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中国水利水电第十三工程局有限公司 300384
摘要：运作投融资项目是现代建筑施工企业优化产业结构、拓展上游产业链业务、扩大企业市场份额、实现规模效益的重要发展战略。但投融资项目市场开发运作难度较大，各类风险较高。须对项目经营全过程的风险进行深刻的探究，前瞻性地做好各项工作，趋利避害，从而加快公司投融资业务发展，推动公司战略转型和产业升级。
关键词：投融资；风险；分析；防范措施
一、前 言
投融资项目涉及面较广，运作过程可能涉及政府许可、审批、外部担保、工程运行实施以及回购等诸多环节。运作投融资项目是现代建筑企业优化产业结构、拓展上游产业鏈业务、扩大企业市场份额、实现规模效益的重要发展战略。该类项目风险较大，涉及政治、自然、社会及技术等方方面面的风险；且各种运作模式众多，特点不一，地区与行业的特殊性明显。有些模式的投融资类项目尚缺乏健全的法规体系、市场运行机制和系统的项目管理体制，造成此类项目市场开发运作难度较大，风险也较高。
二、背景介绍
从大环境上讲，我国投融资项目诞生的时间较短、经验较少，整个建筑行业对BT等投融资模式的认识不够，有关立法工作还处于探索阶段，致使诸多问题无据可依，在运作实施此类项目中涉及各方风险就较大。
近年，公司通过参与投融资类项目，积累了一定的经验。为强化公司投融资项目效益、风险意识，稳健推动公司投融资业务发展，并加快投融资项目复合型经营人才的培养，逐步建立适应投融资项目经营、管理团队，故必须将项目经营风险和防范措施研究作为一项重大课题来研究对待。
三、投融资项目经营风险分析
从获取投融资类项目的信息，到最终完成项目的合同谈判、签约，大致可分为可行性研究、招投标及合同谈判三个阶段。现按以下三个阶段分别进行风险的分析。
1、投融资项目可研阶段风险分析
项目的前期可研阶段即项目决策阶段，是选择和决定投资行为方案的过程，是对拟参与工程项目的必要性和可行性进行技术和经济论证，对不同建设方案进行经济、技术比较及做出判断和决策的过程。需在以下方面做好风险分析：
（1）项目的合法合规及必要性方面
投标可行性分析是分析、判断该项目是否最终投标的决策过程，需综合考虑各种内外部因素，权衡企业的各种优劣势及机会与威胁，权衡利弊关系，做出参与与否的决定。
1）业主背景信息调查与研究
通过自身市场调研或选择当地专业机构对业主的背景情况进行收集与分析，包括业主性质、资金实力、信誉及影响力等方面的信息进行全面的研究，最后做好汇总工作。如果发现业主的资信不良，应该做好项目是否参与的决策。
2）项目背景调研
对项目前期立项、可研阶段进行调研，搜集相关背景资料，落实项目的合法合规性和必要性。
3）企业自身能力与条件分析
企业自身条件分析是保证项目实施能够达到该项目的各种标准和性能的要求下，实现企业的项目收益目标的条件分析。应该从企业自身的管理能力、技术标准熟悉程度、资金实力、融资能力以及项目实施经验等方面综合考虑与对比分析。
4）潜在的项目竞争对手信息分析与研究
掌握潜在的项目竞争对手情况，有助于企业在进行投标时标书的编制、报价和策略上提前做好准备工作，分析企业自身在管理、技术、资金等方面的优劣势，有利于投标报价的正确性和准确性。
（2）投融资方案及建设管理模式
按照项目特点和公司融资能力，确定较为合理的投融资方案，包含资金供应量及供应时间、自身财务状况、资金流状况，落实对拟投资项目的资本金出资计划和银行融资计划。
