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摘 要：财务风险对于每一个企业来说都是客观存在的，因此在企业的生产经营过程中，要完全消除财务风险是不现实的，而采用一定措施方法识别和防范财务风险则是可以做到的。面对复杂的市场环境，基于现金流量的分析寻找企业财务风险的影响因素能够提高企业的风险防范能力。
关键词：财务风险 现金流量 风险防范
企业的财务风险蕴藏在整个资金运动过程之中，财务风险对于每一个企业来说都是客观存在的，因此在企业的生产经营过程中，要完全消除财务风险是不现实的，而采用一定措施方法识别和防范财务风险则是可以做到的。面对全球的金融风暴，企业若要能够长久立于不败之地，并持续发展，加强企业内部财务管理，尤其是加强基于现金流量的分析，探寻财务风险防范对策具有现实意义。
一、财务风险的界定
财务风险是指企业财务活动中由于各种不确定性因素的影响，导致企业价值增加或减少的可能性，从而使各利益相关者的财务收益与期望收益的偏离。这是从财务本质角度出发来界定财务风险的。财务活动是生产经营活动的前提，它是筹集资金、使用资金和收益分配活动等环节的有机统一，财务活动的每一个阶段和财务活动的全过程都有可能存在风险。企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题，都可能促使这种风险产生。这便于人们站在更广泛的角度来研究财务风险。
二、现金流量与财务风险的关系研究
资产的内在价值是其未来现金流量的现值。企业的财务风险蕴藏在整个资金运动的全过程，财务活动是为了获得增量货币而垫支货币的活动，在本金垫支时就己自然而然地埋下了财务风险的种子，即存在无法收回本金的风险或是无法获得本金增值的风险。确切的说，企业的财务风险就是现金运动过程中所形成的风险。
1.现金流量是衡量企业经营质量的重要标准。现金既是企业生产经营活动的起点，又是企业生产经营活动的终点，现金在这一流转过程中的盈余水平，就是一个企业经济效益最直接的表现。现金流量是衡量企业经营质量的重要标准，在许多情况下，现金流量指标比利润指标更加重要。一个企业即使有良好的经营业绩，但由于现金流量不足造成财务状况恶化，照样会使企业破产。因此，判断企业的盈利状况好坏，除看其能否按合同、契约的规定按期偿还本息外，还要看企业预期的现金流入量是否充足和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是企业现实的偿债能力，资产的流动性反映的是企业潜在的偿债能力。
2.现金流量能更好地反映企业的偿债风险。盈利状况的好坏是根据资产负債表和利润表来反映的，而传统的资产负债表和利润表是根据权责发生制原则生成，在反映企业的现金偿债能力状况上有所扭曲。而现金流量是根据收付实现制生成的，反映的是真实的企业资金周转状况，体现的是企业实际能拿出来进行偿付的资金，从偿债能力的角度看，现金流量指标较权责发生制下的资产、利润类的指标更能说明问题。
3.现金流量能更好地反映企业生产经营活动存在的风险。现金流量为企业经营活动存在的风险、企业发展中潜在的投资风险和企业的筹资风险提供了有用的信息。企业经营活动、筹资活动和投资活动的运行状况都可以通过现金流动的质量全面及时地反映出来。通过现金流量分析，可为企业提供一定时期的现金流入量和现金流出量资料，企业决策者可以从中得到直接的现金来源和现金运用的具体情况以及资金余缺信息，及时进行资金调度和风险防范。总之，在企业经营过程中和整个生命周期里，现金流量与财务风险是相互关联的，两者的最终目标都是实现企业的战略目标——企业价值最大化，从而使企业在激烈的市场竞争中不断发展。
三、财务风险的影响因素分析
