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摘 要：中国的酒店行业进入整合阶段，锦江、首旅等寡头集团形成。我国品牌连锁化发展速度加快，过去五年增速达 51%，但品牌渗透率依旧较低。目前国外酒店集团抢占中国酒店市场，酒店行业的盈利质量的好坏成为判断酒店生存发展的主要指标。本文从成长性，稳定性，现金保障性和盈利性四个指标与同行业其他酒店作横向对比，同时将首旅酒店近几年的财务数据作纵向对比，以此对公司的盈利质量进行分析。之后结合外部因素，如政策及经济环境等进行分析，找出影响其盈利质量的外部因素。最后根据内外部因素分析的结果，找出这些因素产生的原因，总结出提升首旅酒店的盈利质量的策略。
关键词：盈利质量 酒店 指标 政策
一.绪论
1.1首旅酒店基本情况
首旅酒店集团在北京拥有三星级以上酒店27家，在外部省市拥有酒店4家、控股5家，境外拥有全资酒店 1 家、参股酒店 2 家。集团投资控股的酒店，在北京市五星级酒店市场中的集中度达到六分之一左右。2015 年，集团通过资本营运，采用换股方式收购如家的 100%股权。收购如家之后，首旅酒店集团拥有酒店数量近 3000 家，客房数量 35.2 万间，行业排名达到全国第二位。
1.2首旅酒店存在的问题
首旅酒店作为酒店行业的大企业，它在收购如家酒店之后更是成为了业内的龙头企业，首旅酒店在收购如家之后虽然营业收入的数据很可观，但是它仍然存在不少问题，首旅酒店在 2014 年-2016 年主营业务收入出现巨大增长趋势，但是流动比率却大幅度下跌，资产负债率大幅上升，可见在收购如家后不仅收入大幅上升，负债比例也有很大幅度增长。
从盈利能力角度出发分析首旅酒店的经营成果，可以看出，首旅酒店在收购如家酒店后营业收入出现大幅增长 ，表现出很高的盈利能力，但是从流动比率和资产负债率来看，首旅酒店负债大幅增加，与盈利能力的表现不一致。
从盈利能力角度去分析首旅酒店的营运状况，不能很好的解释相关指标，但是从盈利质量的角度出发，纵使营业收入出现了巨大的增长也不能简单地判断其具有高的盈利质量，应该综合其他因素分析盈利质量，如果综合负债和收入的指标，可以发现首旅酒店的盈利质量仍然有待提高。
1.3研究目的
本文通过对首旅酒店内部外部影响因素分别展开分析，在企业内部计算相关财务指标，与同行业其他酒店作横向对比，与自身近几年的指标作纵向对比，并结合外部因素，如政策及经济环境等进行分析。找出影响其盈利质量的因素，给出提升首旅酒店盈利质量的对策。
二.盈利质量的相关概念及分析方法
2.1盈利质量的概念
盈利质量是指会计收益所表达的与企业经济价值信息有关的可靠程度。盈利质量的研究不同于盈利能力，盈利能力注重揭示数量问题，并不涉及质量的高低，企业在一段会计期间内获得的净收益高，那么就意味着企业盈利能力强。盈利质量侧重于质量问题，是对公司盈利能力更加深入的分析。如果企业业务的稳定性、成长性、盈利性和现金保障性等检验指标表现较好，那么就说明该企业盈利质量好；盈利能力是盈利质量的基础，同时盈利质量是盈利能力的指导，企业需要高质量的盈利而不是偶发性的低质量盈利。
2.2盈利质量的分析方法
盈利质量的指标主要有稳定性指标，成长性指标，现金保障性指标，盈利性指标。盈利的稳定性指标是指会计盈利能持续时间的长短，可以分析企业持续稳定经营的能力，避免企业短时间巨额营业增长带来的片面影响。盈利的成长性指标是公司扩大生产规模、提高市场占有率的基本条件。盈利的现金保障性指标是企业经营活动产生现金净流量，是企业扩大再生产的必要条件。营利性指标是用于分析企业的核心竞争力为企业带来利润的多少，是分析企业盈利质量的重要组成部分。
三.首旅酒店盈利质量内部因素分析
3.1稳定性指标
盈利的稳定性指标指的是盈利能持续时间的长短，这个指标与企业的现金流动负债比率、财务杠杆以及经营杠杆有关。当企业的现金流动负债保持在恰当的比率时，企业就能有足够的现金流偿还负债，避免出现资金链断裂影响企业持续经营的情况，并且财务杠杆和经杠杆的指标可以帮助企业调整并帮助企业经营维持在合理的风险范围内以实现利润最大化。
3.1.1现金流动负债比率
