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[摘 要] 集团公司财务风险是由多变的理财环境和复杂的内部关系而产生的,集团公司在生产经营过程中的失误最终会通过财务危机表现出来。集团公司财务风险控制应采取以规范公司治理為基础,强化资金控制为核心,加强风险监督和战略控制的风险控制措施。
[关键词] 财务风险 产生原因 风险控制
集团公司财务风险是由企业财务、经营及其他不当活动引发的集中体现在未来财务收益的变动性及由此引起的丧失偿债能力的可能性。财务收益是企业财务活动的最终结果,由于不确定因素的影响,企业的财务收
益和预期收益会发生偏离,使企业产生蒙受损失的可能与机会,从而引发财务风险。
一、集团公司财务风险产生的原因
一个市场主体在运作资金的过程中,风险与收益像一对孪生姐妹,时刻相拌,集团公司财务风险产生的原因是多方面的,对集团公司财务风险的控制不只是一个单纯的财务问题,要实施有效的财务风险控制,要从风险产生的各种原因入手进行分析。
(一)引发集团公司财务风险客观方面的原因
1、宏观环境的复杂多变性。企业财务管理的宏观环境包括经济环境、市场环境、资源环境等因素,它们虽然存在于企业之外,但对企业财务管理产生重大影响。它们的变化对企业来说是无法准确预见和无法改变的。宏观环境的不利变化必然会给企业带来风险,如国际原油价格上涨,就会给运输业及相关行业带来增加成本,利润下降。
2、拥有信息不完全性和不对称性。财务控制主体对客体的信息拥有量不可能是完全的,有无限接近完全信息的趋势,但永远不能达到,尤其是在集团公司中这种现象更加明显。集团公司存在层层的委托代理关系,在委托者与代理者的博弈中,委托者所掌握的信息永远小于代理者所拥有的信息量,一直处于信息的劣势地位。而代理者又不可能拥有其竞争对手、产品的消费者、材料的供应者等利益相关者的全部信息,母公司难以全面了解所有的情况。
3、集团公司组织形式引发的财务风险。集团公司主要采取的是母子公司制的治理结构,这种制度有效地把子公司的经营风险限制在一定范围内,母公司不会因为子公司经营失误而遭受更多损失,更不会侵害到其他子公司的利益。但是,这种组织形式依然会引发财务风险的可能性。主要有三个方面的原因:一是由于内部关联交易不可避免,个别子公司经营失败不仅会殃及其他与之有关联交易的子公司,而且母公司也往往会对其采取救助措施,最终使集团整体上遭受严重损失。如“中航油"事件曝光后,导致整个集团遇到前所未有的财务危机。二是企业集团为了获得更多贷款,母子公司或子公司之间进行融资担保,一旦某个链条出了问题,将给整个集团造成灾难性后果。三是由于集团公司多元化经营而产生的财务风险。集团公司要获得快速发展要么是专业化,要么是多元化。从理论上来说,集团公司实施多元化发展策略可以获得扩大市场影响力和分散经营风险等好处。但如果不具备条件盲目扩张,在多元化业务中的每一项都达不到有效的经济规模而缺乏优势,或企业实行无关联多元化经营战略,进入不太熟悉的行业或从事不了解的业务,不仅起不到预期的分散风险的作用,反而会加大企业的财务风险和经营风险。
(二)引发集团公司财务风险主观方面的原因
1、控制主体的局限性。一是控制主体的有限理性。由于人的精力、所掌握的知识、所具有的能力有限,不可能总是作出正确的判断。二是控制主体受成本效益原则的限制,如果掌握的有关信息越多,那么所作出的决策就越正确,但受到成本效益原则的限制,人不可能去收集那么多的信息,自然会影响到决策结果。