1.现金流量层面的影响因素分析。所谓现金流量分析，是指通过对现金流量表及其他报表上的有关数据进行比较、分析和研究，从而了解企业的财务状况、偿债能力和经营成果，以便发现企业财务方面存在的问题，预测企业未来的现金流量状况，为企业的科学决策提供依据的一种财务分析方法。现金流量综合反映了企业各项财务收支的现金盈余水平，是企业经济效益最直接的体现。在一定时期内能够代表企业实际财务能力的是企业收益中的现金性收益，即企业的现金净流量。所以，企业财务风险归根到底受生产经营中现金流入量与流出量状况制约，流入量大于流出量并高于非付现成本，表明企业的财务状况较好，财务风险较小。反之，说明企业面临着财务风险。另外现金流速也会对企业的财务风险产生影响。对于整个企业而言，流速制约着企业的资金周转速度及占用资金的水平。一项支出流出后若能在较短时间内收回，意味着这笔资金在一定时期内可以多次参与企业的资金循环，资金利用效率较高。反之，若从流出到回收的时间较长，企业必然要用更多的资金参与资金循环，以保证资金的顺利周转，由此生产经营过程中资金的占用量就越大，企业的偿债能力、支付能力等就会受到影响。可见，现金流速综合反映了企业的经营效率和流动资产质量，对企业财务风险有重大影响。
2.财务活动层面的影响因素分析。财务风险实质上是由于外部环境因素和企业内部管理因素的共同作用，导致资金运动过程中现金流短缺及流动性变差所带来的支付困难。企业财务活动受诸多因素影响，是这些因素直接或间接影响最后导致企业现金流量发生变动，因此防范财务风险还需结合企业财务活动进行全面分析，寻找引起上述现金流量基本组成要素变动的关键动因。从企业财务活动的角度，一般可将影响财务风险的因素划分为运营风险影响因素、投资风险影响因素、筹资风险影响因素和收益分配风险影响因素。
2.1运营风险的影响因素.运营风险是指无法销售产品并收回垫付本金的可能性。就一般企业而言，涉及现金流流入和流出的经营活动范围非常广泛，主要包括销售商品、购买商品、工资的支付、税费的支付及返还等，本文着重从商品销售这方面进行财务风险分析。销售商品活动产生的风险除了商品本身质量等因素外，主要源于销售方式的改变。比如赊销交易的直接后果是赊销风险，使得企业经常面临账款拖欠风险和坏账风险，这种赊销风险不仅阻碍了企业的现金回收，减少企业的现金流入量，使企业再生产资金相对不足，偿债能力降低，严重时还会导致企业现金断流，缺乏足够资金偿还到期债务而面临破产的风险。 2.2投资风险的影响因素。投资风险是指投资项目不能达到预期投资报酬率的可能性，从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险。企业投资收益的不确定性是产生财务风险的又一重要原因，这种收益的不确定性主要包括：（1）内部投资收益的不确定性。企业将资金投放于新产品开发、扩大生产经营规模或进行技术改造等固定资产投资，由于各种内部投资收益的不确定性，也会使企业蒙受财务成果损失的风险。（2）对外投资收益的不确定性。企业将资金投放于企业外部有关单位，或投放于有价证券，由于被投资企业投资收益的不确定性，有价证券收益的不确定性，使企业遭受财务成果损失的风险。
2.3筹资风险的影响因素。筹资风险是由于不同来源渠道的资金配置不合理而导致效率低下，使企业不能偿还本金和偿付资本成本的可能性。企业筹资涉及现金流入流出的项目主要有债务性筹资、权益性筹资。筹资活动是会导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。筹资决策失误会使企业资金结构不合理，由此产生财务风险。债务筹资中企业的经营收益状况、债务规模、债务的利息率以及债种结构和期限结构都有可能会给企业带来财务风险。负债筹资按使用期限长短可分为短期负债筹资和长期负债筹资两种。企业通过不同的筹资渠道所来筹集资金，金融市场的发展带来了负债筹资形式的多样化，所以不同的债务筹资方式取得资金的难易程度不同，其成本的水平也不一样。权益性股票筹资与负债筹资的最大区别就在于权益资金的永久使用性，发行股票是股份有限公司从外部筹集权益资金的常用方式。但由于权益投资的高风险性，权益筹资成本往往高于债务筹资成本负债。一般来说，股票发行数量和价格以及股票发行时国内外宏观经济形势、政治环境、利率、汇率等金融市场信息的不同，企业所承担的筹资成本、风险和筹资收益都有所不同。
