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主营业务持续低迷 倒卖关停指标引证监会关注
2017年9月8日，華银电力（600744.SH）公告回复了《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。在这份三个月前下发的通知书中，证监会对华银电力定向增发17亿元投入风电项目提出诸多问题，包括近3年未分红、置入资产业绩差异大以及收购过多火电关停指标等。
华银电力是湖南省装机规模最大的发电企业，2008年亏损近12亿元之后，华银电力的业绩在接下来的近10年内一直没有显著回升。在业绩低迷时期，靠着政府补助和变卖资产，华银电力才没有戴上ST的帽子。
主营火电行业的华银电力，在近些年来火电市场不景气、原料成本上升带来亏损的情况下，一直在拓展非火电板块的业务，试图通过优化产业结构，来平衡火电业务。然而，多年努力的效果却一直不容乐观。从2016年开始，华银电力将更多的精力放在风电板块，拟定增17亿元加码风电领域。然而，产能利用率偏低的风电市场存在着严重的两极分化问题，产业正处于加速淘汰整合期，竞争愈加激烈，电价持续走低。
华银电力此时转投风电，盈利能力依旧待考。
火电板块业绩萎靡，17亿元加码风电业务
在华银电力的主营业务结构中，火电始终是大头。其定增报告显示，截至2015年末在役装机554.57万千瓦，其中火电机组524.32万千瓦，水电机组15.4万千瓦，风电装机14.85万千瓦。风电装机量不到火电的零头。
而随着电力消费需求放缓、非化石能源发电量高速增长等因素影响，火电发电市场正在萎缩。2015年底，我国火电装机占比从“十一五”末的73.2%降至68.4%，火电发电量自1974年以来首次出现负增长。近几年，火电机组设备利用小时也总体呈持续下降态势。虽然受益于煤炭市场不景气的现状，火电行业目前整体仍处于盈利状态，但盈利水平正在慢慢下降。
近年来，占比较高但盈利能力较低的火电板块，一直是华银电力的主业，也是其无法摆脱的困扰。火电受政府电价调整政策影响较大，盈利水平也随之波动。政府的每一次电价调整，都在一定程度上决定了华银电力全年的业绩。提升新能源发电业务占比、优化电源结构、拓展新的业务发展空间，以增加新的利润增长点，成为华银电力选择的方向。
2016年4月22日，华银电力第一次发布拟定增投建风电项目的预案，最初预计的定增金额是20亿元。
预案显示，此次募投项目为6个风电场项目建设，包括城步五团风电场项目、绥宁宝鼎山风电场项目、绥宁宝鼎山风电场二期项目、绥宁宝鼎山风电场三期项目、芷江西晃山风电场项目以及怀化西晃山风电场二期工程项目，各项目预计投资回收期9.5年左右，预计财务内部收益率均可超过9%，其中最高的绥宁宝鼎山风电场项目或可超过10%。
2017年3月24日，华银电力修订定增预案，将拟募集资金总额下调为不超过17亿元，并于两个月后获得证监会的受理。
2017年6月15日，证监会向华银电力下发《反馈意见通知书》，其中重点关注了本次募投项目中分期项目的进展、投入情况，以及募投项目的经营模式和盈利模式。
在反馈公告中，华银电力透露了部分项目的建设进度：分期项目中的宝鼎山一期已于2017年4月投产，余下的二期和三期将分别在2018年9月和2019年3月投产；西晃山项目一期已于2016年9月投产，二期投产时间与此间隔两年。截至2017年3月23日董事会前，各募投项目的投资合计已近6.39亿元，预计总投资24.98亿元。
然而，即使上述项目全部建成，总装机量也只有约29.1万千瓦，加上现有的风电装机量，在其总装机量中占比仍不到10%，其火电容量仍接近90%，短时间内依然无法改变火电占比过高的现状。
连年巨亏：靠非经常性损益和向关联方出售火电关停指标躲过ST风险
华银电力2017年半年报显示，公司上半年累计完成的发电量与上网电量同比均增加近50%，实现营业收入33.01亿元，同比增加54.1%，但由于成本的大幅增加，实现净利润为亏损4.58亿元，同比减利2.02亿元。
亏损的火电企业不只华银电力。这半年里，煤、电企业的境况再次反转。今年以来，煤价持续处于高位，煤企效益提升，电企则因成本升高，陷入亏损或者净利润大幅下滑的局面。
数据显示，超过九成电企在今年上半年净利润下滑，包括华银电力在内的8家电企陷入亏损。不少行业分析报告预计，下半年煤价将继续处于高位，电企净利润下滑幅度或将进一步加大。
雪上加霜的是，火电行业除了面临成本过高，还有产能过剩的问题。8月23日，国务院常务会议提出，将推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。
行业的周期波动，让华银电力近年来只能依赖非经常性损益来装点业绩。一旦这部分收入减少，便难逃亏损的命运。
2014年，华银电力亏损1.75亿元。
2015年，变卖资产加上政府补助，华银电力在主业亏损的情况下实现盈利。是年，华银电力净利润3.81亿元，扣非净利润亏损1.49亿元。
2016年，华银电力净利润1.88亿元，若扣除非经常性损益带来的1.82亿元收入，其净利润仅600万元。
除了施展非经常性损益“财技”，靠在大唐电力这棵大树下，华银电力还有一笔令人羡慕的好生意——出售火电关停容量指标获得丰厚利润，且多为关联交易。公告显示，2011年至2015年，华银电力向大唐集团、大唐国际、攸能公司、粤电力等关联方及非关联方出售小火电关停容量272.25万千瓦，合计金额22.38亿元。仅2015年，华银电力该业务收入就达3.32亿元。