2、内部控制活动失效。内部控制活动是指公司内部控制的方法和措施,通过构建业务流程中部门、人员间的制衡体系,最大限度地杜绝无意差错和预防舞弊。控制活动失效主要表现为:经济活动的授权、核准、执行、记录和复核等步骤没有合理分工,职责不清,相互扯皮。不久前,三鹿奶粉引发的“奶粉事件”震动全国,该事件不仅对整个乳制行业影响重大,在竞争主体、产品结构、企业架构等方面重新洗牌,而且也引发了公众对国家危机应对体制、社会道德和企业责任等问题的讨论和反思,该事件也暴露了集团公司在内部控制方面的缺陷和不足。从内部控制的设计看,三鹿集团公司对原料的采购验收环节存在缺陷,指标设计不全面;从内部控制的执行来看,三鹿集团公司对风险事项的认别和评估还缺乏科学合理的方法指导,对信息与沟通的及时性、有效性不足,在内部环境的建设尤其是培育积极向上的价值观和社会责任感方面存在明显不足。
3、集团公司的监管漏洞所产生的财务风险
有些集团公司监管制度存在诸多漏洞,主要表现在:一是全面预算管理制度尚未建立起来,下属子公司对母公司仍存在过度依赖和缺乏成本控制意识的现象;二是投资决策制度不科学,由于集团内部风险决策的权限不明确,或者完全放松对子公司投资决策权的控制,造成子公司权限过大,投资失控;三是财务报告披露和处理制度不健全。如果集团母公司不能经常性地收到子公司的财务报告和报表,很难及时对其做出正确评价和考核;四是集团内部财务审计不健全,我国不少集团公司没有专设审计部门,即使有审计部门也不能做到定期或不定期对子公司进行财务审计,往往是等到子公司出现大的漏洞或严重问题以后,母公司才知道,结果已造成不可挽回的风险损失。“中航油"事件正是一个典型代表,新加坡子公司从事投机交易历时一年多,一直未向中国航油集团公司报告,最终造成5.54亿美元的巨大损失。
二、集团公司财务风险的控制
由于多方面主客观原因,导致集团公司的财务风险是不可能完全避免的,集团公司只有通过采取以规范公司治理为基础,强化资金控制为核心,加强风险监督和战略控制等一系列的风险控制措施规避财务风险可能给公司带来的危机。
(一)构建有效的集团公司治理结构
公司治理结构是关于股东会、董事会、监事会和经理人之间不同层次权力与功能的配置方式。公司治理结构的实质就是出资者如何通过建立激励和监督机制保证经理人的行为符合出资者的利益和要求。构建有效的集团公司治理结构就是要按《公司法》的规定,规范内部各层次权利机构(股东会)、决策机构(董事会)、执行机构(经理层)及财务管理部门的财务权限和责任,包括他们各自在筹资决策、投资决策、收益分配等各项财务活动的授权权限和责任,形成有效内部相互制衡、相互制约的管理体制。
(二)强化集团公司资金管理
强化资金管理一是要控制杠杆比率,优化资本结构。负债具有杠杆效应,即可以通过提高的负债比率,提高企业的价值或每股收益。然而,它同时也是一把双刃剑,一旦企业息税前利润低于某个临界点,财务杠杆不仅不会增加企业收益,反而会加速收益的降低。因此,负债率过高往往意味着更高的财务风险。由于负债所具有的财务杠杆效应,优化资本结构意味着可以根据企业的需要和负债的可能,自动调节债务结构,以实现企业价值的最大化。即在投入资本回报率下降时,自动降低负债比率,降低财务杠杆系数,从而降低债务风险,而在投入资本回报率上升的条件下,自动提高负债比率,提高杠杆系数,从而提高股东资金回报率。集团应把负债比率作为关键性控制指标,严格控制整体负债水平。每一项重大投资和融资决策,都要考虑对于整体资产负债率的影响。控制负债比率、实行稳健的财务政策,避免不切实际的盲目扩张,对集团来公司说是比较重要的。二是重视经营性现金流。“现金为王”、“现金是血液”,这都充分说明了现金在整个风险管理中的重要地位。现金流量状况的控制标准,是企业财务风险控制中最直接和最敏感的指标,而在现金流量的各项指标中最为基本的便是经营性现金流指标。可以说,没有经营性现金流,就没有长期稳定的现金流供应,抓住了经营性现金流,就抓住了企业现金流控制的关键。
(三)要研究资源配置模型优化资产组合