2.4收益分配风险的影响因素。收益分配风险是指由于收益取得和分配而可能对资本价值产生影响的可能性。收益分配是指企业将实现的净收益按照法律规定的顺序，分别用于弥补亏损、扩大积累、职工集体福利设施和对投资者进行分配。企业在分配收益的方式、时间和金额上的不同权衡和取舍，给企业的价值带来的不确定性，比如分配给投资者的盈余与留在企业的保留盈余，就存在着此消彼长的关系。收益分配处理不好就会影响相关各方的利益，给各方带来不利影响引发风险。另外，外部因素也会对企业财务风险产生影响。企业外部环境的不确定性对企业上述各项活动有重大影响，从而对。例如，国民经济运行态势、国家的宏观经济政策、利率、汇率的变动等等，都会对企业的风险程度产生很大的影响。总之，财务风险存在于财务管理工作的各个环节，是财务活动本身及其环境复杂多变性和财务主体主观认识的局限性共同作用的结果。
四、财务风险的防范
财务风险管理是指企业围绕总体经营目标，建立和健全财务风险管理体系，对经营管理活动中所面临的财务风险进行识别、评估、控制和处理，以期改善财务风险状况而采取的一系列管理措施和行为。这些措施和行为一般包括如何识别财务风险，如何衡量财务风险，如何选择风险管理技术，如何防范财务风险，如何控制财务风险，如何评价财务风险管理效果。财务风险管理中包含有财务风险防范。财务风险防范就是企业在识别风险、度量风险和分析风险的基础上充分预见、有效控制风险，用最经济的方法把财务风险可能导致的不利后果减少到最低限度的管理方法。是稳健性和预防性的基本要求和体现，包括两方面内容：（1）是要在财务风险发生前，采取各种措施最大限度地防止风险的发生或者把风险控制到最小程度，即财务风险的预防；（2）是对于企业无能为力、不能预防的财务风险，要采取控制措施，力求在财务风险发生后把风险损失降至最小，或者通过其他途径把风险损失弥补回来，或者尽快恢复企业正常生产经营活动，减少风险损失。由财务风险防范的定义可知财务风险防范的一般程序如下：首先是识别财务风险，财务风险识别是对尚未发生的、潜在的以及客观存在的各种风险进行系统的、连续的识别和归类，分析其产生的原因。其次是对财务风险进行分析与度量，企业财务风险的分析与度量是指确定风险发生的损失程度，进一步把握这些风险在量上可能达到何种程度，为进行风险防范决策，选择有效的风险防范技术提供可靠依据。即在对财务风险进行识别，分析与度量之后，应该采取措施对财务风险进行防范。财务风险作为一种现象，其存在是客观的、确定的，然而具体到某一企業，财务风险是否发生以及程度强弱又是不确定的。从财务风险的不确定性可以得出财务风险的可控制性，由于具体风险的发生和程度受有限因素的影响，如果对具体风险的相关因素充分了解并有效控制，则可以控制风险的发生和程度。影响企业财务风险的因素总的来说很多，虽然其中部分因素（如企业外部因素）难以控制，但另一部分因素（如企业内部因素）对于企业来说是可能控制的，该类因素多与企业内部管理相关，其可控制性更强，因此从企业内部因素入手，控制企业财务风险的可能性更大。
参考文献：
[1]陈志斌、韩飞畴.基于价值创造的现金流管理[J].会计研究，2002，（12）.
[2]臧勇. 基于现金流量的企业财务风险管理[J].财会通讯（理财版），2007，（9）.
[3]刘红霞.我国企业财务风险形成原因及其管理现状调查[J].财务与会计，2006，（9）.
[4] （美）COSO制定发布，张宜霞译.企业风险管理——应用技术[M].大连：东北财经大学出版社，2006.
[5]张文红.浅析财务风险的适时管理[J].财务与会计，2008，（3）.
[6]张廷福.企业的财务风险及其管理[J].财会研究，2001，（4）.
[7]吴德胜、梁墚.不同模型在财务预警实证中的比较研究[J].管理工程学报，2004，（2）.
[8]张鸣、程涛.上市公司财务预警实证研究的动态视角[J].财经研究，2005，（1）.
[9]刘红霞.企业现金流风险识别研究[J].中央财经大学学报，2005，（6）.