在建设管理模式方面，要结合项目特点确定项目运作模式、股权结构、公司治理结构等，如果项目涉及与其他合作方合作开发的，明确合作方的基本情况、资产状况、公司信用等。在运作模式方面，尽可能争取有选择设计单位的权利，至少要对设计工作进行管控，并尽可能避免或减少负责项目运行的责任，以利于项目实施、运行阶段的推动。
（3）价格和成本情况分析
由于项目自身特点，工程历时时间长，内外部影响因素众多，需要综合考虑项目自身的标准、要求和实施难度，同时结合项目所在地区经济环境影响因素对项目长期实施的宏观影响进行全面分析，确定项目完成后的投资回报情况。
（4）项目回购及担保条件
项目回购担保是前期经营阶段需重点注意的方面。投融资项目中不乏有政府对自身信用过度透支的事例，有些地区政府因片面追求本届政绩，盲目上马基础设施建设项目，这种情况下，即使有当地政府出具的回购保证书或担保单等，但一旦出现财政赤字，势必会严重影响投资人回购计划的实现。目前国内多数运作的BT项目回购担保均无实际效力，大量的项目尽管有名义上的担保，但实际上是不合法的，对投资人并没有实际保障意义。
随着各地基础设施建设不断增加，而政府财力有限，为了降低投融资项目的投资风险，应积极地向政府争取稳妥、有效的回购担保方式。
（5）项目财务评价及经济分析
在财务评价、经济指标、敏感性分析等方面，对项目进行风险分析。
项目按照相关程序在完成以上五个方面的可行性研究报告并通过公司相关程序后，方可做出参与该项目投资的决策。
2、投融资项目招投标阶段风险分析
类似于普通竞标项目，在招投标阶段需组织好强有力的投标班子，除了包含技术、商务等方面的专业人才，还需有法律、金融、税务等方面的专业人才。仔细研究招标文件，使得投标文件能充分响应招标文件要求。在投融资项目的招投标阶段，重点在以下方面做好风险预控工作：
（1）项目招标文件分析
招标文件是投标方充分掌握项目基本信息和要求的基础资料，通过对招标文件的分析有利于企业掌握正确的招标信息，从而进行相关信息调查以及做出正确的投标决策。
（2）项目合同条件分析
在投标报价前需要认真、仔细检查分析合同条件与条款。由于投融资项目总包商可能需要全面负责项目的设计、采购与施工工作，因此合同内容的完整性、公平合理性、责权利清晰性都成为影响承包商签约后项目实施中各种问题承担责任比例划分的法律基础及依据。
（3）合同谈判阶段的风险分析
项目中标后，在合同谈判阶段，要紧扣招投标文件，寻找招标阶段与项目实施时存在的环境、条件变化情况，寻找谈判的突破点，为项目实施争取更有利的条件。例如，招标人在编制招标文件过程中，出于风险转移的考虑，将一部分风险通过合同条款转移给投标人，在合同谈判过程中就要尽可能争取在责、权、利对等的条件下，按照国际惯例或者通用做法，争取应得利益，为项目的实施提供更有利条件，趋利而避害。
四、投融资项目经营风险防范措施
1、投融资项目前期的评审决策流程较为复杂，需建立投融资项目营销信息的收集、筛选和上报体系，充分利用各种资源，第一时间捕捉、汇集和筛选营销信息并迅速反馈和上报总部。一方面可提前介入经营工作、占得先机，一方面确保总部高层快速反应和决策。
2、经营工作主动介入，在项目前期进行策略推动
在投融资项目经营前期，可以根据项目特点主动介入，协助政府部门或单位做他们不熟悉的具体工作，保证项目推进。投融资模式（BT、BOT、EPC、PPP等）作为一种新型的项目建设方式，目前尚未形成通用文本并无现成规范的模版套用，部分政府主管部门尚不完全熟悉。如果业务主管部门不完全掌握商务合同、法律文书、招标方案，以及融资、股权、回购等复杂文件，会严重影响BT项目运作，甚至可能影响领导的决策。因此