在通过利用外部金融市场、以及加强内部资金集中获得资金后,企业若想获得发展并获取盈利,必须进行有效的资源配置,提高资金的回报率。筹资、投资、营运以及分配是企业财务必须考虑的问题,其中资金配置是核心。如何使融得的资金最大限度的发挥效用,收回的资金如何进行再分配,是企业必须考虑的重要方面。投资活动不但影响到企业的资产分布、资本结构,还会影响到企业未来的现金流状况。
(四)加强对集团公司财务风险的监督
集团公司财务风险控制的监督并非是事中、事后的监督,也包括了事前的风险识别和预警,风险识别就是正确、全面地认识可能面临的各种潜在损失。具体方法有现场观察法、财务报表分析法、业务流程法、案例分析法、咨询法等,集团公司根据自身的业务特点、环境变化、经营需要对其适当的选择和组合。在风险识别的基础上应建立有效的风险预警机制,通过风险预警识别各种细微迹象的变动,预防或采取适当对策。各种风险最终都会反映到资金的运作上来,集团总部选一些敏感性财务指标,通过它们的变化来判断集团的经营状况,监督各子公司的风险状况及风险控制。由于财务风险的结果是到期不能偿还债务,应选用偿债能力指标;而盈利是企业承担风险的主要保证,较高的盈利能力可以提高集团公司防范和化解财务风险的能力;合理的资产结构是控制财务风险的保证,要求有相应的资产管理水平,因此在监督指标体系中可选用反映盈利能力和资产管理水平的指标。
(五)通过网络信息系统适时进行财务监控
互联网络的普及和通信技术的发展为集团实施财务监控提供便利条件。集团公司可通过将异地的子公司通过网络联结起来,实现了财务信息的远程处理、数据的及时传递,远程报表、报帐、查账、审计及财务监控的同步运作,真正实现了“天涯咫尺”的网络化财务管理,帮助企业提高运作效率,使得集团公司的管理人员能够通过网络及时了解子公司的财务状况,为其进行财务监控提供了信息保障。
参 考 文 献
1.赵春林、王统林、张宁,《企业控制财务风险的86种方法》.北京.中经济科学出版社2007.1
2.康翠兰,《财务集中管理的利与弊》.河北:中小企业管理与科技.2008.12■
[关键词] 财务风险 产生原因 风险控制
集团公司财务风险是由企业财务、经营及其他不当活动引发的集中体现在未来财务收益的变动性及由此引起的丧失偿债能力的可能性。财务收益是企业财务活动的最终结果,由于不确定因素的影响,企业的财务收
益和预期收益会发生偏离,使企业产生蒙受损失的可能与机会,从而引发财务风险。
一、集团公司财务风险产生的原因
一个市场主体在运作资金的过程中,风险与收益像一对孪生姐妹,时刻相拌,集团公司财务风险产生的原因是多方面的,对集团公司财务风险的控制不只是一个单纯的财务问题,要实施有效的财务风险控制,要从风险产生的各种原因入手进行分析。
(一)引发集团公司财务风险客观方面的原因
1、宏观环境的复杂多变性。企业财务管理的宏观环境包括经济环境、市场环境、资源环境等因素,它们虽然存在于企业之外,但对企业财务管理产生重大影响。它们的变化对企业来说是无法准确预见和无法改变的。宏观环境的不利变化必然会给企业带来风险,如国际原油价格上涨,就会给运输业及相关行业带来增加成本,利润下降。
2、拥有信息不完全性和不对称性。财务控制主体对客体的信息拥有量不可能是完全的,有无限接近完全信息的趋势,但永远不能达到,尤其是在集团公司中这种现象更加明显。集团公司存在层层的委托代理关系,在委托者与代理者的博弈中,委托者所掌握的信息永远小于代理者所拥有的信息量,一直处于信息的劣势地位。而代理者又不可能拥有其竞争对手、产品的消费者、材料的供应者等利益相关者的全部信息,母公司难以全面了解所有的情况。