企业资产结构的稳定性对盈利质量起着关键作用，现金流动负债比率反映了企业短期偿付负债的能力，可以帮助我们判断企业的稳定性。企业负债多并且在一定期间无法偿付时，投资者会对企业丧失信心，企业会面临资金链的断裂而破产，盈利能力强的公司，无法偿还债务，现金流短缺会影响企业的生产经营，盈利质量也较弱。
首旅酒店的现金流动负债比率波动较大，2011-2014 年保持较高 2014-2016 呈现明显下降趋势，主要是因为首旅酒店整合收购南苑股份 70%股权，首旅酒店加快酒店主业并购扩张，2014 年酒店业处于亏损态势。2015 年首旅酒店 110亿收购如家酒店，导致经营活动产生的现金流量金额增加，收购活动使得首旅酒店增加了大量的流动负债和应付利息，从而导致流动负债的增加。由于经营活动产生的现金流量增加值小于企业流動负债增加值，才反应出现金流动负债比率的减少。从该指标的来看，企业的流动负债得不到保障，2016 年只有 20%的流动负债可以用现金净流量偿还，企业虽有净利润但可能没有足够的现金用于偿债，企业面临资金链断裂的风险，因此盈利质量较弱。
3.1.2财务杠杆和经营杠杆
财务杠杆通过债务对每股利润变动率和息税前利润变动率的影响，帮助公司获得财务杠杆利益，但是杠杆带来的企业风险也在增加，对该指标的分析有利于判断企业的稳定性。经营杠杆可以表现出固定成本不变的情况下，销售额变动率对企业主营业务利润的影响，该指标越大，经营杠杆作用越大，同时经营风险也越大，企业的稳定性低；反之经营杠杆越小，杠杆作用和经营风险越小，企业稳定性越强。 首旅酒店的财务杠杆 2011-2014 较为平稳，近几年一直维持在 1.2 左右，但是2015，2016 的财务杠杆系数明显增大，这表示财务杠杆作用最近两年较大，同行业的财务杠杆系数都有很大幅度上升，说明近两年酒店行业的经营模式相似，筹资风险越大，首旅酒店的企业财务风险较高。
首旅酒店的经营杠杆有平稳上升的趋势，即产销业务量的变动会引起息税前利润的变动在增大，主要原因是由于收购造成，从经营杠杆的角度的角度分析，首旅酒店风险较大，其盈利稳定性不强。
3.2成长性指标
盈利的成长性在发展稳定的企业中体现在利润逐年递增。从企业的盈利发展趋势可以看出企业盈利的成长性，分析经营活动现金净流量增长率等指标来判断企业的盈利质量。
3.2.1经营活动现金净流量增长率
经营活动净现金流增长率可以描述企业经营活动产生现金的能力，通过分析该指标可以评价企业的成长能力。
首旅股份在2011年南山公司共计提门票分成款1.87亿元，对公司整体经营损益造成重大影响，如剔除该原因，公司整体经营仍保持良好的上升趋势。2015 年收购如家对现金流量有巨大贡献，使增长率有上升。说明首旅酒店的经营活动产生现金的能力很强，企业拥有较强的成长能力。
3.2.2每股收益增长率
每股收益用于表示普通股股东所享有的权利，对于上市公司而言，投资者通过该指标评价企业的盈利质量、进行投资决定。该指标越高说明企业盈利质量和成长性较强；反之，企业盈利质量能力和盈利质量难以得到保障，企业成长性较弱。
首旅酒店于 2015 年收购如家后，每股收益率出现巨大增长，如家酒店的收益大，首旅酒店的每股收益增长率才会出现剧烈增长。说明首旅酒店如今的增长潜力大，增长能力强。
3.3现金保障性指标
盈利的现金保障性指标是企业扩大再生产的必要条件。一般而言，企业获现能力越强，盈利质量越高；反之获利能力越低，盈利质量越低。
3.3.1收入现金比率
用于反应企业经营活动在排除应收账款影响后的现金流入情况。如果该指标大于 1，说明企业不仅收到当期的经营所得，还收回了以前年度的应收账款企业的现金保障性较强；反之，当该比率小于 1 时，说明企业当期存在应收账款未收回的情况，企业现金保障性低。
首旅酒店的收入现金比率比较稳定且略大于 1，这表明企业不仅收到当期的经营所得，还收回了以前年度的应收账款。首旅酒店的收入现金比率较同行业对比稳定，就收入现金比率的角度分析首旅酒店现金保障性较强。
3.3.2净资产现金回收率
净资产现金回收率指标越高，企业经营活动收回的资金占投入资金的比例高。
