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摘 要：近年来，随着中国经济的快速发展，私募股权投资基金成为了金融市场中的一个重要组成部分，虽然在资金来源的范围、信息透明度、投资周期和承担的风险等方面存在一定的问题。但是，私募股权投资的运作方式对拓宽企业融资渠道，推动被投资企业的价值发现和价值增值都有积极作用。本文就私募股权投资基金的概念、分类和特点、存在的问题进行了研究，并提出了相应的建议。
关键词：私募股权投资；融资；风险
一、私募股权投资概念与发展过程
私募股权投资是一种上市公司非公开股权交易方式，主要投资于非上市公司股权。主要以私募形式对非上市企业进行权益性投资，并在交易实施过程中考虑通过上市、并购或管理层回购等方式退出，在将来出售持股获利的一种投资方式。
私募股权发源于20世纪 40 年代的美国，其出现对在经济危机中受到重创的美国起到了积极作用。上世纪80年代，随着《关于科学技术改革的决定》中提到有关支持创业风险投资的问题，我国筹建了中国新技术创业投资公司，这是我国第一个风险投资机构。此后，在我国，私募股权投资领域共发生了3次浪潮，前两次浪潮均因退出渠道不畅而宣告失败，随着2004年我国资本市场出现中小板的制度创新，在一定程度上解决了私募股权投资基金退出不畅的问题，从而极大地促进了私募股权投资的發展。进入21世纪后，一大批海外青年学子回国创业，私募股权投资作为一种新型的投资方式为创业者提供了宝贵的发展资金，使得一批企业能够脱颖而出。
二、私募股权投资基金的分类与特点
私募股权投资从不同角度有不同的分类。本文主要根据私募股权投资的资金来源地域将其分为本土型私募股权投资和外资型私募股权投资。
（一）本土型私募股权投资基金
1.国资背景的私募股权投资基金
国资背景的私募股权投资基金的资金主要来源于国家和各地区行业引导基金、国企出资。
由于其资本来源的特殊性，具有国资背景的私募股权投资基金的往往资金体量大，规模雄厚。而从投资领域来看，国有资本背景的私募股权投资往往集中在与国家安全、基础设施建设及战略技术的研发创新等密切相关的战略投资领域，如国防军工、能源管道网络建设。由于这些投资领域更符合我国经济的发展方向，国资背景的私募股权投资基金具有优先退出机会。
2.民资背景的私募股权投资基金
民资背景的私募股权投资基金主要是由独立的天使投资人出资，或者民营企业出资发展起来的基金。该类基金资本体量小，但是熟悉本土市场的政治、经济和法律制度，具有明显的区位优势，因此对被投资对象的评估更加准确，投资风险较低，因此投资阶段相对靠前。而从投资领域来说，民资背景的基金出资人和出资企业专业经验丰富，因此再对相关行业进行投资时具有显著优势。另外，民资背景的基金的投资管理运作更为灵活。
（二）外资型私募股权投资基金
外资型私募股权基金的资金来源包括外资和中外合资。一般是指设立在我国境内，但注册地在境外或有海外资金来源的专业投资基金。外资型基金的发展历史悠久，人才济济，涉猎的投资领域广泛。丰富的投资经验和专业能力使其对收益的计量和回报要求更加严格，投资阶段相对靠后。此外，该类基金有助于被投资企业实现海外上市，在一定程度上拓宽了退出渠道，降低了风险。
三、存在的问题和相关建议
目前，赛道拥挤、缺乏优质项目是我国创投领域存在的主要问题。因此，投资基金应更加注重寻求与自身相契合的投资项目。此外，我国尚未建立起完善的股权投资市场，政治、经济等宏观环境对投资收益率影响显著。另一方面，由于投资方在募资过程结束后便将资金的管理权全权交给基金管理机构，因此容易出现信息不对称；而被投资企业的管理人员所掌握的企业及行业的信息远多于基金管理人员，因此也存在信息不对称问题。此外，私募股权投资基金投资的企业大多处于创业初期，而这类企业的管理人员通常在企业未来的发展和上市规划等方面显得能力不足。
针对目前存在的相关问题，本文拟从以下三个方面提出建议。
第一，完善私募股权投资领域的法律制度，加强投资行业的监管。在我国私募股权投资基金的运作中存在的信息不对称增加了投资人和基金的风险，因此应在结合自身国情，制定相关投资领域的法律法规，规范投资基金的运作机制，完善相关的信息披露制度，从法律的角度规范和引领我国私募股权投资的健康发展。
第二，完善私募股权投资市场体系，丰富投资退出方式、路径。目前，我国虽然建立了主板、中小板和创业板在内的多层次资本市场，但是资本市场体系尚不完善，依然存在着市场规模有限，企业上市困难等问题。采用境内外IPO方式实现资本退出的方式难度很大，退出渠道有限。
第三，加强专业人才培养和国际合作。私募股权投资管理需要市场敏锐度高、集金融、法律、管理等知识能力于一身的复合型人才。因此，我国要重视对人才的培养和引进。一方面，吸引具有丰富管理经验的人才在国内行业任职，另一方面，加强对相关专业人才的培养，学习国外先进管理经验，加强国际合作，积极向国外的私募股权投资机构学习。
参考文献：
[1] 栾华，李珂.我国私募股权投资基金发展现状分析[J].山东财政学院学报，2008，（06）：41-44.
[2]郝宁，程磊.我国私募股权投资基金发展现状浅析及建议[J].山西财经大学学报，2014，36（S1）：33+57.
[3]董银霞，杨世伟.我国私募股权并购基金发展研究——基于资本市场的视角[J].财会月刊，2013，（20）：16-19.
