摘 要：本文从投资者的角度，以贵州茅台2015年至2017年的财务报表为基础，运用财务指标分析法对报表进行了深入分析。
　　关键字：财务指标 贵州茅台 投资价值
　　财务报表分析能夠全面系统地揭示企业一定时期的财务状况、经营效果和现金流量，有利于经营管理人员了解本单位各项任务指标的完成情况，评价管理人员的经营业绩，以便及时发现问题，调整经营方向，制定措施改善经营管理水平，提高经济效益，为经济预测和决策提供依据。
　　一、贵州茅台公司简介
　　中国贵州茅台酒股份有限公司经贵州省人民政府批准，于1999年11月20日由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（现更名为中国茅台酒厂有限责任公司）作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司（现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集团工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币18，500万元。
　　二、财务指标分析
　　1.偿债能力分析
　　（1）短期偿债能力：
　　2017年流动比率、速动比率、现金比率均较2016年增幅有所上升，说明公司的短期偿债能力在增强。三年的流动比率均高于200%，速动比率均大于1，表明其变现能力强，短期偿债能力强2015年-2017年现金比率与现金流量比率虽有微小的下降，但财务风险不大
　　（2）长期偿债能力：2015年-2017年的资产负债率均较低，因此其长期偿债能力较强，不存在资金周转的风险。
　　2015年-2017年的现金总负债比率均较高，表明其在创造现金流量和债务偿付方面能力较强。
　　2.营运能力分析
　　2015年和2016年存货周转天数均较长，表明存货企业库存高，资金回笼慢，营运能力弱，风险加大。2017年存货周转天数明显变少，表明存货企业库存降低，资金回笼加快，营运能力增强，风险减少。三年的流动资产周转率均在50%以上，且相差不大，表明其流动资产的周转速度较均匀，保证了企业的经营效率和盈利能力。2015年和2016年的总资产周转率有下降趋势，表明企业销售能力减弱，利润减少。而2017年的总资产周转率增加较大，表明其销售能力增强，利润增加。
　　3.盈利能力分析
　　市盈率反映投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资收益和风险。根据表中分析得知
　　销售净利润率在2015年至2016年有所下降，说明企业销售的盈利能力减弱，而2017年数据上升且高于2015年，表明企业采取了一定的政策来提高销售净利润率，改善了企业财务状况 三年来，企业的总资产收益率和净资产收益率均有所增长，反映企业资本获取收益的能力得到加强。三年来，每股收益逐步提高，说明贵州茅台的盈利能力在提高。2015年市盈率为16.66，处于正常水平;2016年与2017年市盈率为23.41、26.57，存在被高估的风险，同时也表明公众对股票的评价较高，企业获利潜力较大，前景乐观。
　　三、贵州茅台风险分析
　　1.宏观经济增长、消费升级和消费群体不断扩大，高端白酒行业恢复性增长，市场需求旺盛，受工艺限制，生产量有限，供求矛盾突出，给茅台的价格和市场管理带来一定压力;2.赤水河流域生态环境保护压力仍然较大;3.茅台酒打假保知依然任重道远;4.防止股市泡沫。
　　结语：贵州茅台虽然在短期内受到政策层面的影响，但内外部战略环境仍将有利于茅台酒市场份额的进一步开拓。另外，贵州茅台实际收益高于投资者要求的基本收益，企业为股东创造了额外的价值，从长远来看具有投资价值。只需要在经营管理中做出适当的调整，依然是白酒行业中的龙头老大。
　　参考文献：
　　[1]杜 野.贵州茅台股份公司资本结构优化研究[D].吉林大学，2016
　　[2]李嘉明.基于哈佛分析框架下贵州茅台财务报表分析[D].中国石油大学（北京），2016