首旅酒店自 2011 年净资产现金回收率一直高于行业均值且走势，2012 年开始该指标开始下降，主要是由于期间收购造成，但长期在保持较为平稳的状态，说明首旅酒店的现金保障能力较稳定。
3.4盈利性指标
盈利性指标是用于分析企业的核心竞争力为企业带来利润的多少，是分析企业盈利质量的重要组成部分。
3.4.1主营业务利润率
主营业务利润率表明企业主营业务利润在主营业务收入的占比，反映了企业主营业务的获利能力。
作为酒店行业的龙头企业锦江股份的主营业务利润比率一直高于行业均值并且近几年呈现出持续稳定的上涨趋势。而首旅酒店在收购如家前一直处于行业低端，在收购如家后出现明显暴涨，说明收购后如家酒店的盈利能力对首旅有巨大帮助。
3.4.2资产净利率
资产净利率是衡量企业收益能力的指标，用于分析净利润在平均资产总额的占比情况。
首旅酒店近年来资产净利率高于行业均值，且比较稳定，一直维持在 3%至 7%之间，2015 年该指标下降至 3. 64 主要原因仍然是合并如家酒店带来的资产增加值大于利润的增加值，每 1%的资产创造出 3. 64%的净利润。从资产净利率的角度，首旅酒店盈利性高于行业均值，但仍需要提高营业收入、减少营业成本以及配置合理的资产结构来获得更多的营业利润率。
3.4.3总资产周转率
总资产周转率用于描述资产的周转次数，周转速度越快表明企业营运能力强，反映出企业的盈利质量较好；反之，周转次数越慢，表明企业运营效率低，可以弥补资产的营业收入较低，盈利质量低。
首旅酒店自 2011 年总资产周转率一直高于行业均值，2014 年该比率略有下降，2015 年该数据剧烈下降。主要原因是收购如家酒店导致，说明首旅在收购前总资产相较于收入不多，收购后资产，收入明显增加，但是收购前如家酒店的总资产周转率良好，使得收购后首旅仍高于其他酒店。从总资产周转率的角度分析，首旅酒店虽然近两年该指标出现下滑的趋势但仍高于行业均值，首旅仍需要提高企业核心竞争力，提高销售收入。
3.5首旅酒店盈利质量内部影响因素总结
综上所述：首旅酒店从稳定性指标来看首旅酒店收购如家后，现金流动负债比率下降企业需要稳定经营尽量减少负债，从财务杠杆和经营杠杆角度 公司面临筹资风险较大要减少筹资降低财务杠杆系数，压缩广告费用、市场营销费等固定成本的開支，以减少固定成本的比重，降低经营杠杆系数。
从成长性指标来看，每股收益增长率和经营活动现金净流量增长率都展现了高增长率，首旅酒店表现出很强的企业的成长能力。从现金保障性指标来看，首旅酒店的收入现金比率较同行业对比稳定，说明首旅酒店的现金保障能力较稳定。企业经营活动产生现金净流量足够支撑企业扩大再生产，首旅酒店盈利质量在此表现较高。
从盈利性指标来看，在收购如家后主营业务利润率明显增长，盈利能力增强，但是资产净利率有所下降，酒店仍需要提高营业收入、减少营业成本以及配置合理的资产结构来获得更多的营业利润率。总资产周转率下降说明首旅酒店仍需要提高企业核心竞争力，提高销售收入。但是首旅酒店在收购后，整体表现出较强的盈利能力。 四.首旅酒店盈利质量外部因素分析
4.1政治环境
我国酒店业在改革开放以后几十年发展迅速，产业规模不断扩大。受世界型活动在我国举行的影响，我国酒店业的发展速度达到空前的规模。旅游业的支柱产业之一是酒店业，旅游业的政策带动酒店业的积极发展。国家的有关政策鼓励有利于发展酒店业，为主营业务的成长性提供保障，刺激主营业务可持续增长率和销售利率增长率。
首旅酒店积极发展旅游景区的客房，顺应国家对旅游行业的政策，带动自身的增长，但是国庆节、劳动节等节假口旅游人数急增，酒店业存在客房爆满，供不应求的情况；在旅游淡季则出现客房出租率低，供大于求、酒店资源闲置的情况。如何平衡旅游季节性对酒店经营管理的影响，成为首旅酒店需要解决的问题。政府工作一切从简，减少公款消费的现象，给酒店业带来挑战，首旅需要积极转型使首旅酒店更加大众化，面向更多人群。由此看出，国家政策对酒店业的挑战是面双刃剑，一方面导致酒店业损失了公款消费的营业收入，影响企业的稳定性和盈利性；一方面加速了酒店业产业模式转型，探索新市场，提高成长性。首旅酒店需要一边顺应政治环境的变化，同时也要积极做出能够超越政治环境而吸引顾客的自身特色。
4.2行业竞争态势