作者简介：张菁（1983—），女，硕士，毕业于中央财经大学会计学院，现就职于江苏财经职业技术学院会计学院，讲师，主要担任基础会计，财务会计的教学工作。
关键词：财务风险 现金流量 风险防范
企业的财务风险蕴藏在整个资金运动过程之中，财务风险对于每一个企业来说都是客观存在的，因此在企业的生产经营过程中，要完全消除财务风险是不现实的，而采用一定措施方法识别和防范财务风险则是可以做到的。面对全球的金融风暴，企业若要能够长久立于不败之地，并持续发展，加强企业内部财务管理，尤其是加强基于现金流量的分析，探寻财务风险防范对策具有现实意义。
一、财务风险的界定
财务风险是指企业财务活动中由于各种不确定性因素的影响，导致企业价值增加或减少的可能性，从而使各利益相关者的财务收益与期望收益的偏离。这是从财务本质角度出发来界定财务风险的。财务活动是生产经营活动的前提，它是筹集资金、使用资金和收益分配活动等环节的有机统一，财务活动的每一个阶段和财务活动的全过程都有可能存在风险。企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题，都可能促使这种风险产生。这便于人们站在更广泛的角度来研究财务风险。
二、现金流量与财务风险的关系研究
资产的内在价值是其未来现金流量的现值。企业的财务风险蕴藏在整个资金运动的全过程，财务活动是为了获得增量货币而垫支货币的活动，在本金垫支时就己自然而然地埋下了财务风险的种子，即存在无法收回本金的风险或是无法获得本金增值的风险。确切的说，企业的财务风险就是现金运动过程中所形成的风险。
1.现金流量是衡量企业经营质量的重要标准。现金既是企业生产经营活动的起点，又是企业生产经营活动的终点，现金在这一流转过程中的盈余水平，就是一个企业经济效益最直接的表现。现金流量是衡量企业经营质量的重要标准，在许多情况下，现金流量指标比利润指标更加重要。一个企业即使有良好的经营业绩，但由于现金流量不足造成财务状况恶化，照样会使企业破产。因此，判断企业的盈利状况好坏，除看其能否按合同、契约的规定按期偿还本息外，还要看企业预期的现金流入量是否充足和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是企业现实的偿债能力，资产的流动性反映的是企业潜在的偿债能力。
2.现金流量能更好地反映企业的偿债风险。盈利状况的好坏是根据资产负債表和利润表来反映的，而传统的资产负债表和利润表是根据权责发生制原则生成，在反映企业的现金偿债能力状况上有所扭曲。而现金流量是根据收付实现制生成的，反映的是真实的企业资金周转状况，体现的是企业实际能拿出来进行偿付的资金，从偿债能力的角度看，现金流量指标较权责发生制下的资产、利润类的指标更能说明问题。
3.现金流量能更好地反映企业生产经营活动存在的风险。现金流量为企业经营活动存在的风险、企业发展中潜在的投资风险和企业的筹资风险提供了有用的信息。企业经营活动、筹资活动和投资活动的运行状况都可以通过现金流动的质量全面及时地反映出来。通过现金流量分析，可为企业提供一定时期的现金流入量和现金流出量资料，企业决策者可以从中得到直接的现金来源和现金运用的具体情况以及资金余缺信息，及时进行资金调度和风险防范。总之，在企业经营过程中和整个生命周期里，现金流量与财务风险是相互关联的，两者的最终目标都是实现企业的战略目标——企业价值最大化，从而使企业在激烈的市场竞争中不断发展。
三、财务风险的影响因素分析
