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未来几个月，欧洲央行将必须决定是否延长另一个在12月份到期的贷款，是否继续充分满足银行对流动资金的需求?
近期欧元区主要金融压力指标的变动表明，银行业面临的问题仍旧很严重。尤其是随着7月23日欧洲银行压力测试结果的公布，在最初的收窄之后，主权债券利差在近几周逐渐走阔。希腊利差如今已达到自5月底以来的最大值——超过800个基点。西班牙和爱尔兰日前也高于压力测试之前。
这些利差的走阔不仅仅涉及欧元区周边国家较高的债券收益，电包括德国的较低收益的债券，这表明欧元区内“安全投资转移”(flight toquality)会继续进行。尽管公布了一系列强劲的经济数据，德国10年期债券收益自公布压力测试后下跌30多个基点，仅为2.5％，30年期债券也几乎下滑40个基点，仅低于3％。
压力测试表明，银行业状况要好于过去的担忧——只有少数银行没能通过测验，需要增加额外资本的欧洲银行数量相对较小。虽然测试被广泛批评过于宽松，但是直到最近，大家认为欧洲当局可能已经可以稍稍松一口气，整体而言，压力测试对金融市场而言起到了稳定的作用。然而，在测验之后募集的超过9％的银行股份已经放弃了大部分由测试被认知为稳定因素所带来的大部分收益。
关于银行业真实的健康状况，尤其是欧元区周边国家的银行的另一些令人担忧的险象来自资本流和欧洲央行借贷。在一季度国际清算银行(BIS)数据显示欧洲的银行削减了与西班牙、葡萄牙、爱尔兰和希腊的达1300亿美元风险敞口，——其中最大份额来自西班牙，见图1。资金的抽走很可能已经在第二季度有所加快，因为对希腊违约和西班牙银行的健康程度的担忧达到了顶峰。
外国信用额度的抽走将增加受到影响的国家银行业的压力。由于经济衰退的深度，这些银行已经与坏账的急剧增长斗争日久。因此，这些银行已经不断地向欧洲央行融资。二季度，欧洲央行在西班牙、葡萄牙、爱尔兰和希腊等国银行的贷款已经增长了1100亿欧元，达到3550亿欧元(其中增长最快的是西班牙)，见图2。7月份欧洲央行的借贷进一步增长，尤其是对葡萄牙的贷款。这些国家银行业对欧洲央行的较高的依赖水平表明，要想金融体系“正常”，还需要很长时间。欧洲央行为希腊的银行资产筹集了超过15％的资金，葡萄牙和爱尔兰银行资产的5％～7％，西班牙的4％。
爱尔兰银行业近期的发展证实了其银行业面临的困难犹存。由于爱尔兰住房市场的内部崩溃，爱尔兰银行的房贷损失大幅增长，对本国银行业救助成本的估计已进一步增长：仅盎格鲁一爱尔兰银行预计就需要250亿欧元，爱尔兰全国所需资金的估计也在增加。目前预计对整个国家金融机构的救助成本总计已达到GDP的20％。
银行业出现的问题并不仅仅局限于“周边国家”。欧洲央行7月份的借贷调查显示，欧元区银行对企业紧缩信贷标准的速度达到了自2009年第三季度以来的最快速度。银行业表示市场融资准入的减少，流动资金头寸的恶化，以及抵押面临的更大风险是的主要原因。美国和英国的银行根据它们最新的银行借贷调查，反而放宽了对企业的信贷标准。这些结果表明，今年初出现的金融风暴(指希腊主权债务危机)对欧元区银行的决策产生了非常实际的影响，这可能回过来又以限制信贷和更高的借贷成本的方式来影响实体经济。
这样的发展将增加欧元区经济增长已有的下跌风险，尤其是那些弱小国家。增长再次放缓将对不良贷款的增长带来再次回升的风险。鉴于该地区银行较高的负债产权比率，欧元区的问题尤其严重。欧元区银行2009年处于中间水平的负债产权比率(总资产/资本)也超过了30倍，尽管在美国已下降到只有20倍——还不到2008年水平的一半。
欧元区金融业面临的另一个风险来自欧元区国家对较弱成员国的支持难以为续的可能性。5月份对希腊和其他周边国家数十亿欧元的支持计划当然有助于减轻周边国家的压力，但是近期此计划背后的政治支持已显示出了崩溃的迹象。上周，斯洛伐克议会议员投票几乎一致同意地拒绝支付其对希腊救助资金的份额。如果周边国家金融状况继续恶化，这个问题可能蔓延至其他国家，将实际上要求支付5月达成的7500亿欧元救助计划的份额——而不是简单地承诺这些款项——的成员国的“前景”拉近了。
鉴于所有这些风险，欧洲央行的立场对欧元区金融业未来发展仍旧是至关重要的。欧洲央行近期的行动已经表明它对银行业的前景看法相对乐观。6月底，在西班牙银行一片反对声中，欧洲央行拒绝对银行业1年期贷款的续约，并且自此降低了其约9％左右的资产负债表。欧洲央行主要官员中也有一些强硬的态度。与这形成鲜明对比的是，美联储最近决定将其资产负债表维持在目前的水平，以作为一项保险政策来应对经济出现再次的放缓，见图3。
未来几个月，欧洲央行将必须决定是否延长另一个在12月份到期的贷款，是否继续充分满足银行对流动资金的需求——欧洲央行曾承诺到10月份会一直这样做。欧洲央行是将宁可过于谨慎，并将对银行的借贷宽松继续延长到2010年，还是将继续采取近期的强硬路线呢?在后一种情况下，欧洲央行将面临重蹈其2008年中期的错误的风险，在2008年中期金融风暴集中在雷曼兄弟崩溃之前，欧洲央行在短期内上调利率，导致欧洲陷入了自20世纪30年代以来最严重的经济衰退之中。