酒店业的竞争在不断加剧，中国旅游业的巨大发展空间吸引了国际酒店集团来中国投资，例如万豪、希尔顿管理完善、服务品质优越的国际酒店贏得了消费者的青睐，占据了大量的市场。我国本土酒店也在逐步崛起，例如金陵、汉庭等，大连锁酒店通过新建、并购、跨界合作等方式加速扩张；酒店业通过品牌延伸的经营管理策略向不同顾客提供不同服务。
首旅酒店也采用了市场细分、产品优化升级和服务升级等道路，将其旗下酒店细分为不同档次和类别的酒店。首旅酒店有将重点转移至三四线城市的趋势，部分经济型酒店将从“以规模为中心”转向“以顾客需求为中心”以建成有国际水准的经济型酒店。收购如家 100%的股权像这样大刀阔斧的收购，都使得首旅酒店在同行业竞争中更有竞争力。
4.3技术环境
随着科技的发展和酒店业经营模式的创新，盈利质量有了新的影响因素。互联网的快速发展要求企业提供完善的互联网业务，例如手机软件，智能订房系统等智能服务在挑战酒店业的变革能力。技术环境的更新给企业带来了新的机遇，可以给酒店业带来稳定的客源，维持企业的稳定性；满足更多的消费需求。
首旅酒店收购如家后，积极与阿里巴巴合作开发机器人智能巡店系统，使得首旅酒店在技术竞争方面有了巨大进步，但是首旅酒店和锦江相比现在仍落后一步， 锦江旅游开放首家智能经营门店，豫园智能店。豫园智能店开放式环境、相对独立的洽谈区域、最新的移动互联网技术、多功能的销售展示系统得到了众多好评。说明首旅在这方面仍有巨大进步空间。
4.4首旅酒店盈利质量外部影响因素总结
首旅酒店在技术方面仍然有不足之处，需要积极与外界的技术公司加强合作，增强技术优势。在应对行业竞争方面，首旅酒店需要和同行业的其他公司积极合作，应对国外酒店大量进入中国的严峻态势。
五.建议
5.1提高偿债能力井且优化资产结构
首旅酒店业要进行合理的筹划，根据借款的多少，时限的长短，将各种筹资方式的优缺点综合分析并与企业自身的实际需要、承受能力相结合，选择最适合自己、风险最小的筹资方式。
5.2加强企业内部控制和及时公布内部控制自我评价报告
首旅酒店需要即时披露自我评价报告。监事会和董事会需要对年度自我评价报告进行核实和重视，可以聘请审计机构对自我评价报告进行审核评价，提高经营管理者的内部控制意识，提高上市公司信息的可靠性。这样有利于保持长期稳定的盈利质量。
首旅酒店需要加强内部控制、全面预算管理和成本管理。内部控制不仅需要管理者制定合理的内控规则，也需要酒店员工积极配合和执行，现代企业的经营管理过程需要发挥出团队精神，培育良好的经营风格，从各个层面加强内部控制，从而提高酒店业整体的经营素质。
5.3推动行业内外的战略联盟与跨界合作
近两年在“互联网+”的影响下产生了“酒店+”的现象。“酒店+汽车+旅游”
等各种形态的经营模式发展空间巨大。首旅酒店可以通过与同行业的合作扩大经营范围，增强在酒店行业的竞争优势。同时首旅应该多和其他行业合作，与互联网公司，与一些工业生产企业合作，比如与制造业合作，发展一些酒店产品并与住宿服务结合，积极推广产品积极发展住宿，实现共赢局面。
结语
本文不仅通过对首旅酒店的内部财务进行了系列分析，分析公司的各方面的财务指标，找出影响公司盈利质量的内部因素，而且结合酒店行业所处的现状，找出了影响酒店行业的外部因素，从内部外部结合的角度出发，给出提升酒店盈利质量的建议。
本文的创新之处在于突破的以往对于企业分析仅局限于盈利质量内部财务报表的分析，本文还结合了企业外部环境的分析，对于首旅酒店的盈利质量的分析更加全面，本文还采用了对比分析的方法，使得数据有可比性，可以全面的分析首旅酒店在酒店行业的发展状态，使得首旅酒店的改进建议更加切合实际。对首旅酒店盈利质量的分析及改进建议，对于酒店行业都有借鉴意义。
本文的研究在研究过程中仍然存在不足，比如对于财务指标的分析只局限于四个方面，仍有欠缺，而且文中只运用了比较分析法，这是有局限性的。在以后的研究中，我们可以通过多种方法结合的方式，多方面分析财务指标。而且在外部要素方面，可以继续扩大研究要，从而总结出更多的影响因素。
参考文献
[1]陈萍.餐饮上市公司财务质量综合评价一基于灰色关联评价模型.经济管理2016（3）：30-33.