1.现金流量层面的影响因素分析。所谓现金流量分析，是指通过对现金流量表及其他报表上的有关数据进行比较、分析和研究，从而了解企业的财务状况、偿债能力和经营成果，以便发现企业财务方面存在的问题，预测企业未来的现金流量状况，为企业的科学决策提供依据的一种财务分析方法。现金流量综合反映了企业各项财务收支的现金盈余水平，是企业经济效益最直接的体现。在一定时期内能够代表企业实际财务能力的是企业收益中的现金性收益，即企业的现金净流量。所以，企业财务风险归根到底受生产经营中现金流入量与流出量状况制约，流入量大于流出量并高于非付现成本，表明企业的财务状况较好，财务风险较小。反之，说明企业面临着财务风险。另外现金流速也会对企业的财务风险产生影响。对于整个企业而言，流速制约着企业的资金周转速度及占用资金的水平。一项支出流出后若能在较短时间内收回，意味着这笔资金在一定时期内可以多次参与企业的资金循环，资金利用效率较高。反之，若从流出到回收的时间较长，企业必然要用更多的资金参与资金循环，以保证资金的顺利周转，由此生产经营过程中资金的占用量就越大，企业的偿债能力、支付能力等就会受到影响。可见，现金流速综合反映了企业的经营效率和流动资产质量，对企业财务风险有重大影响。
2.财务活动层面的影响因素分析。财务风险实质上是由于外部环境因素和企业内部管理因素的共同作用，导致资金运动过程中现金流短缺及流动性变差所带来的支付困难。企业财务活动受诸多因素影响，是这些因素直接或间接影响最后导致企业现金流量发生变动，因此防范财务风险还需结合企业财务活动进行全面分析，寻找引起上述现金流量基本组成要素变动的关键动因。从企业财务活动的角度，一般可将影响财务风险的因素划分为运营风险影响因素、投资风险影响因素、筹资风险影响因素和收益分配风险影响因素。
2.1运营风险的影响因素.运营风险是指无法销售产品并收回垫付本金的可能性。就一般企业而言，涉及现金流流入和流出的经营活动范围非常广泛，主要包括销售商品、购买商品、工资的支付、税费的支付及返还等，本文着重从商品销售这方面进行财务风险分析。销售商品活动产生的风险除了商品本身质量等因素外，主要源于销售方式的改变。比如赊销交易的直接后果是赊销风险，使得企业经常面临账款拖欠风险和坏账风险，这种赊销风险不仅阻碍了企业的现金回收，减少企业的现金流入量，使企业再生产资金相对不足，偿债能力降低，严重时还会导致企业现金断流，缺乏足够资金偿还到期债务而面临破产的风险。 2.2投资风险的影响因素。投资风险是指投资项目不能达到预期投资报酬率的可能性，从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险。企业投资收益的不确定性是产生财务风险的又一重要原因，这种收益的不确定性主要包括：（1）内部投资收益的不确定性。企业将资金投放于新产品开发、扩大生产经营规模或进行技术改造等固定资产投资，由于各种内部投资收益的不确定性，也会使企业蒙受财务成果损失的风险。（2）对外投资收益的不确定性。企业将资金投放于企业外部有关单位，或投放于有价证券，由于被投资企业投资收益的不确定性，有价证券收益的不确定性，使企业遭受财务成果损失的风险。
2.3筹资风险的影响因素。筹资风险是由于不同来源渠道的资金配置不合理而导致效率低下，使企业不能偿还本金和偿付资本成本的可能性。企业筹资涉及现金流入流出的项目主要有债务性筹资、权益性筹资。筹资活动是会导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。筹资决策失误会使企业资金结构不合理，由此产生财务风险。债务筹资中企业的经营收益状况、债务规模、债务的利息率以及债种结构和期限结构都有可能会给企业带来财务风险。负债筹资按使用期限长短可分为短期负债筹资和长期负债筹资两种。企业通过不同的筹资渠道所来筹集资金，金融市场的发展带来了负债筹资形式的多样化，所以不同的债务筹资方式取得资金的难易程度不同，其成本的水平也不一样。权益性股票筹资与负债筹资的最大区别就在于权益资金的永久使用性，发行股票是股份有限公司从外部筹集权益资金的常用方式。但由于权益投资的高风险性，权益筹资成本往往高于债务筹资成本负债。一般来说，股票发行数量和价格以及股票发行时国内外宏观经济形势、政治环境、利率、汇率等金融市场信息的不同，企业所承担的筹资成本、风险和筹资收益都有所不同。