近期欧元区主要金融压力指标的变动表明，银行业面临的问题仍旧很严重。尤其是随着7月23日欧洲银行压力测试结果的公布，在最初的收窄之后，主权债券利差在近几周逐渐走阔。希腊利差如今已达到自5月底以来的最大值——超过800个基点。西班牙和爱尔兰日前也高于压力测试之前。
这些利差的走阔不仅仅涉及欧元区周边国家较高的债券收益，电包括德国的较低收益的债券，这表明欧元区内“安全投资转移”(flight toquality)会继续进行。尽管公布了一系列强劲的经济数据，德国10年期债券收益自公布压力测试后下跌30多个基点，仅为2.5％，30年期债券也几乎下滑40个基点，仅低于3％。
压力测试表明，银行业状况要好于过去的担忧——只有少数银行没能通过测验，需要增加额外资本的欧洲银行数量相对较小。虽然测试被广泛批评过于宽松，但是直到最近，大家认为欧洲当局可能已经可以稍稍松一口气，整体而言，压力测试对金融市场而言起到了稳定的作用。然而，在测验之后募集的超过9％的银行股份已经放弃了大部分由测试被认知为稳定因素所带来的大部分收益。
关于银行业真实的健康状况，尤其是欧元区周边国家的银行的另一些令人担忧的险象来自资本流和欧洲央行借贷。在一季度国际清算银行(BIS)数据显示欧洲的银行削减了与西班牙、葡萄牙、爱尔兰和希腊的达1300亿美元风险敞口，——其中最大份额来自西班牙，见图1。资金的抽走很可能已经在第二季度有所加快，因为对希腊违约和西班牙银行的健康程度的担忧达到了顶峰。
外国信用额度的抽走将增加受到影响的国家银行业的压力。由于经济衰退的深度，这些银行已经与坏账的急剧增长斗争日久。因此，这些银行已经不断地向欧洲央行融资。二季度，欧洲央行在西班牙、葡萄牙、爱尔兰和希腊等国银行的贷款已经增长了1100亿欧元，达到3550亿欧元(其中增长最快的是西班牙)，见图2。7月份欧洲央行的借贷进一步增长，尤其是对葡萄牙的贷款。这些国家银行业对欧洲央行的较高的依赖水平表明，要想金融体系“正常”，还需要很长时间。欧洲央行为希腊的银行资产筹集了超过15％的资金，葡萄牙和爱尔兰银行资产的5％～7％，西班牙的4％。
爱尔兰银行业近期的发展证实了其银行业面临的困难犹存。由于爱尔兰住房市场的内部崩溃，爱尔兰银行的房贷损失大幅增长，对本国银行业救助成本的估计已进一步增长：仅盎格鲁一爱尔兰银行预计就需要250亿欧元，爱尔兰全国所需资金的估计也在增加。目前预计对整个国家金融机构的救助成本总计已达到GDP的20％。
银行业出现的问题并不仅仅局限于“周边国家”。欧洲央行7月份的借贷调查显示，欧元区银行对企业紧缩信贷标准的速度达到了自2009年第三季度以来的最快速度。银行业表示市场融资准入的减少，流动资金头寸的恶化，以及抵押面临的更大风险是的主要原因。美国和英国的银行根据它们最新的银行借贷调查，反而放宽了对企业的信贷标准。这些结果表明，今年初出现的金融风暴(指希腊主权债务危机)对欧元区银行的决策产生了非常实际的影响，这可能回过来又以限制信贷和更高的借贷成本的方式来影响实体经济。
这样的发展将增加欧元区经济增长已有的下跌风险，尤其是那些弱小国家。增长再次放缓将对不良贷款的增长带来再次回升的风险。鉴于该地区银行较高的负债产权比率，欧元区的问题尤其严重。欧元区银行2009年处于中间水平的负债产权比率(总资产/资本)也超过了30倍，尽管在美国已下降到只有20倍——还不到2008年水平的一半。
欧元区金融业面临的另一个风险来自欧元区国家对较弱成员国的支持难以为续的可能性。5月份对希腊和其他周边国家数十亿欧元的支持计划当然有助于减轻周边国家的压力，但是近期此计划背后的政治支持已显示出了崩溃的迹象。上周，斯洛伐克议会议员投票几乎一致同意地拒绝支付其对希腊救助资金的份额。如果周边国家金融状况继续恶化，这个问题可能蔓延至其他国家，将实际上要求支付5月达成的7500亿欧元救助计划的份额——而不是简单地承诺这些款项——的成员国的“前景”拉近了。
鉴于所有这些风险，欧洲央行的立场对欧元区金融业未来发展仍旧是至关重要的。欧洲央行近期的行动已经表明它对银行业的前景看法相对乐观。6月底，在西班牙银行一片反对声中，欧洲央行拒绝对银行业1年期贷款的续约，并且自此降低了其约9％左右的资产负债表。欧洲央行主要官员中也有一些强硬的态度。与这形成鲜明对比的是，美联储最近决定将其资产负债表维持在目前的水平，以作为一项保险政策来应对经济出现再次的放缓，见图3。
未来几个月，欧洲央行将必须决定是否延长另一个在12月份到期的贷款，是否继续充分满足银行对流动资金的需求——欧洲央行曾承诺到10月份会一直这样做。欧洲央行是将宁可过于谨慎，并将对银行的借贷宽松继续延长到2010年，还是将继续采取近期的强硬路线呢?在后一种情况下，欧洲央行将面临重蹈其2008年中期的错误的风险，在2008年中期金融风暴集中在雷曼兄弟崩溃之前，欧洲央行在短期内上调利率，导致欧洲陷入了自20世纪30年代以来最严重的经济衰退之中。