[2]关宇，上市公司盈利质量与可持续发展能力研究，淮海工学院学报2017.9-025[3]
[3]李正春.企业收益质量及其评价提议研究.财税会计，2013（3）：30-33
[4]秦志敏.上市公司盈利质量透视策略.会计研究，2003（7）：53-54
[5]吴峥.酒店内控管理研究.企业技术开发，2015（27）：38-39
关键词：盈利质量 酒店 指标 政策
一.绪论
1.1首旅酒店基本情况
首旅酒店集团在北京拥有三星级以上酒店27家，在外部省市拥有酒店4家、控股5家，境外拥有全资酒店 1 家、参股酒店 2 家。集团投资控股的酒店，在北京市五星级酒店市场中的集中度达到六分之一左右。2015 年，集团通过资本营运，采用换股方式收购如家的 100%股权。收购如家之后，首旅酒店集团拥有酒店数量近 3000 家，客房数量 35.2 万间，行业排名达到全国第二位。
1.2首旅酒店存在的问题
首旅酒店作为酒店行业的大企业，它在收购如家酒店之后更是成为了业内的龙头企业，首旅酒店在收购如家之后虽然营业收入的数据很可观，但是它仍然存在不少问题，首旅酒店在 2014 年-2016 年主营业务收入出现巨大增长趋势，但是流动比率却大幅度下跌，资产负债率大幅上升，可见在收购如家后不仅收入大幅上升，负债比例也有很大幅度增长。
从盈利能力角度出发分析首旅酒店的经营成果，可以看出，首旅酒店在收购如家酒店后营业收入出现大幅增长 ，表现出很高的盈利能力，但是从流动比率和资产负债率来看，首旅酒店负债大幅增加，与盈利能力的表现不一致。
从盈利能力角度去分析首旅酒店的营运状况，不能很好的解释相关指标，但是从盈利质量的角度出发，纵使营业收入出现了巨大的增长也不能简单地判断其具有高的盈利质量，应该综合其他因素分析盈利质量，如果综合负债和收入的指标，可以发现首旅酒店的盈利质量仍然有待提高。
1.3研究目的
本文通过对首旅酒店内部外部影响因素分别展开分析，在企业内部计算相关财务指标，与同行业其他酒店作横向对比，与自身近几年的指标作纵向对比，并结合外部因素，如政策及经济环境等进行分析。找出影响其盈利质量的因素，给出提升首旅酒店盈利质量的对策。
二.盈利质量的相关概念及分析方法
2.1盈利质量的概念
盈利质量是指会计收益所表达的与企业经济价值信息有关的可靠程度。盈利质量的研究不同于盈利能力，盈利能力注重揭示数量问题，并不涉及质量的高低，企业在一段会计期间内获得的净收益高，那么就意味着企业盈利能力强。盈利质量侧重于质量问题，是对公司盈利能力更加深入的分析。如果企业业务的稳定性、成长性、盈利性和现金保障性等检验指标表现较好，那么就说明该企业盈利质量好；盈利能力是盈利质量的基础，同时盈利质量是盈利能力的指导，企业需要高质量的盈利而不是偶发性的低质量盈利。
2.2盈利质量的分析方法
盈利质量的指标主要有稳定性指标，成长性指标，现金保障性指标，盈利性指标。盈利的稳定性指标是指会计盈利能持续时间的长短，可以分析企业持续稳定经营的能力，避免企业短时间巨额营业增长带来的片面影响。盈利的成长性指标是公司扩大生产规模、提高市场占有率的基本条件。盈利的现金保障性指标是企业经营活动产生现金净流量，是企业扩大再生产的必要条件。营利性指标是用于分析企业的核心竞争力为企业带来利润的多少，是分析企业盈利质量的重要组成部分。
三.首旅酒店盈利质量内部因素分析
3.1稳定性指标
盈利的稳定性指标指的是盈利能持续时间的长短，这个指标与企业的现金流动负债比率、财务杠杆以及经营杠杆有关。当企业的现金流动负债保持在恰当的比率时，企业就能有足够的现金流偿还负债，避免出现资金链断裂影响企业持续经营的情况，并且财务杠杆和经杠杆的指标可以帮助企业调整并帮助企业经营维持在合理的风险范围内以实现利润最大化。
3.1.1现金流动负债比率
企业资产结构的稳定性对盈利质量起着关键作用，现金流动负债比率反映了企业短期偿付负债的能力，可以帮助我们判断企业的稳定性。企业负债多并且在一定期间无法偿付时，投资者会对企业丧失信心，企业会面临资金链的断裂而破产，盈利能力强的公司，无法偿还债务，现金流短缺会影响企业的生产经营，盈利质量也较弱。