3、集团公司组织形式引发的财务风险。集团公司主要采取的是母子公司制的治理结构,这种制度有效地把子公司的经营风险限制在一定范围内,母公司不会因为子公司经营失误而遭受更多损失,更不会侵害到其他子公司的利益。但是,这种组织形式依然会引发财务风险的可能性。主要有三个方面的原因:一是由于内部关联交易不可避免,个别子公司经营失败不仅会殃及其他与之有关联交易的子公司,而且母公司也往往会对其采取救助措施,最终使集团整体上遭受严重损失。如“中航油"事件曝光后,导致整个集团遇到前所未有的财务危机。二是企业集团为了获得更多贷款,母子公司或子公司之间进行融资担保,一旦某个链条出了问题,将给整个集团造成灾难性后果。三是由于集团公司多元化经营而产生的财务风险。集团公司要获得快速发展要么是专业化,要么是多元化。从理论上来说,集团公司实施多元化发展策略可以获得扩大市场影响力和分散经营风险等好处。但如果不具备条件盲目扩张,在多元化业务中的每一项都达不到有效的经济规模而缺乏优势,或企业实行无关联多元化经营战略,进入不太熟悉的行业或从事不了解的业务,不仅起不到预期的分散风险的作用,反而会加大企业的财务风险和经营风险。
(二)引发集团公司财务风险主观方面的原因
1、控制主体的局限性。一是控制主体的有限理性。由于人的精力、所掌握的知识、所具有的能力有限,不可能总是作出正确的判断。二是控制主体受成本效益原则的限制,如果掌握的有关信息越多,那么所作出的决策就越正确,但受到成本效益原则的限制,人不可能去收集那么多的信息,自然会影响到决策结果。
2、内部控制活动失效。内部控制活动是指公司内部控制的方法和措施,通过构建业务流程中部门、人员间的制衡体系,最大限度地杜绝无意差错和预防舞弊。控制活动失效主要表现为:经济活动的授权、核准、执行、记录和复核等步骤没有合理分工,职责不清,相互扯皮。不久前,三鹿奶粉引发的“奶粉事件”震动全国,该事件不仅对整个乳制行业影响重大,在竞争主体、产品结构、企业架构等方面重新洗牌,而且也引发了公众对国家危机应对体制、社会道德和企业责任等问题的讨论和反思,该事件也暴露了集团公司在内部控制方面的缺陷和不足。从内部控制的设计看,三鹿集团公司对原料的采购验收环节存在缺陷,指标设计不全面;从内部控制的执行来看,三鹿集团公司对风险事项的认别和评估还缺乏科学合理的方法指导,对信息与沟通的及时性、有效性不足,在内部环境的建设尤其是培育积极向上的价值观和社会责任感方面存在明显不足。
3、集团公司的监管漏洞所产生的财务风险
有些集团公司监管制度存在诸多漏洞,主要表现在:一是全面预算管理制度尚未建立起来,下属子公司对母公司仍存在过度依赖和缺乏成本控制意识的现象;二是投资决策制度不科学,由于集团内部风险决策的权限不明确,或者完全放松对子公司投资决策权的控制,造成子公司权限过大,投资失控;三是财务报告披露和处理制度不健全。如果集团母公司不能经常性地收到子公司的财务报告和报表,很难及时对其做出正确评价和考核;四是集团内部财务审计不健全,我国不少集团公司没有专设审计部门,即使有审计部门也不能做到定期或不定期对子公司进行财务审计,往往是等到子公司出现大的漏洞或严重问题以后,母公司才知道,结果已造成不可挽回的风险损失。“中航油"事件正是一个典型代表,新加坡子公司从事投机交易历时一年多,一直未向中国航油集团公司报告,最终造成5.54亿美元的巨大损失。
二、集团公司财务风险的控制
由于多方面主客观原因,导致集团公司的财务风险是不可能完全避免的,集团公司只有通过采取以规范公司治理为基础,强化资金控制为核心,加强风险监督和战略控制等一系列的风险控制措施规避财务风险可能给公司带来的危机。
(一)构建有效的集团公司治理结构
