  在互联网时代情况有所变化,新技术、新模式层出不穷,需要通过大规模试验才能知道它们是否有效。这些尝试得到愿意承担风险、博取十倍百倍收益的资本支持。这些尝试的代价不菲,几百万美元只能打个小水漂,几千万、上亿美元都可能有去无回。为了说服一轮轮VC前赴后继地投资,甚至上市融资,互联网企业发明了一种新理论,叫Top line growth。
  由于营收和净利润分别位于损益表的第一行和最后一行。所以,不惜代价保持营收高速增长的策略叫做Top line growth。相反,千方百计赚取净利润的策略叫做Bottom line growth。
  沿着Top line 这条路线,企业在相当长的时间内会陷入营收越来越大、亏损越来越多的境地,PE必须“接力输血”,否则企业就会“突然死亡”,令PE们血本无归。直到上市,将接力棒塞给二级市场,PE们才算逃出生天。京东商城就是最好的例子。
  在资本市场泡沫盛行时,投资人看重的是Top line,投其所好者有机会风光上市并获得较高估值。相当一部分中国互联网企业十分偏爱甚至只懂得这一种增长方式,优酷、土豆、58同城、去哪儿、京东莫不如此。但要想成为百年老店,就必然要经历酷暑和严寒。当经济跌入低谷,营收大降,借贷无门,资本市场冰封时,企业要想活下来,就得有抓住Bottom line的本领。
  没有利润的企业就像一个不能自食其力的成年人,是可耻的。“将来会赚钱”、“赚得比谁都多”,在这些话兑现之前,说话的人不应被视为财富英雄。
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