首旅酒店的现金流动负债比率波动较大，2011-2014 年保持较高 2014-2016 呈现明显下降趋势，主要是因为首旅酒店整合收购南苑股份 70%股权，首旅酒店加快酒店主业并购扩张，2014 年酒店业处于亏损态势。2015 年首旅酒店 110亿收购如家酒店，导致经营活动产生的现金流量金额增加，收购活动使得首旅酒店增加了大量的流动负债和应付利息，从而导致流动负债的增加。由于经营活动产生的现金流量增加值小于企业流動负债增加值，才反应出现金流动负债比率的减少。从该指标的来看，企业的流动负债得不到保障，2016 年只有 20%的流动负债可以用现金净流量偿还，企业虽有净利润但可能没有足够的现金用于偿债，企业面临资金链断裂的风险，因此盈利质量较弱。
3.1.2财务杠杆和经营杠杆
财务杠杆通过债务对每股利润变动率和息税前利润变动率的影响，帮助公司获得财务杠杆利益，但是杠杆带来的企业风险也在增加，对该指标的分析有利于判断企业的稳定性。经营杠杆可以表现出固定成本不变的情况下，销售额变动率对企业主营业务利润的影响，该指标越大，经营杠杆作用越大，同时经营风险也越大，企业的稳定性低；反之经营杠杆越小，杠杆作用和经营风险越小，企业稳定性越强。 首旅酒店的财务杠杆 2011-2014 较为平稳，近几年一直维持在 1.2 左右，但是2015，2016 的财务杠杆系数明显增大，这表示财务杠杆作用最近两年较大，同行业的财务杠杆系数都有很大幅度上升，说明近两年酒店行业的经营模式相似，筹资风险越大，首旅酒店的企业财务风险较高。
首旅酒店的经营杠杆有平稳上升的趋势，即产销业务量的变动会引起息税前利润的变动在增大，主要原因是由于收购造成，从经营杠杆的角度的角度分析，首旅酒店风险较大，其盈利稳定性不强。
3.2成长性指标
盈利的成长性在发展稳定的企业中体现在利润逐年递增。从企业的盈利发展趋势可以看出企业盈利的成长性，分析经营活动现金净流量增长率等指标来判断企业的盈利质量。
3.2.1经营活动现金净流量增长率
经营活动净现金流增长率可以描述企业经营活动产生现金的能力，通过分析该指标可以评价企业的成长能力。
首旅股份在2011年南山公司共计提门票分成款1.87亿元，对公司整体经营损益造成重大影响，如剔除该原因，公司整体经营仍保持良好的上升趋势。2015 年收购如家对现金流量有巨大贡献，使增长率有上升。说明首旅酒店的经营活动产生现金的能力很强，企业拥有较强的成长能力。
3.2.2每股收益增长率
每股收益用于表示普通股股东所享有的权利，对于上市公司而言，投资者通过该指标评价企业的盈利质量、进行投资决定。该指标越高说明企业盈利质量和成长性较强；反之，企业盈利质量能力和盈利质量难以得到保障，企业成长性较弱。
首旅酒店于 2015 年收购如家后，每股收益率出现巨大增长，如家酒店的收益大，首旅酒店的每股收益增长率才会出现剧烈增长。说明首旅酒店如今的增长潜力大，增长能力强。
3.3现金保障性指标
盈利的现金保障性指标是企业扩大再生产的必要条件。一般而言，企业获现能力越强，盈利质量越高；反之获利能力越低，盈利质量越低。
3.3.1收入现金比率
用于反应企业经营活动在排除应收账款影响后的现金流入情况。如果该指标大于 1，说明企业不仅收到当期的经营所得，还收回了以前年度的应收账款企业的现金保障性较强；反之，当该比率小于 1 时，说明企业当期存在应收账款未收回的情况，企业现金保障性低。
首旅酒店的收入现金比率比较稳定且略大于 1，这表明企业不仅收到当期的经营所得，还收回了以前年度的应收账款。首旅酒店的收入现金比率较同行业对比稳定，就收入现金比率的角度分析首旅酒店现金保障性较强。
3.3.2净资产现金回收率
净资产现金回收率指标越高，企业经营活动收回的资金占投入资金的比例高。
首旅酒店自 2011 年净资产现金回收率一直高于行业均值且走势，2012 年开始该指标开始下降，主要是由于期间收购造成，但长期在保持较为平稳的状态，说明首旅酒店的现金保障能力较稳定。
3.4盈利性指标