2017年9月8日，華银电力（600744.SH）公告回复了《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。在这份三个月前下发的通知书中，证监会对华银电力定向增发17亿元投入风电项目提出诸多问题，包括近3年未分红、置入资产业绩差异大以及收购过多火电关停指标等。
华银电力是湖南省装机规模最大的发电企业，2008年亏损近12亿元之后，华银电力的业绩在接下来的近10年内一直没有显著回升。在业绩低迷时期，靠着政府补助和变卖资产，华银电力才没有戴上ST的帽子。
主营火电行业的华银电力，在近些年来火电市场不景气、原料成本上升带来亏损的情况下，一直在拓展非火电板块的业务，试图通过优化产业结构，来平衡火电业务。然而，多年努力的效果却一直不容乐观。从2016年开始，华银电力将更多的精力放在风电板块，拟定增17亿元加码风电领域。然而，产能利用率偏低的风电市场存在着严重的两极分化问题，产业正处于加速淘汰整合期，竞争愈加激烈，电价持续走低。
华银电力此时转投风电，盈利能力依旧待考。
火电板块业绩萎靡，17亿元加码风电业务
在华银电力的主营业务结构中，火电始终是大头。其定增报告显示，截至2015年末在役装机554.57万千瓦，其中火电机组524.32万千瓦，水电机组15.4万千瓦，风电装机14.85万千瓦。风电装机量不到火电的零头。
而随着电力消费需求放缓、非化石能源发电量高速增长等因素影响，火电发电市场正在萎缩。2015年底，我国火电装机占比从“十一五”末的73.2%降至68.4%，火电发电量自1974年以来首次出现负增长。近几年，火电机组设备利用小时也总体呈持续下降态势。虽然受益于煤炭市场不景气的现状，火电行业目前整体仍处于盈利状态，但盈利水平正在慢慢下降。
近年来，占比较高但盈利能力较低的火电板块，一直是华银电力的主业，也是其无法摆脱的困扰。火电受政府电价调整政策影响较大，盈利水平也随之波动。政府的每一次电价调整，都在一定程度上决定了华银电力全年的业绩。提升新能源发电业务占比、优化电源结构、拓展新的业务发展空间，以增加新的利润增长点，成为华银电力选择的方向。
2016年4月22日，华银电力第一次发布拟定增投建风电项目的预案，最初预计的定增金额是20亿元。
预案显示，此次募投项目为6个风电场项目建设，包括城步五团风电场项目、绥宁宝鼎山风电场项目、绥宁宝鼎山风电场二期项目、绥宁宝鼎山风电场三期项目、芷江西晃山风电场项目以及怀化西晃山风电场二期工程项目，各项目预计投资回收期9.5年左右，预计财务内部收益率均可超过9%，其中最高的绥宁宝鼎山风电场项目或可超过10%。
2017年3月24日，华银电力修订定增预案，将拟募集资金总额下调为不超过17亿元，并于两个月后获得证监会的受理。
2017年6月15日，证监会向华银电力下发《反馈意见通知书》，其中重点关注了本次募投项目中分期项目的进展、投入情况，以及募投项目的经营模式和盈利模式。
在反馈公告中，华银电力透露了部分项目的建设进度：分期项目中的宝鼎山一期已于2017年4月投产，余下的二期和三期将分别在2018年9月和2019年3月投产；西晃山项目一期已于2016年9月投产，二期投产时间与此间隔两年。截至2017年3月23日董事会前，各募投项目的投资合计已近6.39亿元，预计总投资24.98亿元。
然而，即使上述项目全部建成，总装机量也只有约29.1万千瓦，加上现有的风电装机量，在其总装机量中占比仍不到10%，其火电容量仍接近90%，短时间内依然无法改变火电占比过高的现状。
连年巨亏：靠非经常性损益和向关联方出售火电关停指标躲过ST风险
华银电力2017年半年报显示，公司上半年累计完成的发电量与上网电量同比均增加近50%，实现营业收入33.01亿元，同比增加54.1%，但由于成本的大幅增加，实现净利润为亏损4.58亿元，同比减利2.02亿元。
亏损的火电企业不只华银电力。这半年里，煤、电企业的境况再次反转。今年以来，煤价持续处于高位，煤企效益提升，电企则因成本升高，陷入亏损或者净利润大幅下滑的局面。
数据显示，超过九成电企在今年上半年净利润下滑，包括华银电力在内的8家电企陷入亏损。不少行业分析报告预计，下半年煤价将继续处于高位，电企净利润下滑幅度或将进一步加大。
雪上加霜的是，火电行业除了面临成本过高，还有产能过剩的问题。8月23日，国务院常务会议提出，将推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。
行业的周期波动，让华银电力近年来只能依赖非经常性损益来装点业绩。一旦这部分收入减少，便难逃亏损的命运。
2014年，华银电力亏损1.75亿元。
2015年，变卖资产加上政府补助，华银电力在主业亏损的情况下实现盈利。是年，华银电力净利润3.81亿元，扣非净利润亏损1.49亿元。
2016年，华银电力净利润1.88亿元，若扣除非经常性损益带来的1.82亿元收入，其净利润仅600万元。
除了施展非经常性损益“财技”，靠在大唐电力这棵大树下，华银电力还有一笔令人羡慕的好生意——出售火电关停容量指标获得丰厚利润，且多为关联交易。公告显示，2011年至2015年，华银电力向大唐集团、大唐国际、攸能公司、粤电力等关联方及非关联方出售小火电关停容量272.25万千瓦，合计金额22.38亿元。仅2015年，华银电力该业务收入就达3.32亿元。