[4]任杰.私募股权投资基金法律监管探讨[J].财会通讯，2009，（32）：50-52.
作者简介：
刘双双，北京工商大学商学院。
关键词：私募股权投资；融资；风险
一、私募股权投资概念与发展过程
私募股权投资是一种上市公司非公开股权交易方式，主要投资于非上市公司股权。主要以私募形式对非上市企业进行权益性投资，并在交易实施过程中考虑通过上市、并购或管理层回购等方式退出，在将来出售持股获利的一种投资方式。
私募股权发源于20世纪 40 年代的美国，其出现对在经济危机中受到重创的美国起到了积极作用。上世纪80年代，随着《关于科学技术改革的决定》中提到有关支持创业风险投资的问题，我国筹建了中国新技术创业投资公司，这是我国第一个风险投资机构。此后，在我国，私募股权投资领域共发生了3次浪潮，前两次浪潮均因退出渠道不畅而宣告失败，随着2004年我国资本市场出现中小板的制度创新，在一定程度上解决了私募股权投资基金退出不畅的问题，从而极大地促进了私募股权投资的發展。进入21世纪后，一大批海外青年学子回国创业，私募股权投资作为一种新型的投资方式为创业者提供了宝贵的发展资金，使得一批企业能够脱颖而出。
二、私募股权投资基金的分类与特点
私募股权投资从不同角度有不同的分类。本文主要根据私募股权投资的资金来源地域将其分为本土型私募股权投资和外资型私募股权投资。
（一）本土型私募股权投资基金
1.国资背景的私募股权投资基金
国资背景的私募股权投资基金的资金主要来源于国家和各地区行业引导基金、国企出资。
由于其资本来源的特殊性，具有国资背景的私募股权投资基金的往往资金体量大，规模雄厚。而从投资领域来看，国有资本背景的私募股权投资往往集中在与国家安全、基础设施建设及战略技术的研发创新等密切相关的战略投资领域，如国防军工、能源管道网络建设。由于这些投资领域更符合我国经济的发展方向，国资背景的私募股权投资基金具有优先退出机会。
2.民资背景的私募股权投资基金
民资背景的私募股权投资基金主要是由独立的天使投资人出资，或者民营企业出资发展起来的基金。该类基金资本体量小，但是熟悉本土市场的政治、经济和法律制度，具有明显的区位优势，因此对被投资对象的评估更加准确，投资风险较低，因此投资阶段相对靠前。而从投资领域来说，民资背景的基金出资人和出资企业专业经验丰富，因此再对相关行业进行投资时具有显著优势。另外，民资背景的基金的投资管理运作更为灵活。
（二）外资型私募股权投资基金
外资型私募股权基金的资金来源包括外资和中外合资。一般是指设立在我国境内，但注册地在境外或有海外资金来源的专业投资基金。外资型基金的发展历史悠久，人才济济，涉猎的投资领域广泛。丰富的投资经验和专业能力使其对收益的计量和回报要求更加严格，投资阶段相对靠后。此外，该类基金有助于被投资企业实现海外上市，在一定程度上拓宽了退出渠道，降低了风险。
三、存在的问题和相关建议
目前，赛道拥挤、缺乏优质项目是我国创投领域存在的主要问题。因此，投资基金应更加注重寻求与自身相契合的投资项目。此外，我国尚未建立起完善的股权投资市场，政治、经济等宏观环境对投资收益率影响显著。另一方面，由于投资方在募资过程结束后便将资金的管理权全权交给基金管理机构，因此容易出现信息不对称；而被投资企业的管理人员所掌握的企业及行业的信息远多于基金管理人员，因此也存在信息不对称问题。此外，私募股权投资基金投资的企业大多处于创业初期，而这类企业的管理人员通常在企业未来的发展和上市规划等方面显得能力不足。
针对目前存在的相关问题，本文拟从以下三个方面提出建议。
第一，完善私募股权投资领域的法律制度，加强投资行业的监管。在我国私募股权投资基金的运作中存在的信息不对称增加了投资人和基金的风险，因此应在结合自身国情，制定相关投资领域的法律法规，规范投资基金的运作机制，完善相关的信息披露制度，从法律的角度规范和引领我国私募股权投资的健康发展。
第二，完善私募股权投资市场体系，丰富投资退出方式、路径。目前，我国虽然建立了主板、中小板和创业板在内的多层次资本市场，但是资本市场体系尚不完善，依然存在着市场规模有限，企业上市困难等问题。采用境内外IPO方式实现资本退出的方式难度很大，退出渠道有限。
第三，加强专业人才培养和国际合作。私募股权投资管理需要市场敏锐度高、集金融、法律、管理等知识能力于一身的复合型人才。因此，我国要重视对人才的培养和引进。一方面，吸引具有丰富管理经验的人才在国内行业任职，另一方面，加强对相关专业人才的培养，学习国外先进管理经验，加强国际合作，积极向国外的私募股权投资机构学习。
参考文献：
[1] 栾华，李珂.我国私募股权投资基金发展现状分析[J].山东财政学院学报，2008，（06）：41-44.
[2]郝宁，程磊.我国私募股权投资基金发展现状浅析及建议[J].山西财经大学学报，2014，36（S1）：33+57.
[3]董银霞，杨世伟.我国私募股权并购基金发展研究——基于资本市场的视角[J].财会月刊，2013，（20）：16-19.
[4]任杰.私募股权投资基金法律监管探讨[J].财会通讯，2009，（32）：50-52.
作者简介：
刘双双，北京工商大学商学院。