盈利性指标是用于分析企业的核心竞争力为企业带来利润的多少，是分析企业盈利质量的重要组成部分。
3.4.1主营业务利润率
主营业务利润率表明企业主营业务利润在主营业务收入的占比，反映了企业主营业务的获利能力。
作为酒店行业的龙头企业锦江股份的主营业务利润比率一直高于行业均值并且近几年呈现出持续稳定的上涨趋势。而首旅酒店在收购如家前一直处于行业低端，在收购如家后出现明显暴涨，说明收购后如家酒店的盈利能力对首旅有巨大帮助。
3.4.2资产净利率
资产净利率是衡量企业收益能力的指标，用于分析净利润在平均资产总额的占比情况。
首旅酒店近年来资产净利率高于行业均值，且比较稳定，一直维持在 3%至 7%之间，2015 年该指标下降至 3. 64 主要原因仍然是合并如家酒店带来的资产增加值大于利润的增加值，每 1%的资产创造出 3. 64%的净利润。从资产净利率的角度，首旅酒店盈利性高于行业均值，但仍需要提高营业收入、减少营业成本以及配置合理的资产结构来获得更多的营业利润率。
3.4.3总资产周转率
总资产周转率用于描述资产的周转次数，周转速度越快表明企业营运能力强，反映出企业的盈利质量较好；反之，周转次数越慢，表明企业运营效率低，可以弥补资产的营业收入较低，盈利质量低。
首旅酒店自 2011 年总资产周转率一直高于行业均值，2014 年该比率略有下降，2015 年该数据剧烈下降。主要原因是收购如家酒店导致，说明首旅在收购前总资产相较于收入不多，收购后资产，收入明显增加，但是收购前如家酒店的总资产周转率良好，使得收购后首旅仍高于其他酒店。从总资产周转率的角度分析，首旅酒店虽然近两年该指标出现下滑的趋势但仍高于行业均值，首旅仍需要提高企业核心竞争力，提高销售收入。
3.5首旅酒店盈利质量内部影响因素总结
综上所述：首旅酒店从稳定性指标来看首旅酒店收购如家后，现金流动负债比率下降企业需要稳定经营尽量减少负债，从财务杠杆和经营杠杆角度 公司面临筹资风险较大要减少筹资降低财务杠杆系数，压缩广告费用、市场营销费等固定成本的開支，以减少固定成本的比重，降低经营杠杆系数。
从成长性指标来看，每股收益增长率和经营活动现金净流量增长率都展现了高增长率，首旅酒店表现出很强的企业的成长能力。从现金保障性指标来看，首旅酒店的收入现金比率较同行业对比稳定，说明首旅酒店的现金保障能力较稳定。企业经营活动产生现金净流量足够支撑企业扩大再生产，首旅酒店盈利质量在此表现较高。
从盈利性指标来看，在收购如家后主营业务利润率明显增长，盈利能力增强，但是资产净利率有所下降，酒店仍需要提高营业收入、减少营业成本以及配置合理的资产结构来获得更多的营业利润率。总资产周转率下降说明首旅酒店仍需要提高企业核心竞争力，提高销售收入。但是首旅酒店在收购后，整体表现出较强的盈利能力。 四.首旅酒店盈利质量外部因素分析
4.1政治环境
我国酒店业在改革开放以后几十年发展迅速，产业规模不断扩大。受世界型活动在我国举行的影响，我国酒店业的发展速度达到空前的规模。旅游业的支柱产业之一是酒店业，旅游业的政策带动酒店业的积极发展。国家的有关政策鼓励有利于发展酒店业，为主营业务的成长性提供保障，刺激主营业务可持续增长率和销售利率增长率。
首旅酒店积极发展旅游景区的客房，顺应国家对旅游行业的政策，带动自身的增长，但是国庆节、劳动节等节假口旅游人数急增，酒店业存在客房爆满，供不应求的情况；在旅游淡季则出现客房出租率低，供大于求、酒店资源闲置的情况。如何平衡旅游季节性对酒店经营管理的影响，成为首旅酒店需要解决的问题。政府工作一切从简，减少公款消费的现象，给酒店业带来挑战，首旅需要积极转型使首旅酒店更加大众化，面向更多人群。由此看出，国家政策对酒店业的挑战是面双刃剑，一方面导致酒店业损失了公款消费的营业收入，影响企业的稳定性和盈利性；一方面加速了酒店业产业模式转型，探索新市场，提高成长性。首旅酒店需要一边顺应政治环境的变化，同时也要积极做出能够超越政治环境而吸引顾客的自身特色。
4.2行业竞争态势
