行业分析:特斯拉产业链、美妆

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特斯拉产业链:国产Model 3降价产业链迎良机


  华西证券
  投资要点
  1、Model 3价格下探至30万以下,性价比显著提升。
  2、产量冲击1 5万辆,零部件商获利。
  国产Model3基础车价从35.58万元降至32.38万元,降幅9.0%;叠加补贴金额2.48万元后,售价为29.90万元,降价幅度基本符合预期。此前我们预计售价将在二季度前后有所调整,即产能从此前公布的1,000辆/周爬坡接近3,000辆/周,降价时点超预期,一方面预计产能爬坡迅速,官方微博在降价后证实此点,称不包括12月底才开始生产的电池组,上海工厂目前已经达到3,000辆/周的生产速度;另一方面作为全球最大的电动车市场,中国对特斯拉战略意义重大,正式大规模交付前(1月7日)降价旨在降低购车门槛、更迅速抢占市场。
  预计特斯拉中国全年产量有望突破15万辆,相关零部件供应商直接受益。此外,零部件国产化率逐步提高、后续仍有进一步降价的空间与可能,“中国速度”下上海一期工厂25万辆规划产能预计加速实现。海外车企电动化提速,国内政策强化长期信心,行业电动化趋势确定性强。特斯拉作为供给端标杆,引领行业变革与发展;降价刺激需求,产能保障供给,预计Model3加速放量,相关零部件供应商直接受益。
  重点推荐:拓普集团、旭升股份和岱美股份。

美妆:洞察最真实的低线美妆市场


  国元证券
  投资要点
  1、大牌借电商下沉对传统品牌影响有限。
  2、传统品牌在三四线城市具备渠道壁垒。
  中国化妆品市场中国际大牌、国产传统品牌、新锐品牌三者同台竞争,而其中国产传统品牌多以三四线城市线下渠道为护城河和基本盘。低线城市消費者大都具有闲暇时间充裕、要求即时满足感(注重体验)、追求高性价比、注重人际关系等特点,因此对美妆线下实体购买渠道倚重程度高于一线城市。景气度方面存在一定压力,但渠道分化,部分新型cs店以及注重体验的单品牌店表现亮眼。消费者方面,对国产和国际品牌偏好度差距不大,但对价格敏感度非常高。
  大牌借电商下沉,对传统品牌影响几何?
  冲击存在,但我们并不悲观:第一,大牌海内外价差较大、打折促销等弹性小于国产品牌,对消费者的购买决策产生重大影响;第二,抗衰等高阶护肤功能需求持续释放,同一价格下国货需求匹配度更高;第三,单一品牌具备一定天花板,国际大牌影响有限。此外,渠道渗透并非单向,国货品牌也在通过电商渠道向一二线城市渗透。
  佰草集整体口碑不俗,导购专业度较高,百货覆盖范围最广,但近年普遍单产承压;丸美百货渠道仍在稳步拓张,会员体系运营良好,拉动百货业绩逆市增长;珀莱雅百货渠道发展较晚,近几年开柜速度加快,目前基数较小但增速较快,在部分百货排名可达前五。
  重点推荐:丸美股份、珀莱雅和上海家化。
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