2.4收益分配风险的影响因素。收益分配风险是指由于收益取得和分配而可能对资本价值产生影响的可能性。收益分配是指企业将实现的净收益按照法律规定的顺序，分别用于弥补亏损、扩大积累、职工集体福利设施和对投资者进行分配。企业在分配收益的方式、时间和金额上的不同权衡和取舍，给企业的价值带来的不确定性，比如分配给投资者的盈余与留在企业的保留盈余，就存在着此消彼长的关系。收益分配处理不好就会影响相关各方的利益，给各方带来不利影响引发风险。另外，外部因素也会对企业财务风险产生影响。企业外部环境的不确定性对企业上述各项活动有重大影响，从而对。例如，国民经济运行态势、国家的宏观经济政策、利率、汇率的变动等等，都会对企业的风险程度产生很大的影响。总之，财务风险存在于财务管理工作的各个环节，是财务活动本身及其环境复杂多变性和财务主体主观认识的局限性共同作用的结果。
四、财务风险的防范
财务风险管理是指企业围绕总体经营目标，建立和健全财务风险管理体系，对经营管理活动中所面临的财务风险进行识别、评估、控制和处理，以期改善财务风险状况而采取的一系列管理措施和行为。这些措施和行为一般包括如何识别财务风险，如何衡量财务风险，如何选择风险管理技术，如何防范财务风险，如何控制财务风险，如何评价财务风险管理效果。财务风险管理中包含有财务风险防范。财务风险防范就是企业在识别风险、度量风险和分析风险的基础上充分预见、有效控制风险，用最经济的方法把财务风险可能导致的不利后果减少到最低限度的管理方法。是稳健性和预防性的基本要求和体现，包括两方面内容：（1）是要在财务风险发生前，采取各种措施最大限度地防止风险的发生或者把风险控制到最小程度，即财务风险的预防；（2）是对于企业无能为力、不能预防的财务风险，要采取控制措施，力求在财务风险发生后把风险损失降至最小，或者通过其他途径把风险损失弥补回来，或者尽快恢复企业正常生产经营活动，减少风险损失。由财务风险防范的定义可知财务风险防范的一般程序如下：首先是识别财务风险，财务风险识别是对尚未发生的、潜在的以及客观存在的各种风险进行系统的、连续的识别和归类，分析其产生的原因。其次是对财务风险进行分析与度量，企业财务风险的分析与度量是指确定风险发生的损失程度，进一步把握这些风险在量上可能达到何种程度，为进行风险防范决策，选择有效的风险防范技术提供可靠依据。即在对财务风险进行识别，分析与度量之后，应该采取措施对财务风险进行防范。财务风险作为一种现象，其存在是客观的、确定的，然而具体到某一企業，财务风险是否发生以及程度强弱又是不确定的。从财务风险的不确定性可以得出财务风险的可控制性，由于具体风险的发生和程度受有限因素的影响，如果对具体风险的相关因素充分了解并有效控制，则可以控制风险的发生和程度。影响企业财务风险的因素总的来说很多，虽然其中部分因素（如企业外部因素）难以控制，但另一部分因素（如企业内部因素）对于企业来说是可能控制的，该类因素多与企业内部管理相关，其可控制性更强，因此从企业内部因素入手，控制企业财务风险的可能性更大。
参考文献：
[1]陈志斌、韩飞畴.基于价值创造的现金流管理[J].会计研究，2002，（12）.
[2]臧勇. 基于现金流量的企业财务风险管理[J].财会通讯（理财版），2007，（9）.
[3]刘红霞.我国企业财务风险形成原因及其管理现状调查[J].财务与会计，2006，（9）.
[4] （美）COSO制定发布，张宜霞译.企业风险管理——应用技术[M].大连：东北财经大学出版社，2006.
[5]张文红.浅析财务风险的适时管理[J].财务与会计，2008，（3）.
[6]张廷福.企业的财务风险及其管理[J].财会研究，2001，（4）.
[7]吴德胜、梁墚.不同模型在财务预警实证中的比较研究[J].管理工程学报，2004，（2）.
[8]张鸣、程涛.上市公司财务预警实证研究的动态视角[J].财经研究，2005，（1）.
[9]刘红霞.企业现金流风险识别研究[J].中央财经大学学报，2005，（6）.
作者简介：张菁（1983—），女，硕士，毕业于中央财经大学会计学院，现就职于江苏财经职业技术学院会计学院，讲师，主要担任基础会计，财务会计的教学工作。