酒店业的竞争在不断加剧，中国旅游业的巨大发展空间吸引了国际酒店集团来中国投资，例如万豪、希尔顿管理完善、服务品质优越的国际酒店贏得了消费者的青睐，占据了大量的市场。我国本土酒店也在逐步崛起，例如金陵、汉庭等，大连锁酒店通过新建、并购、跨界合作等方式加速扩张；酒店业通过品牌延伸的经营管理策略向不同顾客提供不同服务。
首旅酒店也采用了市场细分、产品优化升级和服务升级等道路，将其旗下酒店细分为不同档次和类别的酒店。首旅酒店有将重点转移至三四线城市的趋势，部分经济型酒店将从“以规模为中心”转向“以顾客需求为中心”以建成有国际水准的经济型酒店。收购如家 100%的股权像这样大刀阔斧的收购，都使得首旅酒店在同行业竞争中更有竞争力。
4.3技术环境
随着科技的发展和酒店业经营模式的创新，盈利质量有了新的影响因素。互联网的快速发展要求企业提供完善的互联网业务，例如手机软件，智能订房系统等智能服务在挑战酒店业的变革能力。技术环境的更新给企业带来了新的机遇，可以给酒店业带来稳定的客源，维持企业的稳定性；满足更多的消费需求。
首旅酒店收购如家后，积极与阿里巴巴合作开发机器人智能巡店系统，使得首旅酒店在技术竞争方面有了巨大进步，但是首旅酒店和锦江相比现在仍落后一步， 锦江旅游开放首家智能经营门店，豫园智能店。豫园智能店开放式环境、相对独立的洽谈区域、最新的移动互联网技术、多功能的销售展示系统得到了众多好评。说明首旅在这方面仍有巨大进步空间。
4.4首旅酒店盈利质量外部影响因素总结
首旅酒店在技术方面仍然有不足之处，需要积极与外界的技术公司加强合作，增强技术优势。在应对行业竞争方面，首旅酒店需要和同行业的其他公司积极合作，应对国外酒店大量进入中国的严峻态势。
五.建议
5.1提高偿债能力井且优化资产结构
首旅酒店业要进行合理的筹划，根据借款的多少，时限的长短，将各种筹资方式的优缺点综合分析并与企业自身的实际需要、承受能力相结合，选择最适合自己、风险最小的筹资方式。
5.2加强企业内部控制和及时公布内部控制自我评价报告
首旅酒店需要即时披露自我评价报告。监事会和董事会需要对年度自我评价报告进行核实和重视，可以聘请审计机构对自我评价报告进行审核评价，提高经营管理者的内部控制意识，提高上市公司信息的可靠性。这样有利于保持长期稳定的盈利质量。
首旅酒店需要加强内部控制、全面预算管理和成本管理。内部控制不仅需要管理者制定合理的内控规则，也需要酒店员工积极配合和执行，现代企业的经营管理过程需要发挥出团队精神，培育良好的经营风格，从各个层面加强内部控制，从而提高酒店业整体的经营素质。
5.3推动行业内外的战略联盟与跨界合作
近两年在“互联网+”的影响下产生了“酒店+”的现象。“酒店+汽车+旅游”
等各种形态的经营模式发展空间巨大。首旅酒店可以通过与同行业的合作扩大经营范围，增强在酒店行业的竞争优势。同时首旅应该多和其他行业合作，与互联网公司，与一些工业生产企业合作，比如与制造业合作，发展一些酒店产品并与住宿服务结合，积极推广产品积极发展住宿，实现共赢局面。
结语
本文不仅通过对首旅酒店的内部财务进行了系列分析，分析公司的各方面的财务指标，找出影响公司盈利质量的内部因素，而且结合酒店行业所处的现状，找出了影响酒店行业的外部因素，从内部外部结合的角度出发，给出提升酒店盈利质量的建议。
本文的创新之处在于突破的以往对于企业分析仅局限于盈利质量内部财务报表的分析，本文还结合了企业外部环境的分析，对于首旅酒店的盈利质量的分析更加全面，本文还采用了对比分析的方法，使得数据有可比性，可以全面的分析首旅酒店在酒店行业的发展状态，使得首旅酒店的改进建议更加切合实际。对首旅酒店盈利质量的分析及改进建议，对于酒店行业都有借鉴意义。
本文的研究在研究过程中仍然存在不足，比如对于财务指标的分析只局限于四个方面，仍有欠缺，而且文中只运用了比较分析法，这是有局限性的。在以后的研究中，我们可以通过多种方法结合的方式，多方面分析财务指标。而且在外部要素方面，可以继续扩大研究要，从而总结出更多的影响因素。
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