摘要：运作投融资项目是现代建筑施工企业优化产业结构、拓展上游产业链业务、扩大企业市场份额、实现规模效益的重要发展战略。但投融资项目市场开发运作难度较大，各类风险较高。须对项目经营全过程的风险进行深刻的探究，前瞻性地做好各项工作，趋利避害，从而加快公司投融资业务发展，推动公司战略转型和产业升级。
关键词：投融资；风险；分析；防范措施
一、前 言
投融资项目涉及面较广，运作过程可能涉及政府许可、审批、外部担保、工程运行实施以及回购等诸多环节。运作投融资项目是现代建筑企业优化产业结构、拓展上游产业鏈业务、扩大企业市场份额、实现规模效益的重要发展战略。该类项目风险较大，涉及政治、自然、社会及技术等方方面面的风险；且各种运作模式众多，特点不一，地区与行业的特殊性明显。有些模式的投融资类项目尚缺乏健全的法规体系、市场运行机制和系统的项目管理体制，造成此类项目市场开发运作难度较大，风险也较高。
二、背景介绍
从大环境上讲，我国投融资项目诞生的时间较短、经验较少，整个建筑行业对BT等投融资模式的认识不够，有关立法工作还处于探索阶段，致使诸多问题无据可依，在运作实施此类项目中涉及各方风险就较大。
近年，公司通过参与投融资类项目，积累了一定的经验。为强化公司投融资项目效益、风险意识，稳健推动公司投融资业务发展，并加快投融资项目复合型经营人才的培养，逐步建立适应投融资项目经营、管理团队，故必须将项目经营风险和防范措施研究作为一项重大课题来研究对待。
三、投融资项目经营风险分析
从获取投融资类项目的信息，到最终完成项目的合同谈判、签约，大致可分为可行性研究、招投标及合同谈判三个阶段。现按以下三个阶段分别进行风险的分析。
1、投融资项目可研阶段风险分析
项目的前期可研阶段即项目决策阶段，是选择和决定投资行为方案的过程，是对拟参与工程项目的必要性和可行性进行技术和经济论证，对不同建设方案进行经济、技术比较及做出判断和决策的过程。需在以下方面做好风险分析：
（1）项目的合法合规及必要性方面
投标可行性分析是分析、判断该项目是否最终投标的决策过程，需综合考虑各种内外部因素，权衡企业的各种优劣势及机会与威胁，权衡利弊关系，做出参与与否的决定。
1）业主背景信息调查与研究
通过自身市场调研或选择当地专业机构对业主的背景情况进行收集与分析，包括业主性质、资金实力、信誉及影响力等方面的信息进行全面的研究，最后做好汇总工作。如果发现业主的资信不良，应该做好项目是否参与的决策。
2）项目背景调研
对项目前期立项、可研阶段进行调研，搜集相关背景资料，落实项目的合法合规性和必要性。
3）企业自身能力与条件分析
企业自身条件分析是保证项目实施能够达到该项目的各种标准和性能的要求下，实现企业的项目收益目标的条件分析。应该从企业自身的管理能力、技术标准熟悉程度、资金实力、融资能力以及项目实施经验等方面综合考虑与对比分析。
4）潜在的项目竞争对手信息分析与研究
掌握潜在的项目竞争对手情况，有助于企业在进行投标时标书的编制、报价和策略上提前做好准备工作，分析企业自身在管理、技术、资金等方面的优劣势，有利于投标报价的正确性和准确性。
（2）投融资方案及建设管理模式
按照项目特点和公司融资能力，确定较为合理的投融资方案，包含资金供应量及供应时间、自身财务状况、资金流状况，落实对拟投资项目的资本金出资计划和银行融资计划。