公司治理结构是关于股东会、董事会、监事会和经理人之间不同层次权力与功能的配置方式。公司治理结构的实质就是出资者如何通过建立激励和监督机制保证经理人的行为符合出资者的利益和要求。构建有效的集团公司治理结构就是要按《公司法》的规定,规范内部各层次权利机构(股东会)、决策机构(董事会)、执行机构(经理层)及财务管理部门的财务权限和责任,包括他们各自在筹资决策、投资决策、收益分配等各项财务活动的授权权限和责任,形成有效内部相互制衡、相互制约的管理体制。
(二)强化集团公司资金管理
强化资金管理一是要控制杠杆比率,优化资本结构。负债具有杠杆效应,即可以通过提高的负债比率,提高企业的价值或每股收益。然而,它同时也是一把双刃剑,一旦企业息税前利润低于某个临界点,财务杠杆不仅不会增加企业收益,反而会加速收益的降低。因此,负债率过高往往意味着更高的财务风险。由于负债所具有的财务杠杆效应,优化资本结构意味着可以根据企业的需要和负债的可能,自动调节债务结构,以实现企业价值的最大化。即在投入资本回报率下降时,自动降低负债比率,降低财务杠杆系数,从而降低债务风险,而在投入资本回报率上升的条件下,自动提高负债比率,提高杠杆系数,从而提高股东资金回报率。集团应把负债比率作为关键性控制指标,严格控制整体负债水平。每一项重大投资和融资决策,都要考虑对于整体资产负债率的影响。控制负债比率、实行稳健的财务政策,避免不切实际的盲目扩张,对集团来公司说是比较重要的。二是重视经营性现金流。“现金为王”、“现金是血液”,这都充分说明了现金在整个风险管理中的重要地位。现金流量状况的控制标准,是企业财务风险控制中最直接和最敏感的指标,而在现金流量的各项指标中最为基本的便是经营性现金流指标。可以说,没有经营性现金流,就没有长期稳定的现金流供应,抓住了经营性现金流,就抓住了企业现金流控制的关键。
(三)要研究资源配置模型优化资产组合
在通过利用外部金融市场、以及加强内部资金集中获得资金后,企业若想获得发展并获取盈利,必须进行有效的资源配置,提高资金的回报率。筹资、投资、营运以及分配是企业财务必须考虑的问题,其中资金配置是核心。如何使融得的资金最大限度的发挥效用,收回的资金如何进行再分配,是企业必须考虑的重要方面。投资活动不但影响到企业的资产分布、资本结构,还会影响到企业未来的现金流状况。
(四)加强对集团公司财务风险的监督
集团公司财务风险控制的监督并非是事中、事后的监督,也包括了事前的风险识别和预警,风险识别就是正确、全面地认识可能面临的各种潜在损失。具体方法有现场观察法、财务报表分析法、业务流程法、案例分析法、咨询法等,集团公司根据自身的业务特点、环境变化、经营需要对其适当的选择和组合。在风险识别的基础上应建立有效的风险预警机制,通过风险预警识别各种细微迹象的变动,预防或采取适当对策。各种风险最终都会反映到资金的运作上来,集团总部选一些敏感性财务指标,通过它们的变化来判断集团的经营状况,监督各子公司的风险状况及风险控制。由于财务风险的结果是到期不能偿还债务,应选用偿债能力指标;而盈利是企业承担风险的主要保证,较高的盈利能力可以提高集团公司防范和化解财务风险的能力;合理的资产结构是控制财务风险的保证,要求有相应的资产管理水平,因此在监督指标体系中可选用反映盈利能力和资产管理水平的指标。
(五)通过网络信息系统适时进行财务监控
互联网络的普及和通信技术的发展为集团实施财务监控提供便利条件。集团公司可通过将异地的子公司通过网络联结起来,实现了财务信息的远程处理、数据的及时传递,远程报表、报帐、查账、审计及财务监控的同步运作,真正实现了“天涯咫尺”的网络化财务管理,帮助企业提高运作效率,使得集团公司的管理人员能够通过网络及时了解子公司的财务状况,为其进行财务监控提供了信息保障。
参 考 文 献
1.赵春林、王统林、张宁,《企业控制财务风险的86种方法》.北京.中经济科学出版社2007.1
2.康翠兰,《财务集中管理的利与弊》.河北:中小企业管理与科技.2008.12■