在建设管理模式方面，要结合项目特点确定项目运作模式、股权结构、公司治理结构等，如果项目涉及与其他合作方合作开发的，明确合作方的基本情况、资产状况、公司信用等。在运作模式方面，尽可能争取有选择设计单位的权利，至少要对设计工作进行管控，并尽可能避免或减少负责项目运行的责任，以利于项目实施、运行阶段的推动。
（3）价格和成本情况分析
由于项目自身特点，工程历时时间长，内外部影响因素众多，需要综合考虑项目自身的标准、要求和实施难度，同时结合项目所在地区经济环境影响因素对项目长期实施的宏观影响进行全面分析，确定项目完成后的投资回报情况。
（4）项目回购及担保条件
项目回购担保是前期经营阶段需重点注意的方面。投融资项目中不乏有政府对自身信用过度透支的事例，有些地区政府因片面追求本届政绩，盲目上马基础设施建设项目，这种情况下，即使有当地政府出具的回购保证书或担保单等，但一旦出现财政赤字，势必会严重影响投资人回购计划的实现。目前国内多数运作的BT项目回购担保均无实际效力，大量的项目尽管有名义上的担保，但实际上是不合法的，对投资人并没有实际保障意义。
随着各地基础设施建设不断增加，而政府财力有限，为了降低投融资项目的投资风险，应积极地向政府争取稳妥、有效的回购担保方式。
（5）项目财务评价及经济分析
在财务评价、经济指标、敏感性分析等方面，对项目进行风险分析。
项目按照相关程序在完成以上五个方面的可行性研究报告并通过公司相关程序后，方可做出参与该项目投资的决策。
2、投融资项目招投标阶段风险分析
类似于普通竞标项目，在招投标阶段需组织好强有力的投标班子，除了包含技术、商务等方面的专业人才，还需有法律、金融、税务等方面的专业人才。仔细研究招标文件，使得投标文件能充分响应招标文件要求。在投融资项目的招投标阶段，重点在以下方面做好风险预控工作：
（1）项目招标文件分析
招标文件是投标方充分掌握项目基本信息和要求的基础资料，通过对招标文件的分析有利于企业掌握正确的招标信息，从而进行相关信息调查以及做出正确的投标决策。
（2）项目合同条件分析
在投标报价前需要认真、仔细检查分析合同条件与条款。由于投融资项目总包商可能需要全面负责项目的设计、采购与施工工作，因此合同内容的完整性、公平合理性、责权利清晰性都成为影响承包商签约后项目实施中各种问题承担责任比例划分的法律基础及依据。
（3）合同谈判阶段的风险分析
项目中标后，在合同谈判阶段，要紧扣招投标文件，寻找招标阶段与项目实施时存在的环境、条件变化情况，寻找谈判的突破点，为项目实施争取更有利的条件。例如，招标人在编制招标文件过程中，出于风险转移的考虑，将一部分风险通过合同条款转移给投标人，在合同谈判过程中就要尽可能争取在责、权、利对等的条件下，按照国际惯例或者通用做法，争取应得利益，为项目的实施提供更有利条件，趋利而避害。
四、投融资项目经营风险防范措施
1、投融资项目前期的评审决策流程较为复杂，需建立投融资项目营销信息的收集、筛选和上报体系，充分利用各种资源，第一时间捕捉、汇集和筛选营销信息并迅速反馈和上报总部。一方面可提前介入经营工作、占得先机，一方面确保总部高层快速反应和决策。
2、经营工作主动介入，在项目前期进行策略推动
在投融资项目经营前期，可以根据项目特点主动介入，协助政府部门或单位做他们不熟悉的具体工作，保证项目推进。投融资模式（BT、BOT、EPC、PPP等）作为一种新型的项目建设方式，目前尚未形成通用文本并无现成规范的模版套用，部分政府主管部门尚不完全熟悉。如果业务主管部门不完全掌握商务合同、法律文书、招标方案，以及融资、股权、回购等复杂文件，会严重影响BT项目运作，甚至可能影响领导的决策。因此